豆粕:供应端减产预期已计价

筑顶待跌

供应变化：

USDA3月报告，再次下调阿根廷产量至3300万吨，1-3月累计下调1250万吨减产幅度超3成，基本已计提

巴西大豆产量预计达到1.53亿吨，部分机构预估在1.5亿吨，无论如何都是创纪录的产量，南美总计增产约1000万吨大豆。

需求端：

当前处于季节性需求淡季

现货成交低迷，生猪养殖利润为负，不支持大规模补栏

生猪:供应压力保持高位，需求相对平稳

回调与震荡

供应变化：

屠宰同期高位 (小幅利空)

出栏体重止跌(利空减弱)

供应不再缩减(利空有增加可能)

需求端：

当前处于季节性需求淡季 (季节性利空）

然而经济活动旺盛，下游需求相对较好 (短期利多）

短期不会大涨，但下跌有需求端支撑，震荡期

油脂：分化出现，菜籽油弱势，棕榈油偏弱，豆油稍强

菜籽油、菜粕现货紧张将逐步缓解

国内库存恢复（利空）

供应压力高企（利空）

豆油：大豆压榨可能行减少，现货需求旺盛，库存下滑，价格反弹

近期供应增速高于需求（小幅利空）

近期现货需求回落（利空）

未来1-2周豆油库存可能下降（利多）

近期大豆压榨或季节性回落（利多）

棕榈油产量

近期棕榈油现货需求回落（利多）

随着美联储鹰派表现，原油带动马总美豆油走弱（利空）

内容来源：宏源期货研究所

作者：黄小洲

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