记者池伟嘉

　　本报讯随着政策底的关注度提升，投资者开始探讨下半年市场底的来临。沪指盘整已经两个月，在近期多重利好的支持下，市场有望打破沉闷的局面。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，今年二季度国内消费低于预期，房地产呈现下行趋势，预期下半年会加大政策刺激力度，发力点更多的是财政政策。

　　多重利好提振信心利好政策持续发酵，昨日房地产难得出现连续两天的暴涨行情，反映市场对政策趋向认可度正在加重。其中，以最为冷门的环保概念为例，受近期“双碳”领域政策密集出台，该板块也迎来春天。昨日，环保股超越科技、清研环境收获20cm涨停，清水源、上海凯鑫、嘉戎技术分别上涨14.74%、13.67%、11.08%，法尔胜、正和生态、启迪环境涨停。历史数据显示，环保板块历史巅峰期停留在2015年6月份，最新指数较历史高点回撤69.64%。

　　除此外，房地产板块的异动牵一发动全身，煤炭、有色、钢铁、化工均有不俗的表现。国泰君安证券表示，基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，下半年钢铁需求有回升空间；华西证券指出，大趋势向上行情东风已备，黄金配置正当时；中信证券认为短期旺季及高温效应推动动力煤价反弹，板块龙头具备长期价值吸引力。

　　从宏观面结合政策驱动来看，招商证券认为PPI底部或已形成，上游景气边际改善，部分领域下半年可能迎来业绩拐点。下半年资源品价格进一步大幅下探的动能有限，考虑到去年同期低基数，资源品利润跌幅可能会收窄，部分领域有望在下半年迎来利润拐点。就化工行业而言，中金公司研报表示历史PPI同比迎来拐点之后化工行业相对沪深300往往能取得不错的超额收益,这一点在2012年-2014年较弱的周期下依然成立。

　　美国加息或休止人民币汇率走强

　　美联储将在北京时间7月27日凌晨2时发布议息决议，目前市场预计7月将加息25个基点，联邦基金利率将升至5.25%-5.5%区间。

　　市场普遍认为美联储加息周期或完结。中金宏观表示，美联储7月会议或对停止加息展开讨论。考虑到6月CPI通胀明显放缓，美联储获得了一个比较好的窗口期，在未来两个月可以更加“舒适”地观察通胀及经济的变化,预计美联储官员们将在这次会议上就停止加息的条件展开讨论。

　　一方面美联储再次加息预期大幅减弱，美元指数连续回落。另一方面国内重磅政策信号传来，人民币迅速“收复失地”。平安证券首席经济学家钟正生认为，近期国家外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数等举措，释放出维稳汇率的政策意图。随着美联储加息临近尾声以及本次会议后市场对下半年中国经济和人民币资产的“重估”，人民币汇率有止跌企稳甚至回升的基础。

　　7月25日早间，在岸人民币对美元汇率开盘后拉升近300点，逼近7.14关口；离岸人民币对美元汇率短线上扬近400点，接连涨破7.18、7.17、7.16、7.15四道关口，刷新一周高位。截至发稿，离岸人民币依旧徘徊在7.15，等待美国加息落地。

　　央行昨日投放1040亿元

　　昨日，央行网站公告称，为维护月末流动性平稳，以利率招标方式开展了7天期1040亿元逆回购操作，利率维持1.9%。本周以来，央行累计向市场投放流动性1620亿元。具体来看，7月24日开展140亿元逆回购操作,7月25日开展440亿元逆回购操作,7月26日开展1040亿元逆回购操作。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，在当前宏观调控力度加大的背景下，政策面会更加注重为稳增长提供有利的货币金融条件。其中，保持市场流动性处于较为充裕水平是当前稳定市场预期，降低实体经济融资成本的一个重要发力点。

　　针对下一步央行货币政策取向，中国人民银行副行长刘国强曾在国务院新闻办公室举办的新闻发布会上透露，在总量方面，根据形势变化合理把握节奏和力度，加大逆周期调节，为经济持续回升向好创造良好的货币金融环境。价格方面，促进实体经济融资成本稳中有降，有效支持扩大需求潜力。结构方面，聚焦重点、合理适度、有进有退，小微民营、绿色创新等重点领域的金融支持不断加大，房地产“金融16条”政策已明确延期。

　　投资者静待市场底

　　政策底的关注度在提升，投资者开始探讨下半年市场底的来临。有分析指出政策底出来之后，市场还会有一个震荡期，因为政策从出台到落地有时间差，同时底部形成与确立也需要有一个夯实过程。但无论市场底以何种形式出现，其与政策底之间的时空距离都不会太远，从时间上看，最长的一次间隔是2012年12月的1949点与2013年6月份的1849点，中间隔了足足六个月，其他时间上多数间隔在一到两个月左右。

　　空间上，2005年政策底是1162点附近，市场底是998点，中间距离是14%左右，其他多数情况下持平或相隔在10%以内。

　　本次政策底出现在3151点，收盘在3164点，如果按历史数据和规律来看，接下来市场底的大概时空位置，应该有一个初步的判断。