6月19日，港交所举行“港币-人民币双柜台模式”开通仪式，港交所主席史美伦、港交所行政总裁欧冠升、香港财政司司长陈茂波、香港财经事务及库务局局长许正宇、香港金管局行政总裁余伟文均出席会议。

　　据悉，双柜台模式推出初期共有24只证券由交易所指定为双柜台证券，包括中银国际、中金国际、中信里昂、国泰君安等9家机构获得双柜台庄家（DCMM）牌照，可于双柜台模式推出后进行庄家活动或提供流通量活动。

　　欧冠升表示，“人民币国际化进程未来十年会在全球市场中扮演更重要的角色。今天香港交易所很高兴在构建流动性充裕、买卖方便的人民币产品生态圈方面又迈出了一步。双柜台模式将丰富我们的人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。”

　　双柜台模式今日正式生效

　　港交所公布名单显示，首批24只证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。

　　香港证监会行政总裁梁凤仪指出，目前正是推出人民币计价股票纳入港股南向通的好时机，因为在美国加息背景下，人民币融资成本较美元低。她提到，今年前四个月交易额较低，但踏入6月情况已见好转，香港证监会未来将在多方面增加市场吸引力，包括增加不同产品及公司上市。

　　梁凤仪表示，“发展人民币计价产品属香港证监会主要工作。这些产品对于人民币走向国际化不可或缺，而香港在当中占一重要席位。香港在人民币资金池、投资产品与衍生工具种类及市场基础设施上享有诸多优势，我们将推动人民币计价证券的交易和人民币衍生工具等风险管理工具的发展，力求巩固香港作为离岸人民币枢纽的领导地位。”

　　许正宇称，人民币无论在流通量或资金池规模等方面都已不可同日而语，香港是全球最大的离岸人民币枢纽，全球75%的离岸人民币结算业务都在香港进行，在此时推出“双柜台” 模式的条件比以往更为成熟。

　　申万宏源分析师董易表示，双柜台模式正式运行，意味着港股有望迎来增量的离岸人民币配置资金，且长期有望同时受惠于美元和人民币融资环境，降低上市公司和投资者的融资成本。后续若人民币交易柜台接入港股通，则有助于港股通投资者减少日内汇率波动风险。

　　人民币柜台纳入港股通还需要时间

　　港交所联席营运总监及股本证券主管姚嘉仁表示，推出双柜台模式后会分阶段增加双柜台证券，港交所会持续与两地监管机构和交易所洽谈落实细节，让港股通参与人民币柜台。

　　姚嘉仁称，将人民币柜台纳入港股通没有前设交易量条件，而是需要两地确立营运模式、技术细节，例如能否使用在岸人民币直接购买相关股份。

　　“香港有接近1万亿元人民币资金池，相关资金都需要投资工具，对人民币计价产品有需求。”他续指，“当人民币投资产品持仓增加，会带动相关投融资机会，从而带动整个人民币资金池扩大。”

　　双柜台模式下，由同一上市公司发行的同类证券，可以用港币和人民币交易，包括在两个独立的柜台进行该等交易，以及在两个柜台之间进行股票转让。

　　值得一提的是，此次双柜台模式引入市场庄家机制，为相关股份的人民币柜台提供买卖双边报价。因应港府豁免庄家印花税，庄家可在双柜台间以较低成本套利，从而降低港币柜台与人民币柜台的差价。

　　港交所目前已引入9名双柜台庄家、首批参与的上市公司有24家，港交所营运科交易部联席主管郭含笑表示，每间参与的上市公司都有至少4名庄家提供流通量。

　　双柜台模式下，投资者可以进行港币柜台买入、人民币柜台卖出的跨柜台买卖，港交所营运科结算及存管部主管刘希靖表示，联交所已取消多柜台转换指示的收费，投资者可按需要自行切换持股的计价柜台。

　　香港金管局总裁余伟文表示，双柜台模式是本港发展多元化人民币计价产品的重要一步，亦将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围，从而巩固本港作为主要离岸人民币业务枢纽的角色。

　　港股人民币交易是人民币国际化进程中重要一环

　　当前离岸市场上提供给人民币持有人的投资品种较少，常见的有点心债、银行存款和 QFII/RQFII 基金三种。

　　点心债市场方面，在过去两年美元融资利率持续水涨船高的背景下，较为宽松的人民币融资环境令点心债新发规模维持在高位水平。

　　根据统计，自2020年以来点心债年发行规模均突破2000亿元，其中的企业债发行规模自2021年以来持续创新高，2022年达544.95亿元，而2023年至今已突破600 亿元。

　　但这一规模相对于离岸人民币存款而言仍显杯水车薪：截至2023年第一季度，中国香港、中国台湾和新加坡三地的人民币存款总额已达11415亿元，其中中国香港的人民币存款近 8000亿元。

　　董易认为，鉴于QFII/RQFII 的投资方向为境内金融市场，当前能够为离岸人民币持有人提供的境外投资工具较为有限，难以满足越来越大的离岸人民币投资需求。而港股的人民币交易可为此类投资者在境外熟悉的金融市场提供直接触达中国优质上市公司的渠道。

　　当前已有 24 家公司申请增设人民币交易柜台，多为港股主要指数成份股，这有助于在初始阶段提升人民币柜台证券的吸引力和流动性。

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