摘要：宏观金融衍生品：市场风险偏好回升；黑色系板块：运输受限，原料近月价格强势；能源化工：甲醇中期看多；有色金属：美元走强，有色回落；农产品:豆类上方压力增加

　　2023.08.02

　　今日重点关注：甲醇，生猪，镍不锈钢

　　甲醇：近期甲醇的强势上涨主要受到需求端利好消息频出的影响：一是，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置有重启预期；二是，宁夏宝丰三期50万吨/年MTO新建装置倒开车；三是，宏观利好刺激下，传统需求迎来“金九银十”旺季。需求端的利好短时间难以证伪，临近移仓换月，2309合约多单可适当止盈。2401合约有冬季限气供应缩减的加持，库存及估值绝对水平偏低的情况下，中长期建议逢低做多。

　　生猪:猪价目前依旧处在缓慢上升的态势中，主要原因还是台风恶劣天气的影响，感染疫病风险增加。目前南北地区标猪价格差扩大，大猪短缺，企业惜售扛价，部分二育进场，但情绪偏谨慎，补栏意愿一般，目前白条冻品等走货相对缓慢，整体需求稳定，猪源充足。整体短期偏多看待，目前盘面价格走到较高的位置，向上空间看不到太多，多单可以部分止盈。

　　镍不锈钢：走势:沪镍震荡走弱，报收171270元/吨(-990);不锈钢震荡走强，报收15340元/吨(+25)；观点:随时间推移，镍元素全面过剩预期将转为过剩现实，镍价边际成本支撑将转弱，镍价长期处于下行通道，控制仓位，逢高沽空。

　　『品种专题解读』

　　宏观金融衍生品：市场风险偏好回升

　　股指期货。周一市场冲高回落，创业板指表现稍强，两市成交额突破万亿元。政治局会议释放积极信号，7月制造业PMI边际改善，经济复苏预期升温，将带动市场风险偏好继续回升，指数有望延续震荡上行走势。在沪深300和上证50率先反弹后，板块可能展开轮动。

　　黑色系板块：运输受限，原料近月价格强势

　　螺卷。央行表示指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，地产需求端的政策相继释放。唐山钢厂开始复产，同时受降雨影响，原料运输受限，钢材终端需求下降，导致铁矿和双焦又短暂强于成材。预计单边震荡为主，套利关注空近月钢厂利润。

　　铁矿。铁矿依然处于强现实弱预期的格局中，随着钢厂利润好转，铁矿有一定补库需求，支撑近月铁矿价格。远月面临累库的压力，操作上建议9-1正套继续持有。

　　双焦。钢厂原料库存一直在较低位置，近日钢厂复产，对原料有补库需求。而受台风杜苏芮的影响，短期运输较为困难，运费上涨较多，双焦预计震荡偏强运行。

　　玻璃纯碱。消息面金山装置调整，企业挺价，远兴纯碱第一条线水合装置成功出重碱。下游玻璃需求点火带动纯碱需求，纯碱盘面小幅贴水。总体来看，需要关注检修完成情况和远兴装置情况，短期暂时没有很强的单边驱动，后续预计宽幅震荡，考虑多近空远的套利策略。玻璃受到强台风影响，运输受限，沙河昨日停售后优惠低价转抛原片，产销上升至127%，部分原片泡水，两台窑炉进水检修，深加工订单数量表现一般，现货偏弱，基本面来看，供给端日熔量不断走强，后续走势需要持续关注产销，终端需求难以验证，考虑到短期强台风等情绪影响，空单规避，待盘面企稳入场。

　　能源化工：甲醇中期看多

　　原油。受凌晨美国API库存大降1540万桶助推，隔夜油价最终扭转了初期的疲态，推动油价进一步走强。沙特的自愿减产与需求季节性走强使得7月后全球原油市场出现明显的供应缺口，目前市场较为倾向沙特会延长自愿减产至9月底，如此基本面紧张局面不会反复。目前基本面和宏观面总体氛围均利好，预计维持偏强走势，上方关注90美元附近压力位表现。

　　沥青。7月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率增加出货量明显减少，因华东持续降雨而华南即将面临台风天气，令局部需求难以释放。厂库社库小幅增加，不过绝对值仍然偏低，基本面边际转弱。旺季到来之际，中上游库存总体不多，沥青尽管短期受降雨较多影响需求释放盘面表现偏弱，在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

　　LPG。沙特出口官价上调出台带动进口成本上升从而增强贸易商挺价情绪。而国内近期供给端略有收缩对淡季市场形成支撑。后续国内化工需求增幅较不明显，上行驱动仍然偏弱。盘面随现货端反弹整体震荡偏强，但交割压力下在前高价位仍面临顶部压力。

　　PTA。布油冲高至85美金，成本端利好未对聚酯链产生明显刺激作用，走势偏弱维持高位整理，市场情绪有所降温，短期供需驱动不大，PTA负荷反弹至79%左右，现货供应充足，成本支撑偏强。装置动态：独山能源PTA总产能500万吨/年，一套250万吨装置检修一周后重启。策略建议：短期或延续高位震荡走势，TA01合约短期逢回调短多但不宜追高，长期仍然可以关注多TA空EG套利。

