核心观点一览：

　　1.今年4月CPI涨幅继续回落，PPI同比降幅扩大，反映工业通缩压力加大，需求不足是主要矛盾。股指短期以调整性质对待，耐心等待低吸机会。

　　2.美国4月CPI连续10个月下降，但核心通胀依然较高，市场对美联储年内降息的预期下降。美元指数连续下跌后存在反弹的要求，注意黄金高位回调风险。

　　3.受累于需求忧虑，芝加哥大豆期货收跌。关注5月12日公布的美国农业部供需报告。USDA料上调美国2022/23年度大豆年末库存至2.12亿蒲式耳，料下调阿根廷2022/23年度大豆产量预估至2436万吨。供需报告前交投宜短。

　　4.本周钢材产销存数据出炉，螺纹钢产量和库存进一步缩减，表需显著回升，但现货成交一般，现货价格回落，钢厂减产压力仍制约炉料商品价格，钢价顺势跟跌，叠加4月宏观经济数据不佳，市场悲观氛围下，商品普遍下挫。黑色系或再度探低，注意波段节奏，暂不宜抄底。

　　5.宏观风险仍难消退，原油上行乏力，整体陷入低位震荡走势，关注OPEC最新月报是否给出新指引。基本面支撑较强，高硫表现相对抗跌，不过市场核心驱动仍在原油，关注3000点争夺。现货流通货源增加，PTA延续低位弱势震荡，等待新指引。基本面有支撑，但煤化工共振下跌引发获利抛盘，短线乙二醇震荡调整，多单暂时回避，等待成本端企稳。

　　6.沪镍领跌大宗商品，跌逾5%，宏观利空叠加供给过剩格局显现，主力合约跌破17万大关；沪铜同样被需求忧虑萦绕，创4个月新低；工业硅连续第二日重挫，主力2308合约大跌2.41%，创出上市以来新低14320元。近期基本面利空主要由光伏产品价格齐跌、南方降水增加、电力短缺预期缓解等因素共同驱动。

　　7.4月CPI、PPI同比涨幅均弱于市场预期，“类通缩”势头加剧。金融数据，M2、社融、新增贷款均不及预期。目前，债市主线还是围绕政策及基本面预期。短期内，多头情绪浓郁以及经济修复斜率放缓的支撑下，期债惯性上行概率较大，但不建议追涨。