八月份仍有多套纯碱装置检修，虽有新增产能投放，但由于装置的检修会抵消新增产量的投放，8 月份供应端依旧难以出现大幅增量。

需求方面：由于浮法玻璃利润改善，日熔量环比持续增加，光伏玻璃日熔维持稳中有增的局面暂不会发生明显改变，8 月份重碱需求依旧稳中向好，而轻碱需求仍将保持稳定，需求端对于期价依旧是具有较强支撑。故在供应端难以出现增量，而需求稳中向好的情况下，09 合约仍难以出现大幅累库，现货价格走势偏紧将对期价产生较强支撑，短期 09 合约将震荡偏强运行，由于此前 09 合约期价大幅上涨，基差已经明显修复，期价进一步上升空间相对有限。

对于 09 之后的合约逻辑和思路相对来说比较清晰，随着检修季的结束，叠加新增产能的投放，短期供应端的增速将逐步超过需求端，纯碱库存将低位回升。

纯碱期货行情回顾

4 月份由于远兴能源新增产能投放预期，未来供应将大幅增加，同时由于现货价格偏高，轻碱需求偏弱，轻碱价格走低，轻重碱价差拉大，进而带动重碱价格走低，从而导致盘面期价大幅下跌。5 月份在新增装置投产预期的背景下，下游持货意愿偏低，市场亦相对悲观，5 月份期价亦延续此前下跌趋势，5 月份中下旬，主力 09 合约最低额下跌至 1550 元/吨，此价格已经跌至氨碱法生成成本，在成本端支撑下，期价暂未进一步下跌，但由于此时市场上依旧缺乏上行驱动，期价进入低位区间震荡。

6 月份，远兴能源一期一线 150 万吨/年，装置投产，但由于设备参数调整，在 6 月底才出产品，低于市场预期，供应增量较为有限，同时 6 月份部分碱厂开始检修，装置开工率出现下滑，纯碱整体供应开始有所回落，而重碱需求稳中有增的趋势未变，轻碱需求维持稳定，纯碱整体库存持续下降，但市场持货意愿依旧偏低，同时对于远期依旧价位悲观，此时期价依旧是缺乏较为明显的上行驱动，6 月份期价依旧是延续 5 月下旬的地位震荡。

进入 7 月份，新增产能迟迟不及市场预期，但装置检修逐渐增加，供应端继续小幅下滑，而需求端重碱依旧是稳中有增，轻碱需求维持稳定。在供应收缩，需求稳中有增的情况下，纯碱库存继续下降，现货价格开始走强，而远月 09 合约由于低估值，高基差，期货价格开始不但走强去修复基差。期价大幅上涨之后，基差已经明显修复，而此时库存依旧偏低，期价依旧不具备大幅下跌条件，但进一步上行驱动开始减弱，7 月底，期价开始转为区间震荡。

纯碱需求情况

我国是世界上纯碱第一大生产国和消费国。2019 年纯碱表观消费量超过 2600 万吨，近年来由于光伏玻璃的不断投产，我国纯碱表观消费量呈现加速上涨的趋势，2022 年纯碱表观消费量超过 2870 万吨。从需求占比来看，当前浮法玻璃依旧是纯碱下游最大的需求占比，其次是玻璃包装容器，再次是光伏玻璃需求，随着光伏玻璃的投产，光伏玻璃需求占比在逐步提升，按照卓创资讯统计的数据显示，2022 年光伏玻璃占比在 10%左右。

2023 年纯碱表需整体依旧维持在较高水平。6 月份由于产量增加，出口量持平以及库存下降，纯碱表需环比有所回升。6 月份纯碱表需为 264.13 万吨，环比增加 7.09%，同比增加 3.48%，2023 年 1-6 月份，纯碱累计表观需求量为 1478.33 万吨，同比下降 3.63%。

纯碱季节性分析

纯碱属于工业品，其季节性规律并不像农产品那样明显，由于纯碱期货上市时间较短，观察样本较少，得出的季节性结论并不是相当可靠。但从纯碱期货上市近几年走势来看，“金三银四”以及“金九银十”的旺季并不明显， 相反 5 月份的涨跌幅在近几年表象相当较为明显，而 10 月份则呈现下跌的趋势。

风险提示及免责条款

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