上半年经济数据出炉，二季度实际GDP同比增长6.3%，低于预期，结合一季度数据，上半年GDP增速为5.5%，这是在去年同期低基数下的增速，意味着要达到全年增长5%左右的目标，下半年政策进一步发力的必要性提升。具体来看，6月地产投资累计同比增速下行至-7.9%，前值为-7.2%；基建投资（不含电力）和制造业投资累计同比增速分别录得7.2%和7%，高于固定资产投资增速的3.8%，继续成为拉动经济增长的主要因素，但增速已有所回落；社零同比增速为3.1%，两年平均增速较上月有所上升，但绝对增速表现不足。总体来看，世界政治经济形势错综复杂，全球经济面临较大下行压力，不稳定不确定因素较多，对我国发展带来诸多影响，同时国内经济发展也面临一些风险挑战，经济持续回升的基础还不稳固，后续仍然需要财政、货币、产业政策的持续落地，以“形成扩大需求的合力”来增强经济内生增长动力。

　　近期已有增量政策陆续落地：6月，央行全面调降政策利率；6月16日，国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，要求“针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施”；7月10日，国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，对去年11月出台的地产“金融16条”中的部分政策进行延期。另外，7月18日，国家发改委举行新闻发布会，就各界关心的经济社会热点问题作出回应：其一，中国经济历来都是在披荆斩棘中一路前行、在战胜困难挑战中不断发展壮大；其二，有信心、有条件、有能力实现全年经济社会发展目标任务；其三，继续引导金融机构加大制造业中长期贷款投放力度，精准支持制造业高端化、智能化、绿色化发展；其四，抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，下大力气稳定汽车等重点领域消费；其五，围绕强化就业优先的宏观调控，千方百计稳增长、稳就业、稳物价；其六，加大服务和政策保障力度，强化稳岗扩岗支持，充分释放青年创新创业活力；其七，民营企业家座谈会为国家发改委制定宏观政策、开展宏观调控提供了重要参考；其八，坚持常态化召开民营企业家座谈会，认真倾听民营企业家的真实想法，积极协调解决企业提出的具体诉求。7月19日，工信部新闻发言人、总工程师赵志国在国新办新闻发布会上表示，正加快落实促进汽车和家居消费等政策，加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。

　　当前A股所处的宏观环境为“经济温和修复+政策加力支持”，后续稳增长政策陆续落地，下半年内需复苏值得期待。不过，地产弱势、需求不足的局面在短期内扭转的难度较大，且当前政策总体保持战略定力，大规模强刺激政策重演的概率较小。综合分析，股指分子、分母端很难出现驱动单边走势的动能，市场将呈振荡偏强格局，策略上以回调做多为主。（作者单位：国贸期货）