一、全球期权市场发展概况

二、国内期权市场发展概况

三、个股期权市场发展概况

四、下半年期权市场展望与策略

2023年上半年，期权市场呈现出稳步增长的态势，尤其是个股期权市场，随着品种的不断丰富和交易活跃度的提升，成为投资者风险管理和收益增强的重要工具。

本文从全球、国内和个股三个层面，对2023年上半年期权市场的发展现状、特点和趋势进行了回顾和分析，并对下半年期权市场的展望和策略提出了一些建议。

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全球期权市场发展概况

根据国际期货业协会（FIA）的数据，2023年上半年，全球衍生品市场继续保持增长势头，其中期权市场表现尤为突出，成交量达到281.6亿张，同比增长18.4%，占衍生品总成交量的65.5%。

时隔十年之后，期权成交量市场占比连续三年超越期货。

从地区来看

亚太地区仍然是全球衍生品市场最大的贡献者，上半年成交量达到198.9亿张，同比增长27.8%，占比达到70.6%。

北美、欧洲和拉丁美洲分别位列第二、三和四位。

从标的来看

权益类（包括指数和个股）仍然是全球期权市场最主要的品种，上半年成交量达到207.9亿张，同比增长16.7%，占比达到73.8%。

货币类、利率类和能源类分别位列第二、三和四位。

从交易所来看

美国芝加哥商业交易所集团（CME Group）仍然是全球最大的衍生品交易所，上半年成交量达到67.1亿张，同比增长11.2%。

美国芝加哥期权交易所（CBOE）紧随其后，成交量达到64.4亿张，同比增长15.9%。

韩国证券交易所（KRX）位居第三，成交量达到57.7亿张，同比增长32.1%。

中国金融期货交易所（CFFEX）排名第八，成交量达到10亿张，同比增长41.8%。

02

国内期权市场发展概况

2023年上半年，国内期权市场也呈现出良好的发展态势，随着新品种的陆续推出和市场参与者的不断增加，期权市场规模和活跃度都有显著提升。

根据Wind资讯的数据，2023年上半年，国内共有41个期权品种（包括2个股指期权、8个ETF期权、31个商品期权），累计成交量达到2.6亿张，同比增长53.8%；累计成交额达到1.9万亿元，同比增长28.5%；6月底总持仓量达到1.1亿张，同比增长24.4%。

从品种来看

股指期权和ETF期权仍然是国内期权市场的主力，上半年累计成交量达到1.9亿张，占比达到73.1%；累计成交额达到1.7万亿元，占比达到88.2%。

其中，沪深300股指期权和50ETF期权分别位居成交量和成交额的第一和第二位，表现出较强的流动性和吸引力。

商品期权虽然品种较多，但整体规模相对较小，上半年累计成交量为0.7亿张，占比为26.9%；累计成交额为0.2万亿元，占比为11.8%。

其中，铜、白糖、棉花、玉米、PTA等品种较为活跃，成交量均超过1000万张。

从市场结构来看

国内期权市场的参与主体主要是机构投资者和个人投资者，其中机构投资者主要包括证券公司、基金公司、期货公司等。

根据Wind资讯234 的数据，2023年上半年，机构投资者在股指期权和ETF期权市场的成交量占比分别为46.4%和43.9%，在商品期权市场的成交量占比为29.7%。

个人投资者在股指期权和ETF期权市场的成交量占比分别为53.6%和56.1%，在商品期权市场的成交量占比为70.3%。

可以看出，个人投资者在国内期权市场中仍然占据较大的份额，尤其是在商品期权市场中。

03

个股期权市场发展概况

个股期权是指以个股或ETF为标的的期权合约，是一种重要的金融衍生品工具，可以满足投资者对特定标的物进行方向性、波动性、时间价值等多维度的投资需求，也可以帮助投资者进行风险管理和收益增强。

目前，国内尚未正式推出个股期权品种，只能通过与券商进行场外交易。

而国外已经有很多成熟的个股期权市场，例如美国、印度、韩国、德国等。

从全球来看

2023年上半年，在全球范围内，个股期权市场表现出较高的活跃度和增长率。

根据FIA1 的数据，在全球最大的五个衍生品交易所中（CME Group、CBOE、KRX、Eurex、NSE），除了CME Group以外，其他四个交易所都有提供个股期权品种，并且都取得了较好的成绩。

CBOE是全球最大的个股期权交易所，上半年成交量达到64.4亿张，同比增长15.9%，占其总成交量的99.8%；

KRX是亚洲最大的个股期权交易所，上半年成交量达到57.7亿张，同比增长32.1%，占其总成交量的99.9%；

Eurex是欧洲最大的个股期权交易所，上半年成交量达到10.4亿张，同比增长11.6%，占其总成交量的38.3%；

NSE是印度最大的个股期权交易所，上半年成交量达到9.8亿张，同比增长18.7%，占其总成交量的99.9%。

从国内来看

在国内，虽然个股期权还没有正式上市，但是市场对其的期待和需求很高。

根据上海证券交易所 和深圳证券交易所 的数据，2023年上半年，国内共有8个ETF期权品种，累计成交量达到0.7亿张，同比增长77.9%；累计成交额达到0.6万亿元，同比增长55.4%；6月底总持仓量达到0.2亿张，同比增长36.7%。

其中，50ETF期权和300ETF期权分别位居成交量和成交额的第一和第二位。

可以看出，ETF期权市场已经具备了一定的规模和流动性，为未来推出个股期权打下了良好的基础。

04

下半年期权市场展望与策略

展望下半年，我们认为期权市场仍然有较大的发展空间和潜力，尤其是个股期权市场，有望在不久的将来正式上市，并且迎来爆发式的增长。

我们建议投资者根据自身的风险偏好、投资目标和市场预期，选择合适的期权品种和策略，充分利用期权市场提供的多样化机会。

对于投机用户

在方向上，可关注波动较大且流动性较好的能源化工、黑色、油脂等期权品种，比如原油、PTA、甲醇、铁矿石、棕榈油等。

在波动率上，可把握相关品种的Gamma和Vega机会。比如原油、棕榈油、LPG、铁矿石等期权。

在时间维度上，一是把握中长期做空Gamma机会，赚取Theta收益，可关注波动较小的农产品，比如玉米、白糖等。

对于大方向较为明确的品种

可单边卖出期权。

对于企业客户

在风险管理方面，我们则更多推荐防御性策略为主，上半年以库存保值为主，比如保护性套保策略以及领口策略。

下半年则选择以卖出看跌期权为主，择机买入看涨或牛市价差为辅的合成多头策略。

对于个股期权市场感兴趣的客户

在正式上市之前，可以通过与券商进行场外交易来进行尝试和熟悉。

在正式上市之后，则可以根据自己对个股或ETF的判断和预期，选择相应的看涨或看跌期权进行买入或卖出。

也可以通过组合不同行权价和到期日的期权合约来构建复杂的策略，比如跨式、宽跨式、蝶式、日历价差等。

总之，我们认为下半年期权市场将迎来更多的机遇与挑战，我们将继续关注期权市场的动态和发展，为投资者提供更多的信息和服务。

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