A股市场大势研判

60日均线附近仍有反复

盘中特征：

周二股市低开低走。上证指数收盘2119.07点，下跌16.35点，跌幅0.77%，成交1297.9亿元，深证指数收盘7843.47点，下跌111.49点，跌幅1.40%，成交1887.5亿元，两市成交量较周一放大81.59亿元。23个申万一级行业指数跌多涨少，综合、纺织服装和轻工制造等板块领涨，金融服务、有色金属和食品饮料等板块领跌。个股方面，终盘两市940只上涨，196只平盘，1479只下跌，其中华纺股份，飞乐股份等52只个股涨停，个股最大跌幅7.49%。

后市研判：

周二股市低开低走，略有放量，个股多数回落，但活跃度仍高，正回购开启，流动性可能转弱，短期60日均线和半年线附近将有震荡反复。

流动性相对宽松营造有利市场环境，警惕转弱风险。上周4500亿逆回购和300亿国库定存到期，央行按兵不动，但市场利率却稳步下行，节后流动性超预期宽松，加之IPO进入空窗期，股市终于迎来强劲反弹。我们上周提到“短期市场方向取决于流动性”，但“趋势来看流动性难以对市场构成持续推力”，需要警惕流动性转弱风险。1）M2、信贷和社会融资总量增速均大幅高于市场预期，也印证了近期市场利率的走低，但通常1月份突击放贷过猛会招致窗口指导，在1月17日举行的2014年货币信贷工作会议上，央行明确指出，1月以来贷款增长较快，金融机构要合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。2）上周央行公开市场无操作，一定程度上传递偏紧信号，我们依然认为尽管经济弱势，但尚不足以触及下限，货币政策基调未变，即使流动性阶段性缓和，也是从“紧张”到“平衡”，尚难走向“宽松”，因此尚难对股市形成持续性明显推动。3）周二央行开启14天逆回购，480亿，3.8%，一方面传递调控流动性的信号；另一方面短端利率可能见底，尽管资金利率仍相对稳定，但流动性或许已度过最宽松时刻，警惕转弱风险。

市场情绪回升，改革预期有望再升温。1）上周市场情绪明显改善，人气回升，风险溢价如期回落，不过当前风险溢价仍在较高水平，我们认为还有下行空间。2）2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；临近两会，政策预期下通常风险偏好较高，本次更是叠加改革憧憬。但也需要关注信托违约风险可能带来的短期冲击。

基本面影响弱化，关注汇丰PMI初值。上周数据喜忧参半，由于春节扰动因素，需待3月份将1-2月份数据合并分析，基本面对市场影响继续弱化。短期关注汇丰PMI初值。

2150点阻力较大，有待持续温和放量。1）上周市场反弹，风格有所转变，我们认为一方面大小两个板块都有进行一定估值修复的动力；另一方面当前基本面、资金面以及改革转型预期下，恐难完全实现风格转换，本周银行、有色等权重板块回落。2）上周成交放大，周一周二出现资金大幅净流入，不过后半周量能配合不理想，延续反弹需要量能持续温和放大。3）2100点上方阻力渐增，60日均线和半年线目前分别位于2117点和2135点，前期整理的小平台大致在2070-2120点，短期60天线附近可能有震荡反复。

操作策略：

控制仓位，见好就收。

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