镍价强势崛起，有色整体回暖

　　——有色金属周报

　　铜：本周铜价累计上涨1.33%。宏观上，美联储加息预期反复，最新12月议息会议加息50bp, 符合市场预期，但会上鲍威尔表示将继续加息直至限制性区域，对通胀仍处于高度警惕的状态，整体而言，基调偏鹰。需持续关注海外通胀数据变化，以及美联储政策与经济衰退预期间的博弈。转看国内，国内财政货币双宽松预期较强，但需警惕疫情的尾部效应。基本面而言，供应上，海外矿端开始放量，国内外精铜产量开始上升，供应释放压力增大。需求上，近期国内疫情开始扩散，在一定程度上影响炼厂开工及物流运输情况，叠加消费性淡季影响，终端消费疲软的现状将继续持续，内需改善幅度有限。库存上，库存边际变化未成趋势，处于低位，对铜价有阶段性支撑作用。整体而言，基本面矛盾不大，预计铜价将继续交易宏观预期的变化。

　　铝：本周铝价累计上涨0.67%。供应上，印度总统宣布从2023年6月开始将禁止铝土矿出口，预计对国内矿石供应有一定影响，但此禁令事先已被市场充分预期，预计对价格影响有限，需关注禁令实际落地情况。国内冶炼方面，贵州限电风波再起，扰动铝厂供应，其他地区整体复产节奏较好，需持续关注电解铝减产复产进程。需求上，现进入季节性淡季，叠加疫情影响，预计国内需求将维持疲软。库存上，预计低库存的态势将继续保持，需关注库存边际变化情况。

　　镍：本周镍价涨逾6%。供应上，现精炼镍结构性紧缺的矛盾仍存，叠加俄镍宣布明年计划减产10%，进一步引发市场上对镍供应的担忧。但印尼方面，NPI、MHP及高冰镍项目持续推进，2023年边际增量有扩大的预期。需求上，近期国内疫情扩散，预计终端消费回暖还需时间，不锈钢及三元前驱体需求增量有限。库存上，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，持续关注库存量变化。现精炼镍供需短期与中期预期差较大，印尼产能的放量始终无法从库存变化中体现，叠加LME流动性较差等因素，镍价受资金情绪面影响较大，建议继续观望。

　　锌：本周锌价累计上涨2.63%。按照以往观点，天然气价格与锌价呈正向关系，目前欧洲天然气价格已跌回俄乌冲突前的水平，或拖累锌价，但美国12月23日EIA天然气库存为今年2月4日以来最大降幅，需关注后续天然气价格是否有上升走势。国内供应上，加工费上调使冶炼厂利润回升，产量或回暖。库存上，LME与SHFE库存均远低于往年水平，且目前未见明显开始累库的拐点，低库存使锌价下行空间有限。需求上，年近年末，市场消费情绪依然低迷，成交量惨淡。整体而言，天然气价格的下跌拖累锌价，但低库存使锌价下行空间有限，建议短期高抛低吸，中期仍以择机沽空策略对待。

　　一、有色金属核心逻辑及观点

　　二、市场价格与行情回顾

　　三、宏观及行业资讯

　　1.2022年12月29日国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。2023年1月1日起，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，提高部分商品进出口关税。其中，对栗子、甘草及其制品、大型轮胎、甘蔗收获机等取消进口暂定税率，恢复实施最惠国税率；为促进相关行业转型升级和高质量发展，提高铝和铝合金出口关税。2023年7月1日起，我国还将对62项信息技术产品的最惠国税率实施第八步降税。调整后我国关税总水平将从7.4%降至7.3%。

　　2.近两年，硅料总体呈现涨多跌少的走势。临近年末，硅料价格还有进一步下行空间。根据隆众资讯调研，进入12月，订单签订进入博弈期，一单一议成为常态。一方面，硅料下游全面进入极限去库存，另一方面，二三线硅片厂进入半停产与停产状态，非头部的一体化组件厂大幅度降低开工率，硅料需求将进入为期两个月的淡季需求阶段，而硅料厂产出却在持续大幅度增加阶段，必然导致硅料厂内部分化严重。硅片方面，随着2023年硅料降价周期的到来，硅片环节将迎来充分的市场竞争，双寡头的市占率呈下降趋势。

　　3.据Mysteel调研统计，本期（12.1-12.14）印尼镍铁发往中国发货23.3万吨，环比增加9.8%；到中国主要港口18.8万吨，环比减少31.5%。目前印尼主要港口共计10条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少37.5%。

　　4.即将到来的春节，将大概率是疫情发生以来首个不再倡导“就地过年”的新年，不少外出的游子都盼望着回家看看。与大规模人口流动伴随而来的，除了团聚，还可能是疫情传播风险的提高和传播速度的加快。我国农村地区地域广、人口多，医疗资源底子薄，如果短时间内发热病人增加，用药、治疗需求暴涨，可周转的空间相对有限，届时发生医疗资源挤兑的风险也会更大。

　　四、产业链核心数据追踪

　　4.1铜市场数据

　　4.1.1宏观经济