10月17日，中银证券发布一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，国际油价偏高位震荡，TDI价格大幅上行。

　　报告具体内容如下：

　　行业动态：

　　本周均价跟踪的101个化工品种中，共有54个品种价格上涨，24个品种价格下跌，23个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫酸、PTMEG、TDI、甲醛、己二酸；而跌幅前五的品种分别是DMF、对二甲苯、液氯、联苯菊酯、高效氯氟氰菊酯。

　　本周国际油价震荡下行，WTI原油收于89.11美元/桶，收盘价周跌幅3.81%；布伦特原油收于94.57美元/桶，收盘价周跌幅3.42%。宏观方面，国际货币基金组织(IMF)11日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点，并指出通胀、战争导致的能源和粮食危机以及利率大幅上升的压力，正在将世界推向衰退的边缘，并威胁到金融市场的稳定。同时，市场预期美联储11月可能继续加息75个基点。需求端，EIA、IEA和OPEC三大机构下调全球石油需求预测，IEA的10月份月报预计2023年全球石油日均需求增长降至170万桶，比上个月报告下调了47万桶，OPEC的10月份月报将2023年全球石油日均需求增长下调至230万桶。供应端，9月份欧佩克13个成员国原油日均产量2977万桶，比8月份日均增长14.6万桶。其中，有配额的10个成员国原油日产量2539.9万桶，比9月份原油日产量配额低135万桶，美国方面，10月7日当周，原油日均产量1190万桶，比前周日均产量减少10万桶。库存方面，截至10月7日当周，美国包括战略储备在内的原油库存总量8.47781亿桶，比前一周增长219万桶；汽油库存总量比前一周增长202.3万桶，馏分油库存量比前一周下降485.3万桶。展望后市，全球经济增长疲软持续抑制原油需求，同时原油供应收紧、地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计油价将延续偏高位震荡。

　　本周NYMEX天然气收报6.74美元/mbtu，周均价跌幅3.23%。目前欧洲一些能源密集型企业，如钢铁和化肥工业已减停产以减少天然气消耗，欧盟储气量达80%以上。预计未来两周英国和欧洲大陆气温将高于正常水平，或推迟消耗天然气库存的速度。周初挪威Nyhamna加工厂被传称存在供应威胁，但随后壳牌方面澄清，天然气供应正常。俄罗斯总统普京12日在“俄罗斯能源周”国际论坛表示，俄或将在土耳其建设欧洲最大天然气枢纽，向土耳其及欧洲南部输送天然气。展望后市，欧洲天然气供需缺口依旧存在，但政策干预措施抑制气价上涨，后续地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持高位。

　　本周TDI收报26,500元/吨，收盘价周涨幅25.00%。供应端，TDI全球供应持续紧张，国内方面，科思创上海装置10月9日上午因故障临时停车，万华烟台TDI装置于10月11日开始停产检修，万华福建装置仍处于年内大修状态，甘肃银光10万吨装置有望四季度重启；烟台巨力5+3万吨装置仍未重启。海外方面，继欧洲大规模停车降负后，北美TDI装置或存检修降负可能，同时匈牙利宝思德、沙特陶氏装置或低负荷运行。需求端，下游海绵市场对于高价原料有所抵触，原料大幅涨价背景下，刚需小单跟进。展望后市，海外装置低负荷运行，TDI出口订单有望向好，同时，国内供应紧张，工厂挺价心态仍存，预计价格仍有上行空间。

　　投资建议：

　　SW化工当前市盈率(TTM剔除负值)为13.67倍，处在历史(2002年至今)的10.38%分位数，市净率(MRQ剔除负值)为2.05倍，处在历史水平的11.75%分位数。10月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　10月金股：万华化学、雅克科技。

　　风险提示

　　1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2)全球疫情形势出现变化。

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