重要提示

　　美联储会议纪要再释“鹰派”信号需求旺季，螺纹钢、尿素如何演绎；政策利好，棉花将受何影响

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　　原油

　　美联储会议纪要显示决策者支持继续加息以抑制通胀，美联储3月会议预计将加息25个基点，通胀维持高位推升美联储利率峰值预期。乌克兰局势继续动荡，欧盟禁运俄罗斯成品油并实施价格上限措施，欧佩克联盟维持减产200万桶/日的产量政策，俄罗斯计划3月减产50万桶/日；OPEC及IEA上调全球原油需求增长预估，中国需求改善与欧美需求放缓的预期博弈加剧震荡。

　　整体上，俄罗斯减产扰动供应端，欧美国家利率升至高位，经济衰退及能源需求放缓风险上升，北半球炼厂季节性检修增加，对油价上方空间构成压制，欧美干预油价抑制俄罗斯政策，国际原油供需博弈加剧，原油期价呈现区间宽幅整理。WTI原油主力合约价格处于70美元/桶至82美元/桶区间波动，布伦特原油主力合约价格处于75美元/桶至88美元/桶区间运行。上海原油对布伦特原油呈现贴水结构，预计上海原油期货主力合约处于490-578元/桶区间运行。

　　螺纹钢

　　2月份国内钢材期现货价格震荡偏强，随着下游项目复工进度稳步回升，钢材需求回暖，库存量增幅放缓，同时钢厂高炉开工率回升，增加炉料现货需求，炼钢成本上移亦对钢价构成支撑。

　　3月份钢材价格或维持震荡偏强，首先供应端，进入消费旺季钢厂高炉开工率将逐步回升，但在“双碳”背景下，产量提升空间有限；其次需求端，随着一系列综合举措显现效果，房地产市场预期总体改善，叠加基建发力，需求量将稳步回升；最后国内宏观面整体仍向好，对钢价仍有支撑作用。

　　尿素

　　供应端来看，春耕化肥保供工作逐步推进，叠加尿素利润较好，尿素日产量或保持高位运行，虽然有短时的企业故障出现，但总体的恢复产量大于停车产量，总供应量趋势增加。需求方面，按照季节性规律，现阶段是需求逐渐回升的时间，但由于各个区域的进展时间不统一，整体推进缓慢，且3月份上旬结束后，会有短暂的空档期，因此3月份的需求相对2月份偏弱。复合肥方面，随着工厂进入春季肥生产期，复合肥行业开工将恢复至去年同期较高位置，3-4月期间复合肥处于生产旺季，预计企业开工率将维持在高位。在刚需背景下，三聚氰胺企行业运行预计基本稳定。出口方面，近期国际上虽仍有招标计划，但外盘价格下跌，出口利润基本消失，出口的积极性也明显降低，且港口货源陆续回流中，一季度的出口量大概率也会比同期减少。

　　今年尿素工厂库存持续处于中高位水平，存在一定的库存压力。近期国储货源已经开始陆续出库，对市场的冲击或不容小觑，不过国储货源的成本相对较高，能否对行情形成有效托底还有待观望。虽然现阶段国内尿素整体供需相对较为宽松，但当前正值春耕之时，尿素价格也难以出现持续性的下跌，预计呈宽幅震荡态势。

　　棉花

　　国际市场，2022/23年度全球棉花需求持续调减，全球棉花产量调减幅度大于消费调减幅度、期末库存调减，全球棉市供需预估利好，但美国期末库存预估上调，且美棉出口需求走弱，利空美棉市场。

　　国内市场，2023年中央一号文件强调抓紧粮食和重要农产品稳产保供，完善棉花目标政策，对新年度棉花种植生产带来利好因素。各类机构预估22/23年度棉花产量增加5%以上，且后期仍有上调预期。22/23年度全国棉花增产已成定局，截止目前疆棉加工量已超500万吨，加之进口量呈现季节性增加，近几个月巴西棉陆续到港，港口入库量调升预期。不过国内外棉价仍处于倒挂状态，我国对外棉采购量较低。

　　整体上，不考虑国储棉轮入的情况下，本年度棉花供应仍相对高于上一年度。消费端，国外宏观衰退预期背景下，我国纺服出口订单有限，出口需求维持相对偏弱。国内疫情管控放开后，经济逐渐回暖，纺企补库需求增加。但长期订单量仍相对缺乏，企业对后市需求持观望态势，预计棉价维持弱势震荡，底部仍有进一步下移可能。

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