4月3日，中银证券发布一篇化工行业的研究报告，报告指出，国际油价震荡上行，BDO价格下滑。

　　报告具体内容如下：

　　4月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　行业动态：

　　本周（3.27-4.2）均价跟踪的101个化工品种中，共有31个品种价格上涨，47个品种价格下跌，23个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化98%)、WTI原油、对二甲苯（PX东南亚）、盐酸（长三角31%）、PTA(华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、BDO（长三角）、硫磺(CFR中国现货价)、磷矿石（摩洛哥)、磷酸（澄星85%）。

　　本周（3.27-3.31）国际油价震荡上行，WTI原油收于75.80美元/桶，收盘价周涨幅9.21%；布伦特原油收于79.93美元/桶，收盘价周涨幅7.16%。宏观方面，我国3月PMI为51.9%，比上月下降0.7pct，高于临界点，制造业保持扩张态势。供应端，EIA数据显示，截至3月24日当周，美国原油产量减少10.0万桶至1220.0万桶/日。需求端，EIA预计2023年全球石油需求同比增加111万桶/日至10047万桶/日，其中主要增量来自中国和非经合组织国家，预计2023年中国石油需求将增加70万桶/日。库存方面，EIA数据显示，截至3月24日当周，美国商业原油库存减少748.9万桶，战略石油储备库存维持在3.716亿桶不变。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中位水平偏弱震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.17美元/mbtu，收盘价周跌幅8.26%；荷兰TTF天然气期货收报13.57美元/mbtu，结算价周涨幅4.63%。EIA天然气库存周报显示，截至3月24日当周，美国天然气库存总量为18530亿立方英尺，较前一周减少470亿立方英尺，较去年同期增加4420亿立方英尺，同比增幅31.3%。展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　荣盛石化发布公告：1）荣盛控股与AOC签署《股份买卖协议》，将通过协议转让方式转让公司无限售条件流通股10.13亿股给AOC，占公司目前总股本10%加一股股份，每股转让价格为24.3元，转让股份的对价总额为246.05亿元，支付方式为现金支付；2）公司与战略合作方沙特阿美签订《战略合作协议》。协议内容包括但不限于：《原油采购协议》（COASA）《ATS框架协议》《特定原料供应框架合同》《化学品框架协议》《精炼和化工产品框架协议》《原油储存框架协议》等。我们认为：1）沙特阿美以接近当前两倍市价的价格入股荣盛石化，展现出国际市场对我国石化市场的充分信心，体现炼化一体化企业所具备的全球投资价格；2）《战略合作协议》的签订，对于荣盛石化发展而言，一方面从源头上实现优质原材料的稳定供应，奠定低成本的行业竞争优势，另一方面打开海外市场、扩宽产品销售渠道，有望助推其实现由国内石化巨头向国际石化巨头的跨越式发展。

　　本周（3.27-3.31）PTA价格上涨。根据百川盈孚数据，PTA华东市场收报6410元/吨，周涨幅4.48%。供应端，本周国内PTA行业开工率为72.13%，环比前一周提升4.16pct。需求端，下游聚酯端负荷整体变动不大，同时由于PTA价格仍在不断上涨，需求端变动有限。成本端，国际油价震荡上行，成本端支撑偏好。库存方面，本周PTA供需基本维持平衡，PTA工厂库存变动不大。展望后市，预计近期PTA价格或继续上行。

　　本周（3.27-3.31）BDO价格下滑。根据百川盈孚数据，BDO当前市场均价9783元/吨，周跌幅10.36%。供应端，部分装置降低负荷或者重启时间推迟，整体供应量有所缩减。需求端，受宏观经济及行业自身偏弱影响，终端需求表现疲软，下游行业除PTMEG-氨纶产业链负荷高位外，其他下游产能利用率均偏低。原料端，本周国内电石均价约为3330元/吨，周涨幅0.73%，但仍处于低位。展望后市，下游需求难以提振，预计近期BDO价格偏弱震荡。

　　投资建议：

　　截至3月31日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为15.55倍，处在历史（2002年至今）的8.63%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.31倍，处在历史水平的32.87%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.64倍，处在历史（2002年至今）的2.88%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.33倍，处在历史水平的7.58%分位数。4月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　4月金股：雅克科技。

　　风险提示：

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球疫情形势出现变化。

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