3月4日，民生证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，中国PMI强势回升，需求复苏逐步确认。

　　报告具体内容如下：

　　本周商品价格迎来调整。本周(2.27-3.3)上证综指上涨1.87%，沪深300指数上涨1.71%，SW有色指数下降1.14%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨1.02%，白银下跌2.17%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.22%、2.63%、2.56%、1.73%、0.99%、-4.40%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.20%、10.62%、5.24%、-0.50%、0.35%、-8.15%。

　　工业金属：中国二月制造业PMI为52.6%，创2012年4月以来新高，下游消费回暖逐步确认。核心观点：欧元区、德国、法国、意大利等经济体综合PMI重回荣枯线上方，且通胀持续降温，加大市场对于欧元区“软着陆”预期。国内PMI消费回暖迹象显现，开工率回升、库存开始去库均提振市场信心。铜方面，尽管周初美元指数走强压制铜价，但国内强劲经济数据从基本面支撑铜价，下游开工率回升，社库周度去库1.63万吨，需求回暖逐步验证，看好铜价高位运行。铝方面，供给端，云南地区电解铝完成限电减产要求，加上去年9月减产，合计规模达195万吨，需求端临近消费旺季，多数加工板块开工率出现上行，库存虽然仍处于累库区间，但增幅放缓。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。

　　能源金属：锂盐厂库存较高叠加需求弱势锂价承压，钴现货市场偏紧价格触底反弹，能源金属价格分化。核心观点：车企销量走势分化，锂盐厂库存较高，市场情绪偏悲观，短期价格预计仍将低迷。锂方面，江西地区督查事件仍在继续，短期对碳酸锂价格形成支撑，尽管下游正极厂需求在恢复，但锂盐厂库存体量较大，短期市场预期仍较为悲观，锂价短期或仍以小幅下调为主。钴方面，需求仍低迷，但由于前期钴价下跌回收料采购偏谨慎，近期回收钴产量受限，叠加价格低位下游开始补库，支撑钴价触底反弹。镍方面，硫酸镍较镍板价差缩小，成本存在支撑，但下游三元企业订单依旧承压，价格接受度较差，目前硫酸镍价格高位难降。重点关注：华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。

　　贵金属：美元指数走弱，金价震荡反弹。核心观点：前期核心PCE物价指数1月同比涨幅超市场预期，加息预期升温，金价承压，但本周中国2月制造业PMI数据强劲，叠加德国通胀急升，加强欧元区加息预期，打压美元指数，金价触底反弹。截至3月3日，据CME“美联储观察”，美联储5月累计加息50bp的概率为64.6%，较上周有所下降。短期来看美元指数走弱，长期来看包括中国、印度和土耳其在内的各国央行对黄金的需求依然强劲，俄乌冲突持续发酵，金价支撑较强，看好金价上行走势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

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