华测检测：估值进入合理区间，逢低买入

　　投资建议

　　我们对公司收入高增长保持乐观。公司股价目前已进入估值合理区间，我们上调公司评级至“推荐”，下调目标价31%至20元(对应2016年P/E34x)。

　　理由

　　利润不是公司现阶段首要考量。公司上半年收入同比增长39.45%至5.33亿元，归母净利润同比下滑22.57%至3，917万元，收入增长小幅超预期。公司业绩下滑主要是由于：1)公司加大了区域布点力度，导致成本费用上升，利润下降；2)公司新布局医学检测业务还未产生收入，且人员投入较多，医学板块仍处于亏损阶段。检测资质获取耗时较长，公司跑马圈地将为今后发展奠定坚实基础，利润不是现阶段首要考量。

　　预计公司收入仍将维持高速增长。我们预计全年公司食品和环境业务将维持40%左右的收入增长，其中食品将成为公司未来第一大产品线。随着华安检测及政府业务下半年开始贡献业绩，我们对公司全年营收增长超30%保持乐观，利润也有望回到正增长。

　　定向增发助力公司外延提速。第三方检测行业进入并购整合期：1)行业正在迎来改革和市场化发展的历史机遇，大量国有检测公司和人才推向市场；2)越来越多检测类公司登陆新三板，管理更加规范。本次定向增发将使公司资金实力进一步加强，有利于提升并购能力。

　　盈利预测与估值

　　考虑公司成本上升，我们分别下调公司2015~16e净利润18.3%和11.0%至1.63亿元和2.20亿元。

　　我们预测公司2015~16eEPS分别为0.43元和0.58元，当前股价对应2015~16eP/E分别为36.2x和26.7x。我们持续看好公司未来的发展前景，短期超跌，上调公司评级至“推荐”，下调目标价31%至20元，对应2016年P/E34x。

　　风险

　　行业改革低于预期；公司业务线长，管理出现问题。(中金公司)

　　大族激光：中报业绩稳健增长自动化平台逐步落地

　　事件描述

　　2015年8月27日大族激光发布年度中期报告，报告期内公司实现营业总收入25.4亿元，营业利润2.8亿元，利润总额3.6亿元，归属于上市公司股东的净利润3.1亿元，分别较上年同期增长11.02%、31.37%、30.55%、31.33%。

　　事件评论

　　公司的营业收入稳步增长且利润大幅提升，主要得益于公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广，抓住了消费电子行业的主流市场，并在新能源领域的设备销售取得大幅增长。小功率激光机自动化配套设备收入13.3亿元，同比增36%，其中焊接设备3.7亿元，同比增170%，小功率切割收入3.9亿元，同比增104%。另外自动化切管机、自动化无人生产线实现批量销售。公司预告前三季度利润增长0-20%，显示出公司良好的订单情况。

　　2014年报中，大族激光就已经确立了以“激光技术+自动化技术+资本平台”三位一体优势进军机器人产业的发展思路。随着年初《中国制造2025》规划的出台，大族激光在今年6月发布定增约50亿元的四项目加速机器人计划的推进。之后受到二级市场结构性调整的影响，大族激光及时的调整了定增计划并由公司高管增持股票稳定市场信心。之后7月21日，工信部公布2015年智能制造试点示范项目名单，大族激光的激光切割机床智能制造试点示范项目赫然在列。公司的机器人计划受到国家肯定。

　　在刚刚发布的半年报中，大族激光披露收购其深圳市贝特尔机电有限公司19%股权。据调查，贝特尔机电股权结构中还有一创大族机器人产业基金，持股比例24%，大族激光已经成为其实际控制人。这家公司主要业务为消防机器人，同时经营自动化生产线及机器手产品。大族体系此次投资金额达数千万，不仅能够加速公司激光机器手的核心产品推进，同时有望在服务机器人领域进一步完善大族激光的机器人战略布局。

　　大族激光披露其8月14日公司持股情况，中央汇金持股2047万股，比例1.94%，证金公司通过10个资管计划持股6109万股，比例5.79%。最近，经过连日暴跌公司股价当日收盘价为19.24元，价格与增发价倒挂，已经显示出较强的投资机遇。我们持续进行推荐，15-17年EPS为0.67、0.91、1.13元。(长江证券)

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