国内：中国7月信贷与社融增量低于市场预期，出现相对明显的季节性回落。央行公布数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%。7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。

　　国际：美国7月PPI同比上升0.8%，结束此前升幅“12连降”，预期0.7%，前值自0.1%修正至0.2%；环比升0.3%，创1月以来最大升幅，预期0.2%，前值自0.1%修正至持平。7月核心PPI同比升2.4%，预期2.3%，前值2.4%；环比升0.3%，预期升0.2%，前值自升0.1%修正至降0.1%。英国第二季度GDP初值同比升0.4%，预期升0.2%；环比升0.2%，预期持平。英国财政大臣亨特表示，抗击通胀措施开始见效，正在奠定发展经济所需的坚实基础。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌0.16%报1945.7美元/盎司，COMEX白银跌0.33%报22.745美元/盎司。近期贵金属价格的走弱主要源于市场流动性的收紧。一方面是美国核心通胀粘性较大，PPI超预期，且近期联储关于发表了较为鹰派的讲话，使得市场加息预期有所反复；另一方面则源于近期美国财政部超预期发债，而美债需求疲软且评级下调，造成了美债收益率的强势上涨并对美元形成支撑。贵金属价格因此承压。当前美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8295美元/吨，跌0.64%，上海升水195，广东升水25。宏观方面，国内7月社融增量5282亿，同比少增2703亿，其中居民贷款表现出负增长，企业长贷相对稳健。现货端，供应上预计八月到港和国内产量有所增加。消费端，产业库存水平不高，价格下跌后有所备货，但上周库存仍是累库的。综上，近期政策已经密集出台，并且有地产和信托风险事件，宏观情绪环比降温，现货端支撑能力有限，短期容易有偏空合力。

　　投资策略：短期订单建议随用随采。近期价格如果下行幅度较大，如见到66000附近价格可以开始考虑长期战略备库的布局。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收2178.5，日跌26或1.18%。供应端，云南降水情况良好，枯水期是否减产仍不确定。需求端中游开工整体向好但无明显改善；8月实际消费基本持平7月无明显好转，碧桂园危机对市场的冲击仍需继续观察。库存方面铝锭连续去库近四周，去库持续超预期，若维持下去铝锭库存或持续小幅下降，不排除最低跌至30-40wt水平。现货市场方面难改弱势，华南现货贴水继续走扩，华东持稳；铝棒加工费继续下跌。成本方面，国内电煤价格继续下滑，氧化铝价格上涨，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价下跌。海外欧洲及日本现货升水小幅下滑。

　　投资策略：空头警惕累库持续不及预期的风险，可以考虑减仓；内外正套可以考虑逐步平仓止损保持观望。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　上周五伦铅下跌0.33%至2129美元，沪铅下跌0.31%至15905元，现货市场流通货源不多，下游需求相对平稳。近期市场宏观情绪对铅价小幅拖累，上周内外比价处于低位水平，近期再生铅产业亏损走阔，暂未见到供应层面减量，成本因素令铅价坚挺。今年国内旺季去库放缓，当前节点市场等待需求进一步验证，短期铅价高位盘整承压波动，沪铅主要价格波动区间【15600,16000】元，伦铅主要波动区间【2050,2200】美元。

　　风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

　　锌

　　上周五国内宏观数据发布，社融数据较为低迷，市场担忧经济复苏，伦锌夜间大幅下挫，落于2400美元一线附近，最终收报2398美元，跌幅2.12%。昨日现货市场，上海市场对09合约升水50-升水90，华南市场对09合约升水20-升水50；短期看，近期是弱现实释放的时间段，再度燃起对经济复苏程度的担忧，情绪释放需要一定时间；由于淡季累库程度较差，锌价表现一定的韧性，下行空间较为有限，关注伦锌2400美元附近的支撑有效性；沪锌主力20000-20500附近的支撑

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走低，收于20275美元/吨，跌125美元或下跌0.61%，沪镍09合约下跌180元/吨至164570元/吨或下跌0.11%。宏观方面美国7月PPI超预期经济仍有韧性美债收益率走高以及国内7月信贷数据大幅不及预期影响金属价格。产业方面纯镍供给端愈发呈现宽松预期以及硫酸镍价格持续走弱拖累镍价。基本面矛盾有待缓慢累积，8月印尼青山以及国内电积镍项目产量持续释放，不锈钢8月高排产现实需求较弱关注“金九银十”预期及下游备货情况，新能源补库缓慢硫酸镍供给宽松价格再度走弱且转产电积镍利润充足。后市镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间震荡回落，而价格重心下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

　　投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于26455美元/吨，跌1.93%；沪锡夜盘收218740元/吨，跌1.98%。在缅甸兑现减产之后，锡价总体表现弱势。上周国内库存虽有下降，但是仍然在较高的水平，因此价格表现上比较弱势。但同时观察到消费环比好转，且短期跌幅已经较多，建议关注价格可能有短期筑底。此前持续驱动锡价的供应预期已经有所兑现，未来出现趋势性机会需要的预期差在于：1、缅甸时长。2、炼厂检修后库存仍在累库，表消受拖累程度超预期。

　　投资策略：关注短期或有企稳机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　周五夜盘铁矿i2401收涨0.96%至735元/干吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）近期铁矿到港量和澳洲巴西发货明显下降，预计后期到港继续减少；（2）最近一周铁水日均产量环比增加2.62万吨至243.6万吨，连续2周增加，且增幅扩大；（3）45港铁矿石库存连降3周，最近一周钢厂铁矿补库，疏港量反弹，45港存大减344万吨或2.8%至11946万吨，同比减少1940万吨或14%。估值方面，当前港口麦克粉仓单879元/干吨，i2401贴水16.4%。

　　投资策略：粗钢产量平控预期尚未兑现，铁水产量有增无减，现货相对坚挺，i2401深贴水，短期有补贴水动能，但钢材持续垒库，短期建议买铁矿i2401空螺纹Rb2401。

　　风险提示：粗钢产量平控政策落地，政策风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2309收13565元/吨，涨幅0.07%，主力合约持仓28801手，减仓2440手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水560元/吨，421#（华东）贴水1260元/吨。现货方面大厂调价，不通氧553#涨至13000元/吨，通氧553#涨至13400元/吨，上游挺价明显。供应端四川大运结束，限产厂家陆续复产，云南复产后产量稳定。需求端暂无明显改善，多晶硅价格底部企稳上探，有机硅铝合金将进入传统消费旺季。整体工业硅基本面供强需弱格局不变，市场利好利空因素均有，或受消息面推动而上行，但由于目前消费端难成合力，且库存高位，单边驱动动能不足，供需博弈导致短期价格以震荡上探为主。临近交割，博弈加剧，盘面不确定性较大。

　　风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收208800元/吨，涨幅-2.61%，主力合约持仓18289手，增仓1176手。现货方面，碳酸锂价格阴跌不断，据SMM数据，电池级碳酸锂现货24.4元/吨，下跌0.3万元/吨。上游挺价情绪弱，早前预期阶段性补库未兑现，市场普遍看空后市，现货价格处于下跌通道中。供应端锂盐厂开工正常，货源供应稳定；需求端暂明显改善，以刚需采购为主。自青海锂电会议后，市场看空情绪高涨，展望后市还需看需求端恢复情况，预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。

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