近两日，乙二醇价格持续走低，今日主力2309合约盘中最低3925元/吨，创下年内新低，在成本和供需双双转弱的基本面下，4000整数关的支撑已经非常乏力。

　　1、原料跌价，利润修复

　　主产国减产并未带来油价的持续上涨，近期Brent原油价格从72美元/桶回升至78美元/桶附近后再度回落，整体看没有脱离5月份以来的震荡区间。但石脑油和乙烯等化工原料价格自4月份走弱以来，维持下行态势，本周石脑油已经跌至570美元/吨以内，乙烯价格降至760美元/吨。从价差上看，目前石脑油和Brent原油价差回到10美元/吨以内，远远低于一季度100美元/吨附近的价差水平；乙烯和石脑油的价差在200美元/吨以内，也低于250美元/吨的盈亏平衡线。整体看，轻质组分石脑油和乙烯价格都在持续走低，对乙二醇来说意味着成本的坍塌。

　　从估值角度看，外采乙烯路线随着乙烯价格的持续走弱修复明显，石脑油一体化近期处于-140美元/吨附近震荡，相比去年的低位已经有了明显的好转。除了油制路线缺乏成本支撑之外，煤价的持续走低也令合成气法的成本重心持续下滑，带来的是合成气法利润的持续修复。

　　2、国内装置积极重启

　　去年下半年市场在关注乙二醇市场的估值修复，主要也是寄希望于浙石化、恒力、卫星石化等几套大型的炼化配套装置转产。但从目前市场的效果看，转产利多在4月份有所体现，石脑油一体化的生产亏损从-200美元/吨收缩至-100美元/吨。之后，随着卫星石化和浙石化装置的停车落实，乙二醇的市场供需并未因此扭转，华东港口库存依旧在100万吨以上徘徊。近期随着成本的走低，各路线的停车装置都在计划重启，目前中海壳牌40万吨装置已经重启，浙石化75万吨装置在5月初停车，按照计划停车40天的话也将在6月中重启，其二期80万吨装置5月下停车25天，则重启时间也将在中下旬。合成气法装置中，内蒙古建元煤焦化已经重启，广西华谊20万吨装置计划6月底重启，哈密广汇40万吨装置近期在重启升温。整体看，在行业成本压力下行，利润有所修复的背景下，国内乙二醇积极计划重启，供应将在6月中下旬明显增加。

　　3、进口有望恢复

　　今年前4个月乙二醇的进口量处于低位，其中1月，3月和4月的进口均在40多万吨的低位，4月创出历史新低。

　　但从全球市场看，海外乙二醇装置也在积极重启，其中韩华道达尔6月初完成检修重启，泰国PTT40万吨装置6月份重启，马油75万吨装置也已经正常运行，美国装置开工均维持在高位。于此同时，可以看到今年以来欧洲乙二醇市场价格下跌较快，亚洲货源相对坚挺，意味着流向亚洲市场的货源将增加，尤其是中国市场。

　　综上所述，乙二醇市场目前面临成本下行和供应增加的压力。需求端虽然目前聚酯保持在近93%的高负荷运行，但终端织造开工已经在下滑，市场分析在618订单交付完成后，织造行业将进入季节性淡季，因此聚酯开工率也将逐渐走弱，意味着乙二醇的供需面也将明显转弱，这是近期价格持续下跌的重要原因，乙二醇失手4000关口后，基本面驱动依旧向下，后市可能的利多寄希望于自外围市场。

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