继人民币存款利率下调后，今日央行亲自出手“降息”。

　　为维护银行体系流动性合理充裕，6月13日央行公告称，以利率招标方式开展20亿元逆回购操作，中标利率为1.90%，较前次下降10个基点，此前为2.00%。

　　因今日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

　　受此消息影响，早盘离岸人民币对美元汇率快速走低跌破7.17关口，跌幅一度扩大至200个基点以上。而债券市场上，国债期货早盘全线高开，截至上午收盘，国债期货涨幅继续扩大。

　　在多位受访人士看来，央行下调逆回购利率，使得商业银行向央行融入的短期资金成本下降，有助于降低银行整体负债成本，并向实体部门贷款成本正向传导。

　　“7天期逆回购操作利率是短端政策利率，本次下调意味着政策性降息启动。”东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示，更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。

　　年内首次降息

　　Wind数据显示，央行公开市场7天期逆回购操作中标利率曾在2022年调降过两次，分别为2022年1月17日和2022年8月15日，两次调降幅度均为10BP。

　　据此计算，本次公开市场7天期逆回购操作中标利率调降为时隔近10个月来首次调降。需要关注的是，当前7天逆回购中标利率已经是历史最低位。

　　中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅指出，一般来讲公开市场操作的目标是将短期市场利率稳定在政策利率附近，根据央行前期的表述，一般主要关注的市场短期利率是DR007。

　　“从近期表现看，截至6月12日，DR007利率报1.806%，7天移动均值与7天逆回购利率的差值，连续26个交易日为负，反映了市场对资金需求并不强烈。在此背景下，收窄逆回购利率与DR007利率之间的差值，意图或在反映市场真实资金状况，或也表明了对经济偏弱态势的确认。”杨畅坦言。

　　谈及降息背后的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，回顾近期商业银行和央行的一系列举措，更多是在有效降低银行负债成本缓解部分银行净息差收窄压力，拓展银行进一步合理让利实体经济（推动实体经济综合融资成本稳中有降）空间和加强逆周期调节做足铺垫。

　　王青则表示，二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要稳增长政策适时发力；同时近期物价水平明显偏低，其中1―5月CPI累计同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格、更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比为0.7%，明显低于3.0%左右的温和水平。“这为适度下调政策利率提供了空间。”

　　或引导房贷利率进一步下调

　　近期，在国有大行、股份制银行再度接连下调部分存款利率后，市场对本月MLF降息和LPR的调降更为关注。

　　“从历史经验看，7天逆回购利率与MLF的1年期利率利差在75BP，此次7天逆回购利率下调，意味着后续MLF利率同步下调的可能上升。LPR利率适度调降的可能性也在增加。”周茂华对《华夏时报》记者表示。

　　杨畅也持有同样的观点，他对记者表示，尽管逆回购利率与MLF利率在短期的波动方向并不完全一致，MLF利率作为央行的中期政策利率，目标在于引导中期市场利率围绕政策利率附近波动。由于LPR是由MLF加点构成，MFL或许会存在下调的可能性，也意味着近期LPR也存在下调的可能性。

　　谈及MLF和LPR调降幅度，王青预计6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点至2.65%，而本月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价很可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点，5年期以上LPR报价下调15个基点。

　　“此次降息看似略出乎意料，但也恰说明这两年宏观经济政策的一个重要导向，即货币金融政策更加主动。在近期宏观经济市场压力略增加的情况下，此类操作基本上符合预期。”易居研究院研究总监严跃进表示。

　　“此类操作也进一步说明，后续或引导房贷利率进一步下调。尤其是结合近期房地产市场交易行情表现不佳，所以利率下调的可能性增大。”严跃进认为，无论是目前为4.0%左右利率的城市，还是一些类似3.8%利率的城市，或都有进一步下调的可能，其对于购房市场降低贷款成本具有积极的作用。

　　人民币汇率应声下跌

　　央行在上午9点20分宣布下调7天期逆回购操作利率后，随即人民币汇率应声下跌。

　　其中，更多反应投资者预期的离岸人民币对美元汇率迅速刺穿7.1700元关口，盘中跌幅一度扩大至200个基点以上。在岸人民币对美元汇率也跟随走低，截至下午14点40分，盘中最低报7.1480，下跌122个基点。

　　债市方面，Wind数据显示，截至上午收盘，国债期货涨幅扩大。30年期期债主力合约涨0.56%，10年期主力合约涨0.34%，5年期主力合约涨0.25%，2年期主力合约涨0.10%。

　　对于市场的连锁反应，王青表示，本次政策利率下调再次表明，在国内与海外物价形势存在根本差异的背景下，国内货币政策具有很强的独立性。

　　“这样来看，无论美联储6月及下半年是否继续加息，对国内货币政策的影响都将较为有限。与此同时，在近期人民币出现一定贬值走势的背景下，央行仍实施政策利率下调，背后是2015年‘811’汇改以来，监管层已构建了完善的汇市调控政策工具体系，必要时将及时出手，避免人民币在合理均衡范围之外大起大落。”王青判断，接下来人民币因本次政策利率下调而持续大幅贬值的可能性不大。

　　周茂华指出，国内央行加码稳增长政策，有助于稳定市场对经济复苏前景乐观预期，国内金融环境保持适度宽松，加之股市估值低洼，利好市场风险偏好。同时，经济处于恢复阶段，低通胀环境、央行加码呵护，市场流动性继续保持合理充裕，这对债市也将构成一定利好。

　　值得注意的是，在6月8日召开的第十四届陆家嘴论坛上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，近年来我国外汇市场运行逐渐呈现出的新特征，即市场运行呈现较强的韧性，市场参与主体更加成熟，交易行为更加理性，汇率避险工具更多运用，以及人民币跨境使用水平的大幅提升大幅压缩了汇率风险敞口。而且外汇市场监管者面对市场的变化时，也更加从容、更加淡定、更加成熟。

　　“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”潘功胜强调说，总体看，我国外汇市场将有条件保持较为平稳的运行状态。

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