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我们先来明白两融相关概念



融资融券：又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。



开通条件：



融资融券（须临柜，办理时间：交易日AM9:00到PM15:30）



1.条件：前20个交易日日均资产50万，开立信用账户当天资产不低于50万；在全市场的交易经验满半年



2.到营业部双录开户（评级授信大概 需要两个工作日）



两融特点：1.杠杆性2.资金疏通性3.信用双重性4.做空机制



融资标的股：可以通过两融账户融资买入的股票。 



融券标的股：可以融券卖出的股票。







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两融绕标







融资融券中所获得的资金只能用于购买两融标的，而“两融绕标”就是绕开标准，将融资所得的资金用于投资费融资融券标的或者提现出来。















如何操作？“两融绕标”还得从融资融券的规则一步一步讲起。



融资融券业务有一条规定是维持担保比例大于300%的资金能够自由取出。“两融绕标”就是以这一条规定为核心展开的套现手法。最开始的一个手法，也是最简单的一种手法，虽然现在已经被监管叫停了，但是可以作为了解两融绕标的入门案例。后面出的其他的两融绕标套现的手法其实核心跟这最简单的差不多，只是流程变得更复杂了。



两融绕标套现的手法通常是经过4步，最多可提取原账户总资产33%的现金。



例如：我证券账户中有资产100万（满仓股票），信用总额度100万元（不计交易手续费、利息等费用及买卖价差和折算率）。



第一步：融券卖出价值33万元的标的证券A，融券负债33万元。



第二步：融资买入相同数量的同一标的证券A，融资负债33万元。



第三步：将融资买入的标的证券A以现券还券的方式偿还融券负债，账户显示总负债33万元，融券卖出资金33万元解冻。



第四步：此时担保比例（总资产/总负债）=（100万+33万）/33万=400%，因为维持担保比例300%以上的部分可转出，所以此时我可转出的资金为33万元。



这种将资金套现出来而产生的操作方式，能做的证券公司是很少的。在两融名单之内有3只ETF产品，可以实现T+0的交易模式，分别是黄金ETF（518880）、H股ETF（510900）以及恒生ETF（159920）。这三只ETF产品是绕标操作最常用的借道标的。“融资其实就是借钱，借到钱之后买入证券，这个过程很好理解。但在还钱的时候，就有两种模式。第一种，是卖券还款，按照借钱的先后顺序去还钱。



第二种是普通卖出，指定还某一只券的借款。”以黄金ETF和恒生ETF为例。第一步，先融资了100万买入黄金ETF，再融资100万买入恒生ETF，投资者总计借入200万元，同时持有黄金ETF和恒生ETF的产品持仓。



第二步，按照卖券还款的路径，卖出所持有的恒生ETF，得到100万元用来还款。但由于这类路径中，还款的先后顺序是按照借款的先后顺序进行，所以根据规则，用来买入黄金ETF的那100万元还清了，用来买入恒生ETF的那100万元反而还显示欠款。至此，投资者欠款100万元，仍持有黄金ETF的持仓，但系统会显示，在黄金ETF这笔交易上已经没有负债。



第三步，以普通卖出的路径，卖出所持有的黄金ETF，得到100万元，但由于系统显示黄金ETF交易账户并没有负债，所以这笔资金将会留在投资者的账户上，成为其自有资金。



经过这三步倒手，投资者就拥有了100万元的自有资金。由于监管层对于自有资金的买入证券标的并无限制，这就意味着，投资者可以用融来的资金，买入标准名单之外的股票，并不受监管约束。



综合多家券商的经验，改良后的这类融资业务需要流通股和一定的现金才可完成，具体操作如下（下述A和B均为可T+0交易的融资融券标的）：第一步：提交3000万股票作为担保品，转入信用账户100万现金；



第二步：融资买入A80万元；



第三步：融资买入B20万元；



第四步：对B进行卖券还款，按照先借先还的规定，A负债减少20万元，为60万元；B负债为20万元；



第五步：重复第三步和第四步，直至A负债被全部还清，B负债为80万元；



第六步：对A进行担保品卖出，此时现金180万元和80万元负债，资金当日可用；



第七步：重复第二、第三、第四、第五步，直至信用账户中股票市值为3000万元，现金1100万元，负债为1000万元；



第八步：转出现金1100万元。转出后的总资产3000万元，总负债1000万元，担保比例为300%。



当然，这种创新后的担保证券融资业务，需要3个交易日完成，且并非仅针对上市公司大股东。

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