【铜】

宏观端：美联储积极扩充资产负债表救助美国商业银行，但是投资者对美国商业银行的国债与房地产等资产端风险仍然疑虑重重，甚至担忧经济出现衰退，使市场预期美联储3月加息25个基点甚至可能停止加息。瑞士信贷由瑞士政府担保被瑞士银行收购但难言潜在风险化解，使市场预期欧洲央行5月加息25个基点。

上游端：中国主流港口铜精矿库存量较上周减少，或使国内3月铜精矿供需偏紧:；废铜散货商或贸易商出货积极性不佳而边际供给减少，再生铜杆厂因担忧原料价格下跌而以刚需补库为主； 部分铜冶炼厂对粗炼环节检修或使中国3月粗铜生产量环比下降，叠加二季度开启粗炼检修的部分铜冶炼厂仍有采购计划，或使中国3月粗铜供需仍然偏紧；因中色大治弘盛铜业40万吨高纯阴极铜项目投产，大治有色、浙江江铜富冶和鼎铜业、铜陵金冠、白银有色、青海铜业和江西铜业 (本部) 精炼产能共计250万吨在3-4月将进入检修期但已经补足阳极板等原材料，或使中国3月电解铜生产量同环比增加但难改供需偏紧状态；中国电解铜社会库存量较上周减少；以上说明进口窗口打开或增大中国电解铜进口量，贸易商因担忧进口铜流入和交割仓单流出而出货换现意愿较强。

下游端：精铜杆(再生铜杆)产能开工率较上周升高(升高): 传统消费旺季来临使房地产与基建领域订单增多，3月铜材企业产能开工率环比升高，具体而言: 铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、铜管、黄铜棒产能开工率均或环比升高。以上说明国内电解铜终端消费回暖但仍难言旺季，下游多按需采购而无更多补货热情。

投资策略：预计沪铜价格或宽幅震荡偏弱，关注63500-64500附近支撑位及68000-70000附近压力位，建议投资者短线轻仓逢高做空主力合约。

风险提示: 关注3月21日美国2月红皮书商业零售销售增速和成屋销售数量，23日凌晨2点美联储3月利率决议与点阵图，24日美国与欧元区及德法3月Markit制造业与服务业PMI、2月耐用品新增订单月率。

【铝】

海外端: 美国铝业旗下位于澳大利亚的Portland铝厂因运营不稳定而减产至35.8万吨总产能的75%，美国于3月10日起对俄罗斯铝与铝制品征收200%关税致市场担忧更多俄铝流入亚洲市场，托克集团(Trafigura)正在计划采购约15万吨俄铝。

上游端: 中国港口铝土矿到港量较上周增加:河北文丰氢氧化铝项目已建成360万吨、国电投务川氧化铝复产100万吨、贵州广铝氧化铝复产30万吨，或使国内3月氧化铝供需偏松:虽然贵州电解铝产能到3月或恢复至90万吨、四川107万吨电解铝产能到3月或恢复75%、蒙贵甘等地部分新建产能积极投产，但是因缺水缺电致云南电解铝产能再降70-80万吨且减停立电解铝产能或于2023年5-6月丰水期恢复，或使中国3月电解铝供需偏紧:以上说明云南等西南地区电解铝产能减停产影响逐步显现，使国内电解铝社会库存量出现下降拐点。

下游端: 中国主要消费地铝棒出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周增加: 随着传统消费旺季“金三银四”来临，房地产与消费刺激政策推动地产与汽车及电力等领域稳定开工。中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高但仍低于去年同期，其中铝板带、铝线缆、铝型材产能开工率较上周升高:原生铝合金、再生铝合金、铝箔产能开工率较上周持平，以上说明国内电解铝下游需求恢复不及去年同期但产能开工率仍将升高，但是基准价格反弹刺激下游积极补库而现货成交活跃。

投资策略: 预计沪铝价格或宽幅震荡偏弱，关注17200-18000附近支撑位及18800-19200附近压力位，建议投资者单边短线轻仓逢高做空主力合约，多边关注逢低做多沪铝基差及近远月价差的套利机会。

风险提示: 关注3月21日美国2月红皮书商业零售销售增速和成屋销售数量，23日凌晨2点美联储3月利率决议与点阵图，24日美国与欧元区及德法3月Markit制造业与服务业PMI、2月耐用品新增订单月率。

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号：F3021262

投资咨询证号：Z0013703

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风险提示：期市有风险，入市需谨慎。