期市早班车|2023年2月28日

　　品种：硅铁、铁矿、尿素、生猪、铜

　　01/硅铁

　　成本端，兰炭价格下调100远，削弱硅铁成本支撑。供给端，上周硅铁产量下降0.04万吨至1.67万吨，如今硅铁生产利润下降100元/吨至7800元/吨，但利润依旧处于高位，后期硅铁减产空间不大，产量或快速恢复。需求端，如今盈利钢厂比例上涨至38.96%，在终端需求推动下，后期铁水产量还会保持上行趋势，对硅铁需求形成支撑。上周硅铁合金厂库存上涨0.06万吨至6.05万吨。总的来看，硅铁供给有向上修复预期，实际需求无法证伪，但当下钢厂硅铁厂库较高，短期补库需求不会太强，后期盘面或随黑色盘面运行。留意本周发布的中国、美国PMI数据。

　　02/铁矿

　　周一，铁矿价格大幅下挫，青岛港PB粉893跌17，超特粉780跌20，钢厂低利润背景下，焦煤走强，挤压了铁矿上行空间，加之交易所限仓，铁矿价格顺势下调。基本面来看：钢厂铁矿石库存环比减少99.38万吨，绝对值偏低；港口库存继续累积，45港库存环比增加112.54万吨；供应端，本发运继续回升，但仍处于中性偏低水平；需求端，日均铁水产量环比增加3.29万吨至234.1万吨。整体而言，钢厂补库预期及高炉复产支撑铁矿价格，但发改委多次喊话铁矿石、大商所提示铁矿风险、铁矿部分合约限仓，上方空间也有限，预计铁矿价格震荡运行为主。

　　03/尿素

　　昨日尿素期货2305合约收盘价回落至2482元/吨，下跌68元/吨，跌幅2.21%。中国小颗粒尿素现货市场报价微降，幅度10元/吨以内。近日国家发展改革委等部门发布《关于做好2023年春耕化肥保供稳价工作的通知》，提出稳定化肥生产，提高化肥流通效率，稳妥做好储备和进出口调节等措施。另外原则上国储货源6个月的承储期满后将在3月初开始投放市场，这对尿素供应和市场情绪造成一定冲击。从基本面来看，尿素日均产量维持16万吨高位，保供成为主要任务。华北地区春耕用肥启动，经销商适量跟进。复合肥市场基层农需跟进，库存下降明显。人造板市场以刚需采买为主，建材家居卖场消费额和景气指数回暖。随着原料尿素价格趋稳，下游板材需求回暖，三聚氰胺开工率或进一步提升。随着局部地区农用肥需求释放，下游工业按需补单，企业库存去库明显。整体来看，尿素春耕季农业需求有支撑，但供应压力和国内外尿素价格倒挂或限制上方空间，中期预计尿素价格震荡运行为主。风险提示：尿素开工情况、出口政策、农业备肥进度。

　　主力05跌超2%，因供需偏紧边际改善，现货滞涨，主力期价回落修复基差。2月27日辽宁报价15.8-16.2元/公斤，较上周五稳定；河南15.6-15.8元/公斤，较上周五稳定。前期供应端处于产能兑现增加初期，疫情放开后的需求复苏、二次育肥、冻品入库带来需求增加，供需边际偏紧令猪价筑底上涨。但消费淡季，价格上涨后白条走货缓慢，屠宰加工亏损，入库意愿减弱，消费整体一般；此外，猪粮比走出一级预警区间，国家持续收储的可能性不大，政策利好支撑减弱，而且二育造成的供应延后对应4-5月出栏增加，供需压力不利后期价格。短期猪价震荡，关注出栏以及二次育肥情绪变化。操作上，05升水1000元/吨以上，短期现货滞涨，预计05在16000-17800震荡整理，多单回避，暂时观望。

　　05/铜

　　美国PCE数据超出预期，同时就业市场仍有韧性，显然通胀降温进展慢于此前预期，市场对美联储加息预期有所强化，带动外盘金属持续走弱。国内目前即将进入传统的“金三银四”，生产企业和下游也在为旺季的到来而蓄力，但下游消费的现实表现依然偏弱，高铜价对消费有所抑制。库存仍然高位运行，冶炼产量亦维持高位，而期货库存及仓单注册量继续增长，铜价短期仍将受到压制，运行区间67000-70000，逢高少量持空。