2023.05.19

宏观金融衍生品:震荡分化

      股指期货。昨日大盘走势分化，沪指冲高回落，创业板指震荡走弱，成交量小幅放大，AI全线反弹。4月经济数据显示当前仍是弱复苏格局，存量资金环境下博弈加剧，指数层面仍以震荡为主，板块之间继续分化轮动。

黑色系板块：纯碱连续下跌

      螺卷。最近人民币汇率有点弱，也反映市场对国内经济恢复的预期转弱，大方向也不太利于商品上涨。基本面来看，短期钢材需求依然不佳，但产量也比较低了，所以还能保持去库。大的方向钢价依然向下，但短期基本面驱动不太强，预计盘面震荡为主。

      铁矿。铁水产量环比基本持平，铁矿略有累库，主要是前期高发运到港增加所致，在目前供需下，铁矿还没完全转向宽松，人民币汇率不断贬值，美联储暗示6月加息，市场情绪再次转弱，操作上建议铁矿多单减磅，短期观望。

双焦。动力煤迎峰度夏在即，此前神华带头挺价，市场对焦煤流向动力煤有预期，焦煤止跌反弹。但昨日神华下调外购价格，对焦煤的支撑作用消失，焦煤流向动力煤意愿降低，回归自身供应增加预期足而需求逐步转入淡季的供需宽松逻辑，双焦将继续向下寻底，维持弱势。

铁合金。天津港、钦州港锰矿下行，库存积压严重，下游采购积极性不强，硅锰成本支撑偏弱，供给端产量已经受到高库存压制开始减产，利润也持续走低，企业开工意愿不断下滑。金属镁也有一定的减产消息，预计和兰炭一样大幅停产2/3，总的来看供需双弱，夏季基本面预期逐渐走弱，4月上旬、中旬粗钢产量已经出现拐头，预计下旬粗钢产量跌幅将扩大。粗钢迫于压力减产后，主要依赖钢厂需求的硅锰率先出现规模库存积压，其次是硅铁。策略上大方向逢高布局空单，短期钢招可能带来边际拉动。

玻璃纯碱。纯碱本周厂家总库存54.42万吨，环比增加1.86万吨，目前垒库势头继续，因此现货一直在跌往盘面靠拢。在现货也大规模看空预 期下，下游厂商不会进行大规模补库，只会维持刚需采购，但纯碱利润目前还是不错，上游意愿挺价但略显无力，平均成本估计在 1600左右，盘面下方空间不大，近月09暂时维持逢高空的观点，01寻找反弹机会进场。 玻璃现货产销数据较差，一方面是受到天气炎热出货淡季的影响，另一方面下游对玻璃价格有更低预期，贸易商期现商没有做大库存的意愿，本周垒库200.7万重量箱。本周大量空头离场推动盘面回升，二次竣工等消息也造成一定的影响。此外玻璃日熔依然增加，月环比增加约2000吨，下游宏观面地产表现一般，三方利空，预计09合约下方空间不大，策略上可以寻找机会逢反弹布局空单。

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