本文铁矿去库周期是指进口铁矿港口库存超季节性去库 　　由于季节性因素影响，上半年铁矿发运量均值回落基本由四大矿来贡献，过去几年四大矿上半年发运量均值回落2500万吨（同比2022年回升500万吨左右），而发运量均值回落2500万吨中主要体现在国内港口去库1500万吨，海漂+压港去库1000万吨。同时2023年1-2月份进口铁矿同比增加1300万吨，45港到港量增量在1200万吨，3-6月份进口铁矿到港量季节性回落同比难以看到增量。同时通过分析2019年-2022年四年国内铁矿表需和铁水产量分歧可以推测出，2023年同比2022年在高炉环节废钢添加量和高低品矿铁品位差异可以产生铁矿替代性消费量2500万吨，其中上半年替代性消费量在1500万吨左右。 　　2022年3-6月份进口铁矿港口去库最大达到3600万吨，而2023年至今到港量增加1200万吨，以及上半年进口铁矿替代性消费量达到1500万吨，两者可以补充2700万吨缺口，因此在上半年铁水持平的情形下进口铁矿港口从高位预计去库900万吨。2023年至今日均铁水产量227.6万吨，2022年上半年日均铁水产量在226.6万吨，当前钢联日均铁水产量达到234万吨，若当前至6月底日均铁水产量均值维持在当前234万吨，对于进口铁矿消耗量增加1500万吨左右，总去库达到2400万吨，港口库存从高位下降至1.18亿吨左右。但当前钢厂利润较低，终端需求未见显著性好转，钢厂铁水难以持续保持在234万吨，预计当前至6月底日均铁水产量均值在230万吨，进口铁矿消耗量增加800万吨，港口预计从高位去库1700万吨，进口铁矿港口库存最低有望回落至1.25亿吨。整体来看，2023年上半年难以看到超季节性去库，供需基本面对当前铁矿高价格难以看到新的支撑。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。