行情回顾：

　　本周主要指数均下跌，市场缩量触底，板块轮动持续。截至7月23日收盘，上证50上涨2.35%，沪深300上涨1.92%，中证500上涨1.16%，中证1000上涨0.35%；主要原因在于：1）俄乌冲突加剧，黑海谷物协议中止，不确定性增大；2）人民币汇率短期承压；3）台积电，特斯拉公布业绩，部分指标不及预期引发市场担忧

　　逻辑观点：

　　ü近期政策层面出现一些乐观的变化，但股市整体表现低于预期。从历史经验来看，股市在最初的政策变化之后，会出现半个月-1个月的反弹，但随后由于投资者对政策信心不足，如政策出台、政策成效等不及预期，股市大多还会再次走弱，并且伴随前期强势板块的补跌（如2008年底、2012年底、2018年底、2022年4月底、2022年10月底）。背后核心原因可能是政策变化和投资者需求需要一个过程从量变到质变，另一个交易层面的原因是，政策拐点前后投资者配置思路会有所调整，从与经济弱相关的板块调整至政策敏感度板块，由此带来前期强势股的补跌，近期TMT板块的补跌可能标志着市场调整已经接近尾声

　　稳增长政策进入发力期，值得我们关注的政策线索越来越多，1. 下半年宽财政+宽信用抓手，平急两用、老旧小区改造、城中村改造等政策布局；2. 逆周期因子上调，稳汇率进入实际操作阶段，若后续外资回流，将带来A股核心资产的估值修复。此外，还有中期缓慢见效的政策，1.依靠市场力量，存量房贷置换循序渐进，一方面，大银行主动置换存量贷款的意愿可能有限；另一方面，股份行和中小行竞争能力较为薄弱。但该政策直接针对居民负债端成本高于资产端收益的情况，有望减少居民提前偿还房贷，提升居民支出意愿和投资意愿，是提振内需至关重要的一环，后续或有更直接有效的支持政策出台；2. 支持民营企业，纲领性文件中也有很多细节，直接针对过去一段时间，民营企业经营中遇到的体制机制问题。从纲领文件到微观活跃度显著改善，中间还欠缺标志性事件的催化

　　行情展望：短期而言，市场过度悲观的倾向客观存在，但目前来看政策布局正走在符合市场偏好的方向上。但市场发酵乐观预期，还需要标示性事件和关键验证催化

　　操作建议：低位布局IF、IM多单

　　风险提示：稳增长政策不及预期、美国流动性收紧超预期

　　文章链接：广州期货-一周集萃-股指-政策线索增加，不宜过度悲观-20230723

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