进入8月以来，涵盖铁矿石、焦炭、焦煤、热卷和螺纹钢等多个品种的“黑链”商品期货相继出现不同程度的下跌。市场普遍认为，这一下行趋势可能标志着在经历前两个月的上涨后进入阶段性的调整期。

　　首先，铁矿石期货主力合约价格一度成为下跌的“领头羊”，昨日合约价格曾触及808.5元的近一个月低点，周五（8月4日）盘中再现冲高回落走势，最终收跌0.30%，收报817.5元。由于现实终端钢材需求走弱，再加上平控政策对铁矿石需求形成利空，预计中期供需将保持宽松格局，导致铁矿石期货整体回落。

　　另外，我们曾在《期望消退，铁矿石是否会迎来新一轮暴跌？》一文中阐述道，全球第一大铁矿石生产商力拓集团（Rio Tinto）和第二大铁矿石生产商巴西淡水河谷公司（ Vale SA）均维持2023年的产量和出口指标不变。大量的铁矿石出口可能会给未来价格造成压力。

　　其次，近期以来，焦炭与焦煤期货市场表现疲弱，受多方因素影响，价格波动不断。尽管第四轮涨价逻辑和日均铁水产量微增，但未能有效提振市场情绪。今日焦炭期货主力合约价格再次下挫，收盘跌2.26%，收报2230.5元；焦煤主力合约收跌0.74%，收报1470元。

　　随着钢铁行业去产能政策的推进，市场对于焦炭和焦煤需求的担忧日益加深。由于产能过剩和库存增加，焦炭和焦煤价格持续下行，给焦化企业带来严重的盈利压力。近期焦企普遍出现亏损，导致出货谨慎，全国30家独立焦化厂的盈利率才刚刚逆转为正，结束了连续6周的亏损。

　　然而，由于平控政策的影响，市场情绪仍然低迷，同时下游对原料的采购也相对谨慎，使得焦炭与焦煤市场的前景不明朗。

　　另外，螺纹钢期货也面临较大的调整压力，主力合约价格昨日跌至两周低点3724元，今日价格呈冲高回落走势，收跌0.64%，收报3736元；热卷主力合约今日收盘跌0.15%，收报3990元。中央政治局会议召开后，各部门密集召开会议，展开宏观政策组合拳。然而，短期内带动实际消费的政策有限，各地房地产政策落实到用钢量仍需要较长时间。

　　受到台风、暴雨天气以及宏观需求疲软的影响，螺纹钢市场成交疲软，终端刚需减少。本周螺纹钢及热卷产量下降，但五大钢材品种的库存增加了33万吨。库存累增和需求下降严重打击了市场情绪，市场可能面临负反馈趋势。

　　螺纹钢期货市场持续偏弱震荡，主力合约逐渐向远月合约转移。宏观政策对实际消费的刺激有限，加之天气影响和需求疲软，市场成交不振。供应端限产政策逐步推进，但执行情况尚不明确。

　　黑色系商品期货价格的全线下跌，也在一定程度上反映了投资者对宏观经济前景的疑虑，同时也在等待更多经济刺激政策细节的出台。此外，国内外的宏观调控政策也对黑色系商品期货市场产生影响，使得市场调整的可能性加大。

　　对于投资者而言，当前的市场形势复杂多变，风险增加。投资者应谨慎对待黑色系商品期货的投资，并及时了解市场动态，合理制定投资策略。

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　　非农就业报告来袭，市场屏息以待！

　　备受全球投资者关注的美国7月非农就业报告将于北京时间周四（8月4日）20:00揭晓，市场预期就业增长将进一步放缓，但仍能保留足够动能，以免美国经济陷入衰退。

　　华尔街分析师预计，美国7月非农就业人数将增加20万，这将是自2020年12月以来最小的增幅，同时失业率预计将保持3.6%。6月非农就业人数新增了20.9万个岗位，截至目前的年度总数约为170万。

　　鉴于稍早一系列劳动力市场数据、国内生产总值（GDP）、生产率和消费支出等经济数据，近来一直表现强劲，本次非农就业报告料仍将反映就业市场紧俏现况，失业率也将稳定在数十年低点。之前预测美国经济将在年底前陷入衰退的经济学家，现在越来越相信美联储对“软着路”的预期可能真实发生。

　　这可能使得7月非农就业报告将成为一个关键的评判标准，以此来判断经济是否正在走向衰退，以及美联储是否需要继续加息来控制通胀，因为目前通胀仍远高于美联储2%的目标水平。

　　富国银行（Wells Fargo）资深经济学家Sam Bullard指出，“有迹象显示劳动力需求正在趋缓，但不是急速滑落。若能够再度实现20万的增长数字，将进一步证明美联储能够带领经济迈向软着陆。”

　　因就业市场依然紧俏，薪资水平可能会继续温和上扬，继6月增长0.4%，平均每小时薪工资预计月率增长0.3%，年增率从6月的4.4%略减至4.2%。即使与美联储设立的2%通胀目标相比，年增率还是过高，但这将是薪资压力持续放缓的最新迹象。

　　不过，今日出炉的7月非农报告也可能会表现得非常强劲，下周的7月消费者物价指数（CPI）料将显示通胀较一年前上升。有人认为这只是冰山一角。我们可以看到国际原油价格正持续上涨。我们必须看看美国数据是否继续反映经济的韧性，若是如此，这至少可帮助美元从现在到8月份的全球央行行长齐聚杰克逊霍尔会议期间保持平稳。

　　从目前来看，大量有利于通胀的数据已让许多经济学家相信，美联储即将结束40多年来最激进的加息周期。自2022年3月以来，美联储已将政策利率上调525个基点。

　　不过，也有部分经济学家认为，考虑到美联储对通胀的高度关注，本轮加息循环尚未真正结束。

　　花旗集团（Citigroup）经济学家Veronica Clark表示，若劳动力市场依然如此紧俏，美联储的鹰派官员可能对通胀再度升温感到不安。“我们预估通胀会在秋季上扬，加上依然强劲的就业市场，可能导致美联储官员11月再次加息。”

　　来源：CME

　　据芝商所（CME）的Fed Watch Tool显示，截至8月4日，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为82.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为17.5%；到11月维持利率不变的概率为69.6%，累计加息25个基点的概率为27.6%，累计加息50个基点的概率为2.7%。

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