能源化工：

节内油价下跌原油。节内美国初请失业金连续第三周稳定在20个月高位，欧美6月PMI初值不佳，叠加英国超预期加息50个BP，美联储鲍威尔证词同样偏鹰，持续紧缩预期打压市场情绪，使得节内油价走势偏弱。在基础数据同样惨淡的背景下，维持油价震荡偏弱观点。沥青。6月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量环比下降，厂库社库增减不一，基本面变化不大。我们认为短期沥青仍以区间震荡为主，尽管实际需求以及需求预期都偏差，炼厂和贸易商在旺季到来前均没有主动大幅降价促销理由。到了旺季或出现以价换量的下跌行情。建议激进者可以逐步逢高布局空单。LPG。前期低位反弹主因在于外盘价格上行带动，FEI丙烷掉期至500美元/吨，日涨幅2.7%。沙特7月减产计划使得伴生气供应出现边际改善；需求端国内PDH装置利润稳定，开工保持上升，调油端亦有回升给予原料价格支撑。前期估值对利空计价较充分，若宏观情绪及基本面形成共振，短期有一定反弹动力，但在消费淡季背景下持续性有限。PTA。端午节期间，俄罗斯瓦格纳事件震惊市场，地缘政治牵动市场神经，但随着事件缓和，意味着对原油供应端影响有限，目前需求端对原油的压力有增无减，布油较端午节前下跌3.34美元/桶至73.12美元/桶，后期震荡区间被下破概率较高，成本端支撑不足。PX支撑仍然较为坚挺，假期期间下挫幅度不大，PXN仍然高位震荡，且由于石脑油跟跌原油，PXN小幅扩张，预计会蚕食部分PTA利润，预计节后第一个交易日，PTA跟跌外盘原油但也要警惕因为PXN较为强势而传导不顺利。TA供需方面变动不大，仍然保持供需双强格局，上方空间受限。策略建议：中长期仍然逢高做空TA09合约。MEG。静态来看，成本有所企稳，亏损加剧，夏季累库预期逐渐难以证伪，前期反弹恰好为加空机会，在成本下跌导致的利润修复过程中加空安全边际较高，目前EG仍然是空配品种，未来负荷反弹预期较强，后续仍然有下跌空间，底部支撑位置有所下移。不过仍然要警惕极端风险后，EG作为避险品种的作用，导致下跌不顺畅，端午节期间海外原油价格下挫，对EG影响不如对PTA传导。策略建议：EG09逢高做空思路不变，关注91反套。PVC。供应低位不持续，本周供应负荷已经出现触底回弹的迹象，预计端午节假期之后，负荷回升则会加速，而需求方面因为淡季和预期摆动逐步转弱，因此后续累库预期加大，价格无明显向上驱动。节中国际原油价格重挫，虽然煤炭价格止跌，但成本仍没有大幅抬升的动能，因此后续7仍然以交易预期叠加累库逻辑为主。策略建议：上方压力较大，逢高做空V09合约。甲醇。消息面上，鲁西化工30万吨/年MTO装置已重启运行。存量装置重启，新增装置投产，传统需求已入淡季，浙江兴兴停车后MTO需求确定性走弱，甲醇维持供应充裕而需求偏弱的格局，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。节假日期间，煤价止涨转跌，甲醇期价预计将跟随成本端下行，仍将维持底部震荡运行。棉花。短期需求进入传统淡季，棉价向下传导不畅，棉纱跟涨缓慢，下游纺企开工率下降，成品纱和坯布呈现累库趋势，警惕回调风险。中长期来看，受播种期不利天气影响，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收大概率再度上演，同时下半年消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，中线操作上建议逢低布局09或01多单。

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