久其软件 (002279)
——净利润超出业绩预告上限，关注子公司挂牌潜在投资收益

 2013 年净利润超出业绩预告上限。久其软件公告2013 年业绩快报。2013 年实现收入2.90亿元，同比增长17%，低于我们预测的3.12 亿元；营业利润为0.58 亿元，同比增长633%，高于我们预测的0.57 亿元；利润总额为0.64 亿元，同比增长187%，低于我们预测0.67亿元；归属于母公司所有者的净利润0.61亿元，同比增长210%，与我们预测的0.61 亿元持平。三季报时公司预测全年净利润为0.50-0.58亿元，公司实际净利润超出业绩预告上限，因而超出市场预期。
 利润高增长源自收入恢复与有效成本控制。2013 年前三个季度的营业总成本与去年同期均基本持平。预计全年总成本约2.4 亿元，与去年持平。2013 年收入同比增加的0.43 亿元也带来营业利润的同幅度增长。
 发展方式多元化。1月10日我们发布《久其软件-多元化发展态度已经明朗》，重大资产重组终止不是公司资本运作的结束。多项动作表明多元化成长态度已经明朗。公司实际控制人直接和间接持股超过40%，股权收购成为可能。2013年12月31日、1月3日，公司分别公告设立大数据事业部、获得“系统集成
一级资质“，我们判断公司未来三年发展方式从面向政府软件开发走向多元化。
 若参股公司在中小企业股份转让系统转让，投资收益弹性高。2014 年1 月28日，公司公告参股20.35%股份的广东同望在中小企业股份转让系统挂牌。广东同望与A股上市公司广联达同为建筑信息化有竞争力的公司。根据注册资本和持股比例推算久其软件投资成本为4.44 元，假设转让价格为6 元每股，带来投资收益1755 万元。转让价格每提高1元，投资收益增加1125万元。
l维持“增持“评级。预计2013-2015 年收入为3.1、3.9、5.0 亿元，净利润为0.61、0.83、1.02亿元，每股收益为0.35、0.47、0.58元。维持“增持“评级。

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