研究员：王海峰 从业资格号：F0230741

　　一、数据：

　　巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，7月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5296.2万吨，同比增加7.81%,；产糖368.1万吨，同比增加11.29%;乙醇产量同比增加1.35%，至24.57亿升。糖厂使用50.65%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为47.,69%。

　　23/24榨季截至8月1日中南部地区累计260家糖厂开榨，同比增加两家;累计压榨甘蔗3.11亿吨，同比增加9.74%，累计产糖1916.7万吨，同比增加19.79%，累计产乙醇144.04亿升，同比增加5.15%，糖厂使用48.62%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为44.34%。

　　二、观点：

　　从Unica公布的数据看，7月下半月的各项生产指标同比继续保持较好的增幅，均已超过20/21榨季的峰值水平。累计甘蔗压榨量、产糖量以及单位甘蔗含糖量还低于20/21榨季。未来一段时间，巴西中南部降水有所增加，或不利于甘蔗收割。

　　巴西新糖的放量，港口物流情况良好，给糖价造成压力。不过，过去两周的下跌似乎已经消化了这方面的利空，原糖现在开始企稳反弹。目前期货盘面10-12月原白价差上涨至150美元/吨附近，利于原糖的多头；巴西中南部糖醇价差回落至9.34美分，甘蔗厂制糖积极性较高，利于原糖的空头。

　　郑糖逆势原糖暴涨，主要是传言海关将加强对糖浆及预拌粉的进口管理，这会影响国内食糖替代品供给，逼迫中小企业转向购买国产糖。从持仓看，投机资金大举做多SR401合约，产业资金在逢高建立套保空单。

　　总体来看，巴西生产情况稳定，原糖价格反弹压力较大。郑糖主要看海关政策情况及国庆中秋能否带动下游采购，短期看趋势向上。