　　MEG。乙二醇昨日日盘震荡走弱，近期到港增多，港口压力较大，需求端缺乏持续性的驱动，市场对于聚酯端的需求持续性表示担忧，到港预报的环比增加以及聚酯负荷下跌的预期使得心态承压，09合约依旧偏弱，但01合约仍然有做多驱动。策略建议：短期震荡偏强，91反套逻辑维持，01合约均维持看多思路。

　　PVC。昨日日盘偏弱震荡，盘面减仓，移仓换月加速进行，目前出口成交量尚可，对于基本面去库有一定支撑。目前盘面价格主要锚定出口成交价格。策略建议：91正套前期如果部分止盈离场后，剩余持仓可继续持有，短期新单还是要等到充分回调后逢低做多，中长期仍需要等到出口转弱以及成本支撑减弱后才能打开下跌空间。

　　甲醇。需求端利好消息频出且短时间难以证伪，库存绝对水平不高叠加宏观政策刺激下，甲醇已经强势突破整数关口。临近移仓换月，2309合约多单可适当止盈。国内外冬季天然气装置的限产、传统需求的“金九银十”、冬季的燃料需求以及宁夏宝丰50万吨/年甲醇制烯烃新装置的投产均会对01合约有强支撑作用，库存及估值绝对水平偏低的情况下，中长期建议逢低做多2401合约。期间需关注甲醇生产利润回升后供给增加以及8月中旬动力煤终端日耗见顶回落后成本下移的回调风险。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

　　棉花。市场此前已在盘面消化部分抛储和进口配额预期，短期不会产生幅度较大的利空影响，关注后续抛储成交情况。市场焦点仍在关注高温天气对棉花单产影响，或进一步放大供应端矛盾，驱动棉价重心上移，建议关注 01 做多机会。

　　有色金属：美元走强，有色回落

　　铜。美元上涨，铜价冲高回落。周二伦铜收跌2.26%，沪铜主力日盘涨1.64%，夜盘收跌1.12%。宏观面，欧元区7月制造业PMI终值录得42.7，为38个月新低，美国7月制造业下滑放缓，企业预期明显改善，在货币政策尾声经济增长欧洲弱势美国强势，导向了美元走势偏强，进而致使铜价冲高回落。基本面，8月供应环比将出现增加，一方面国内炼厂检修影响量较7月减少，另一方面非洲铜持续流入的预期仍在，8月有集中到港可能，而消费仍将延续淡季行情。近期进口窗口关闭使得流入量偏低，另外台风天气的到来也使得部分进口货源到货推迟，现货依然偏紧。

　　铝/氧化铝。下游开工改善，铝价偏强运行。周二伦铝收跌1.57%，沪铝主力日盘涨1.14%，夜盘收跌0.22%。供应端，云南省内部分企业启槽工作基本完成，7月复产规模超104万吨，四川减产8万吨左右的电解铝产能。消费端，下游开工略有好转，国家进一步松绑房地产政策，棚改预期向好，叠加国网订单交货回升，型材以及线缆开工向好。预计8月供需均出现改善，相较而言云南复产的压力更为明显，短期低库存对铝价保持支撑，但上方空间受限。氧化铝方面，目前生产平均成本在2816元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，考虑回调做多。

　　农产品:豆类上方压力增加

　　油脂。受美豆生长优良率下滑以及原油上涨影响，昨日油脂先跌后涨。目前美豆主产区天气好转，油脂上方压力加大，但近期宏观面回暖以及原油走强给油脂带来支撑。预计短期内油脂仍将来回震荡，但重心有望逐渐下移。

　　豆粕/菜粕。USDA周度生长报告显示，美豆优良率为52%，市场预期53%，此前一周为54%，去年同期为60%。天气预测显示，美豆降雨持续，土壤正常水平比例不断上升，连粕跟随美豆承压。菜粕方面，加拿大第一主产州优良率同期低位，市场担忧减能，但8月加籽进入收割期，天气炒作即将结束，因此豆类近期强于菜系，做多豆菜粕套利。整体粕类天气炒作已进入炒作末期，随着降雨量的增加，整体偏空走势。

　　白糖。昨日白糖2309上涨0.37%，ICE原糖上涨1.04%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，国内制糖结束减产确定，产销数据低于预期，国内存在硬缺口库存处于历史低位。仓单处于历史高位，移仓换月压力较大。美元汇率走强，糖价支撑减弱。预拌粉及糖浆进口增多填补缺口，中国正在巴西装糖约75万吨，预计9月到港，近弱远强，震荡下行。

　　生猪。国家发改委发话，短期生猪价格仍有反弹可能。国家市场监管局约谈四家集团公司：签订《互补挖人》违反反垄断精神。国务院办公厅转发改委关于恢复和扩大消费措施的通知。猪价目前依旧处在缓慢上升的态势中，主要原因还是台风恶劣天气的影响，感染疫病风险增加。目前南北地区标猪价格差扩大，大猪短缺，企业惜售扛价，部分二育进场，但情绪偏谨慎，补栏意愿一般，目前白条冻品等走货相对缓慢，整体需求稳定，猪源充足。整体短期偏多看待，目前盘面价格走到较高的位置，单边向上空间看不到太多，多单可以部分止盈。

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