21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

　　随着美国6月核心PCE通胀指标降至两年新低，上周五美股三大指数集体收涨，道指涨0.5%，纳指涨1.9%，标普500指数涨1%。从一周表现来看，道指上周累计上涨0.66%，纳指累计上涨2.02%，标普500指数累计上涨1.01%。

　　高利率下美国通胀持续放缓，但美国经济暂时仍保持了韧性。美国商务部数据显示，美国第二季度实际GDP年化季率初值为2.4%，增幅超越一季度的2%，也远远超出市场预期的1.8%。

　　当下的乐观情绪成了近期美股走高的动力。CIBC首席投资官David Donabedian指出，由于目前宏观经济环境相当强劲，投资者开始相信，美联储有能力在不出现衰退的情况下降低通胀。“过去几周，市场接收到了三大利好消息：通胀正在下降、经济保持稳定、企业业绩超出预期，这将推动美股继续上涨。”

　　与此类似的是，Miramar Capital高级投资组合经理Bob Kalman表示，市场已经接受了“金发女孩”的叙事，在我们看到一些令投资者害怕的数据之前，美股将继续高歌猛进。

　　美联储最青睐通胀指标超预期下降

　　美联储抗通胀努力再度迎来进展。7月28日，美国商务部公布的数据显示，美国6月PCE价格指数环比上升0.2%，符合市场预期；6月PCE价格指数同比上升3%，创下2021年4月以来的最低水平，也符合市场预期。

　　剔除能源和食品价格后，美联储最青睐的核心PCE价格指数环比增长0.2%，同比上涨4.1%，创下2021年9月以来最小同比涨幅，较5月的4.6%放缓了0.5个百分点，也低于市场预期的4.2%。核心通胀放缓主要是由于住房成本下降、二手车价格下降以及机票价格低于预期。

　　与此同时，美国消费者“剁手”意愿依旧强劲。经通胀调整后，6月份个人消费支出环比增长0.4%，高于经济学家预期的0.3%，增幅为今年1月份以来最大。5月消费支出从0.1%小幅上修至0.2%。6月份实际个人消费支出同比增长2.4%，连续三个月增长。

　　牛津经济研究院美国经济学家Oren Klachkin对21世纪经济报道记者分析称，收入增加和超额储蓄给了消费者在6月份继续消费的购买力。但扩张性周期最终会结束，未来收入减少、贷款标准收紧和利率升高的共同作用最终将使消费者别无选择，只能削减开支，预计将在年底出现。

　　需要警惕的是，超过4%的核心PCE价格指数意味着抗通胀之战远未结束，美联储至少将在明年之前维持高利率，推动通胀率回到2%的目标，借贷成本高企将导致经济增长进一步放缓，最终或将使美国经济陷入衰退。

　　目前美国工资增长较为强劲，也增加了通胀压力。6月私营部门工人工资同比增长5.9%，高于5月的5.8%，为2022年10月以来最高水平；6月政府雇员工资同比增长6.4%，高于5月的5.8%，创下2022年5月以来最高。

　　市场再迎非农数据考验

　　进入8月，市场又将迎来一系列重磅数据和事件考验。中国、美国、欧元区、英国将组团公布7月PMI数据，国新办将举行恢复和扩大消费的措施新闻发布会，澳大利亚央行和英国央行将公布最新利率决议，美国7月非农报告也将出炉，欧元区将公布7月CPI和第二季度GDP，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议也将举行。

　　在美联储上周表态9月可能加息也可能不加息后，本周非农报告将给未来的货币政策提供新的线索。经济学家预测7月新增非农就业人数为19万人，低于6月的20.9万人；失业率预计维持在3.6%不变；平均时薪预计同比增长4.2%，有望创下两年来最小的同比增幅。如果最终数据符合预期，美联储年内不再加息的预期将继续升温。

　　Oren告诉记者，美联储乐于看到通胀持续下降，预计美联储下半年不会再次加息。但需要注意，如果经济数据意外向好，美联储货币政策进一步收紧的风险就会升高。

　　野村认为，鲍威尔表态加息可能还没结束，但这是他16个月以来的习惯，随着2023年下半年通胀持续放缓，7月或将成为美联储最后一次加息。

　　与此类似的是，Oanda策略师Edward Moya也认为，美联储可能已经结束了加息，这提振了软着陆的希望。“美联储保留未来加息的选择权，但最终可能不需要。随着经济走弱，反通胀过程将持续下去，企业界开始感受到信贷环境收紧的影响。”

　　不过，也有人表达了谨慎态度。DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas表示，9月20日美联储会议可能会再次加息，或者再次暂停加息。美联储在做出下一次利率决定之前将会看到两轮月度经济数据，6月份好于预期的CPI数据可能是一系列好消息的开始，也可能只是一次性的改善。

　　花旗集团经济学家Veronica Clark提醒，即便美国通胀数据连续数月回落，但美联储官员肯定会保持谨慎，这不足以让他们相信遏制通胀的工作已经完成。

　　财报方面，本周苹果、亚马逊、高通、AMD、百胜中国、卡夫亨氏、英国石油、西方石油、马士基等多个行业的龙头将密集发布财报，除了影响市场走向，投资者也可以从中一窥高利率下美国经济的脉络。

　　全球财经日历

　　周一（7月31日）

　　中国7月官方制造业PMI、国新办举行恢复和扩大消费的措施新闻发布会、欧元区7月CPI、欧元区第二季度GDP、美国7月芝加哥PMI、美国7月达拉斯联储商业活动指数、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话

　　周二（8月1日）

　　日本6月失业率、中国7月财新制造业PMI、澳大利亚央行公布利率决议、欧元区7月制造业PMI终值、英国7月制造业PMI、欧元区6月失业率、美国7月Markit制造业PMI终值、美国7月ISM制造业PMI、美国6月JOLTs职位空缺、美国6月营建支出

　　周三（8月2日）

　　美国7月ADP就业人数、日本央行公布6月货币政策会议纪要、泰国央行公布利率决议

　　周四（8月3日）

　　中国7月财新服务业PMI、欧元区7月服务业PMI终值、英国7月服务业PMI、欧元区6月PPI、英国央行公布利率决议、美国7月挑战者企业裁员人数、美国7月Markit服务业PMI终值、美国7月ISM非制造业PMI、美国6月工厂订单、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济发表讲话

　　周五（8月4日）

　　欧元区6月零售销售、美国7月失业率、美国7月季调后非农就业人口、美国7月纽约联储全球供应链压力指数、欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议举行

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