国内：本周国家统计局将公布第一季度GDP、3月社会消费品零售总额、3月工业增加值等重要经济数据；央行将公布1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)。此外，央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　国际：美国3月零售销售环比降1%，连续第二个月下滑，预期降0.4%，前值修正为降0.2%；核心零售销售环比降0.8%，预期降0.3%。美国密歇根大学消费者信心指数初值从上个月的62升至63.5，预期为持平。美国4月一年期通胀率预期为4.6%，创近两年最高水平，远超预期的3.7%。此外，美联储理事沃勒表示，他倾向于进一步收紧货币政策来降低持续高企的通胀，但如果信贷收缩超出预期，会在必要时调整该立场。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘普遍收涨，COMEX黄金跌1.83%报2017.7美元/盎司，COMEX白银跌1.77%报25.465美元/盎司。周五公布的密歇根大学一年通胀预期大幅上涨之4.6%，带动了市场对于通胀以及联储偏鹰的担忧，美债利率与美元受到提振出现反弹，贵金属价格则承压回落。目前来看，短期内避险情绪仍对贵金属价格有所支撑，但美国核心通胀压力依旧严峻，联储大概率在5月继续加息且在年内保持高利率，因此中期来说金银价格计入的降息预期或有回调风险。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2050】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【24.7，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　 LME铜昨日报9044.0美元/吨，跌0.30%，上海升水45，广东升水-25。宏观方面，美国零售数据也超预期下降，回落的通胀和走弱的经济就业数据强化了联储即将停止加息并在下半年开始降息的预期；国内方面高频宏观数据，汽车地产出现边际走弱，未来经济修复持续性或需检验。现货端在铜价格有所修复后消费环比再度走弱，或因一季度开门红对消费有一定透支，预计二季度难有超季节性表现。若现实情况始终不及预期，铜价或仍有回调风险。虽存在潜在不利因素，但短期铜价尚需驱动，预计LME铜核心价格区间【8600，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【67000，70000】元/吨。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上周五收2385.5，日涨18.5或0.78%。供应方面，云南并未大规模停槽，但因降水转差面临进一步减产压力，整体供应继续小幅增加。需求方面中游开工持续性有限，实际消费大概率依旧在持平附近。库存方面去库超预期，但考虑到新疆到货问题，本周去库速度大概率会转弱，维持月末库存在90w附近的预期。现货市场方面因高铝价成交转弱，铝棒加工费继续下跌。成本方面电煤市场情绪有好转，但煤价依旧承压多为下行，炭块和氧化铝价格持稳。海外欧洲天然气价格继续下滑，电价跟随下跌。海外欧美及亚洲地区现货升水暂时持稳。

　　投资策略：短期采购保值可以关注18500以下的买入机会，建议19000附近逐步介入投机空头，关注铝棒转产兑现的情况；建议关注内外正套头寸，进口窗口打开可逐步介入，但趋势性回归大概率要到下半年。

　　风险提示：国内消费持续好转、云南丰水期复产无望或新增减产、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　上周五伦铅上涨0.63%至2157.5美元，沪铅上涨0.82%至15405元。现货市场报价小幅升水且流通货源不多，成交也有限。当前因检修因素导致供应减少，部分对冲消费走弱带来的需求下降，短期国内库存或难以见到明显增幅，但需注意的是在下旬部分复产产能延迟兑现，加上终端消费不佳，铅市场整体向上驱动不足，预计铅价区间波动格局不改，维持高抛低吸策略，沪铅波动区间15000-15500元，伦铅主要区间2050-2200美元。

　　投资策略：维持区间波动，关注价格波动至区间上沿的偏空操作。

　　风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

　　锌

　　上周五伦锌日内震荡上行，夜间回土此前涨幅，最终收报2846美元，跌幅0.16%。现货市场，上海市场对04合约升水70-升水90。广东市场对05合约升100-120。上周锌价下挫后，市场补库热情较高，随着锌价反弹，下游开始再度观望，现货市场趋于平淡。预计锌短期内或将暂时企稳，静待后期的需求验证指引。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍大幅上涨，收于24600美元/吨，涨890美元或上涨3.75%，沪镍05合约夜盘上涨3050元/吨至187630元/吨或上涨1.65%。主因或是宏观美联储加息预期回落和国内经济修复预期支撑金属价格，而纯镍低库存下容易受资金情绪影响波动较大，但目前进口窗口再次打开现货资源偏紧缓解，叠加硫酸镍转产电积镍出现利润，将限制镍价上行空间。基本面，产业供强需弱以及成本支撑持续松动拖累镍价，不锈钢及新能源产业链负反馈演绎尚未结束。镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，长期已处于下行通道，但本轮价格阶段性调整已基本到位，纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍成本有所支撑，伦镍【21000,22000】美元/吨，沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，后期关注需求修复和产业补库情况。

　　投资策略：观望或待价格反弹至高位布局空头。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于25050美元/吨，涨625美元/吨或2.56%；沪锡夜盘收于200760元/吨，涨5490元/吨或2.81%。前期市场交易库存拐点，以及下游半导体行业相关概念，锡价出现明显反弹，但是基本面现实仍然处于偏弱阶段，难以支持锡价大涨。展望后市，供应回落和消费修复的预期实现目前较为缓慢，整体上认为锡价短期仍缺乏较强的基本面驱动，去库幅度短期预计不大，上行或不是顺畅的，价格仍有可能回落至较低位置，届时关注多头机会。

　　投资策略：等待关注多头机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿石

　　上周五夜盘铁矿石I2309收跌1.8%至762元/干吨，领跌黑色。周五傍晚财新消息称今年粗钢产量调控政策定调“不增不减”，下半年将动态调整。该消息与前一日彭博报道中国4月份将发布2023年钢铁产量平控计划的消息相呼应。我们认为，近期钢材去库放缓，吨钢亏损扩大，钢厂原料补库愈加谨慎，随着粗钢压产预期升温，铁水产量或将触顶回落。本周钢联铁水日均产量246.7万吨，环比+0.7%，同比+5.7%，累计同比+7.4%。若全年铁水也平控，那么后期铁水产量将保持225万吨/日，较当前下降21.7万吨/日或8.8%，利空高炉原料需求。

　　投资策略：基建稳增长，全年钢材消费存在增长预期，建议买10成材空09铁矿。

　　风险提示：钢材消费复苏预期证伪，粗钢压产政策存在弹性空间，铁矿供应超预期减少。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅期货收15085元/吨，跌幅-0.17%，主力合约持仓75421手，日增仓+1631手。升贴水方面，不通氧553#(华东)现货升水365元/吨，421#(华东)贴水335元/吨。期货盘面工业硅盘低开震荡下行，现货方面价格企稳无变化。上游供给减产意愿增加，但库存较高，去库压力大，下游需求则低迷接货意愿下降。期货盘面暂时企稳，在下游需求房地产和汽车行业复苏不景气的情况下，目前市场关注矛盾点集中在新疆减产的生产供应上，当前随着新疆部分地区电价上调，上游减产情绪继续发酵，下跌空间有所收窄，硅价或进入震荡低位整理行情。

　　投资策略：建议观望。

　　风险提示：新疆生产超预期，下游需求复苏不力。

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