2023.05.05

有色金属：宏观压力加大

铜。宏观与基本面共振，铜价承压运行。周四伦铜收涨0.54%，沪铜主力日盘收涨0.03%，夜盘收跌0.67%。宏观面，欧美如期5月加息25bp，目前的分歧在于降息的时间节点，隔夜互换市场完全押注7月降息，介于目前依然强劲的服务业通胀，未来或对此进行纠偏，另外叠加美国债务上限的临近以及银行业流动性的持续恶化，衰退担忧抬升。基本面，刚果金被迫滞留的20万吨铜预计将在今年持续流出，国内供应增量确定性较高，但需关注硫酸胀库可能带来的影响。消费端表现平淡，强消费预期基本落空，4月订单环比3月整体有所回，据钢联数据，五一节期间电铜库存整体表现为累库。在宏观与基本面共振下，预计短期铜价仍将承压。

铝。基本面趋弱，铝价承压。周四伦铝收跌1.16%，沪铝主力日盘收跌0.14%，夜盘收跌0.62%。供应端，云南降水依然偏低，五月中下旬预计将进入汛期，四川贵州部分产能逐步复产，但需关注云南降水不及预期后复产推迟的可能。消费端今年五一节前后备货预期落空，初端开工仍低于往年水平，复苏偏慢。成本端，预焙阳极价格大跌，同时煤价仍有下行压力，致使电解铝成本进一步下行至16000元/吨附近。短期基本面利空因素较多，预计铝价承压运行为主，下方支撑主要看向低于历史水平的铝锭库存，云南减产以及偏高的铝水比例是铝锭库存持续去化的原因，建议持续关注。

农产品:关注黑海粮食出口协议磋商

油脂。昨日油脂整体冲高回落。主要因市场对黑海粮食出口协议的续签存有疑虑提振价格，但同时基本面又较为利空使得反弹受限。关注今日黑海粮食出口协议磋商结果。操作上可继续逢高做空。

豆粕。五一假期期间，美豆整体小幅上涨。国内方面，传闻收储进口大豆500万吨，叠加巴⻄出口量不及预期以及阿根廷作物预估还有下调空间，短期触底反弹。且下游油厂开机率缓慢提升，但五月份部分油厂停机检修，因此五月供应量或将不如预期宽松，短期还是底部反弹趋势。中期则因巴西贴水较差，国内大量到港进口大豆，中期还是维持逢高做空的观点。

生猪。昨日2307合约下跌0.03%。部分二育入场，前期二育开始出栏，出栏体重出现拐头迹象。五一对消费有提振作用，散户对于五一有较强预期，扛价情绪偏强。现货猪价整体转强。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡偏空。

棉花棉纱。郑棉持续走强，屡创新高。受天气影响，新疆棉花种植面积超预期下降，市场对新年度棉花产量担忧情绪升温，籽棉抢收预期进一步增强。此外，加息如期落地，下半年消费乐观，维持中长期看多观点，建议逢低布局09多单。

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