近期，郑糖价格持续走强，主要是在全球食糖贸易紧张的背景下国内需求复苏预期和兑现的阶段性体现。ICE原糖主要围绕着印度减产和新增配额的预期在交易，而国内交易内容主要是本产季消费的持续复苏。我们在春节前发布的《白糖1月报：印度配额料有限，年后或内外走强》中的预期得到证实。郑糖主力合约向上触及6000元/以上高点也是2月国产糖消费数据公布的证实。

　　国产糖2月数据表现良好。就南方主产区而言，合计产量截至2月28日达到682.95万吨，同比增加49.47万吨，基本符合市场预期；销售量299.27万吨，同比增加75.77万吨，增加幅度较大；且销售的增幅大于产量的增幅，期末库存同比减少25.55万吨，销糖率同比增加。市场之前对于白糖的下游消费复苏保有期待，这个数据对市场来说是利好的，促进期货盘面进一步建立预期。由于上一产季各个月份的国产糖销售量基本都处于5年历史低位，本产季销售数据同比恢复预计是大概率的。

　　郑糖近月合约的上涨幅度明显要高于远月，这是因为现货市场的向好提振近月合约的同时，远月市场仍然受到国际市场预期的影响。当前国际市场现货端的贸易流仍然偏紧，在巴西还未开榨2023/24产季之前，印度的产量预期被连续调减至3400万吨以下，第二批出口配额乐观情况下100万吨，甚至可能不会出现，因为600万吨以上的出口会影响到印度国内的食糖供给。ICE原糖期货近月合约仍然在围绕这个话题交易，因此ICE原糖期货价格保持高位偏强震荡。要注意的是，3月市场巴西会逐渐进入新的产季，市场对巴西新产季增产到3800万吨的预期很可能兑现，这也是不管郑糖还是原糖，远月合约相对弱且期限结构保持反向结构的原因。

　　总体而言，郑糖对于国内消费的向好短期内会继续消化，而等到3月后期巴西榨季全面开始，国际贸易流边际缓解，原糖势头渐渐转弱的时候，郑糖也会受到影响，想要彻底突破前高形成新的趋势，目前看来还是挺难的。

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