【20230224】铁矿石：澳洲发运逐步反弹需求端铁水与疏港均在高位

　　核心观点：震荡供应端澳洲发运逐渐回升，巴西发运整体发运同比稍显偏强，整体发运水平表现同期微幅偏强。但是进口的增量水平需要累积，产生量变到质变的过程，另外仍需注意天气因素带来的发运影响导致的到港时间差。需求方面铁水产量进入高位水平，对进口矿维持高消耗，由于钢联铁水较往年提前到达230以上的中高位水平，静态推后期维持高消耗4个月左右。考虑下游成材需求问题，加之去年经验，需求下滑的负反馈可能道路比较艰难。另外目前废钢方面未显示出较高的压力。故站在当下的时间节点，趋势行情的尾部我们继续选择观望，观点维持震荡。而前期的套利亦需逐渐平仓。

　　现货：谨慎偏多港口现货成交整体重心依然处于上升的过程中，远期现货的重心逐渐下滑。据期现商反馈目前钢厂买盘比较积极。

　　铁水：偏多钢联铁水234万吨，周环比继续上升。整体位置处于中上偏高，平均值较往年提前到达230以上，整体保持高消耗。

　　库存：观望45港港口库存整体所处位置中偏高，但是分国别来看，港口主要累库为巴西矿，澳洲矿占比仍在近几年低位水平。分港口来看唐山两大港库存低位，山东两大港库存历史高位水平。

　　钢厂利润：偏多我们计算钢厂整体利润水平微利，盈利环比有所改善。实际调研华北主要钢厂均有利润。

　　折扣：观望2月份整体折扣水平变化不大，2月份目前普氏均值在125，折扣估值05大概在935左右水平。

　　高低品价差：观望PB粉与超特粉价差低位水平。

　　成材需求：观望成材需求仍在验证过程中，目前看整体恢复还可以。

　　澳洲发运从底部反弹

　　澳洲发运反弹强劲

• 　　2023年2月22日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增24%，月环比增3%。澳洲发运上周偏低，本周底部开始反弹。

　　数据来源：Reuters,紫金天风期货

　　 BHP整体发运年同比偏低

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　　 Rin Tinto发运反弹后稍显乏力

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　　巴西整体发运同比偏高

• 　　2023年2月22日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增36%，月环比增8%。近期北部矿区降雨量再次表现出同比异常水平，PDM港口发运整体偏低，后续或仍处于偏低状态。

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　　巴西PDM发运仍偏低伊塔瓜哇港发运强劲

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　　北部矿区降雨量逐渐加大

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　　印度保持高位发运南非因台风因素发运下滑

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　　巴西矿到港量大幅冲高

• 　　2023年2月22日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比降1%，月环比降9%；其中澳矿到港量周环比增10%，月环比降13%；巴西矿到港量周环比降21%，月环比降7%。

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　　我国印度矿到港量逐渐向2022年回归

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　　国产矿产量逐渐回升

　　国产矿产量逐渐回升到往年水平(更新频次：14天/次)

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　　国产矿库存继续小幅下滑

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　　唐山精粉逐渐失去价格优势

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　　欧洲地区需求恢复较慢

　　海外地区到港量整体回升不明显仍处于年同比偏弱水平

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　　欧洲地区热卷价格继续小幅恢复

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　　 PB粉溢价跌至-0.15美元/干吨

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　　钢联铁水进入中高位水平

　　钢联日均铁水产量处于同比偏高位置

• 　　 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22%，同比增加9.36%；钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。从检修的数据来看，2月份整体仍在季节性的复产当中。

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　　疏港保持同比高位水平，与高位铁水相匹配

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　　废钢供应与电炉开工逐步恢复中

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　　螺纹需求整体逐渐恢复中

• 　　成材端螺纹需求逐渐恢复当中，对于铁矿的来说目前高铁水驱动，并且铁水相比于往年由于过年而提前增加，整体基数水平上升，在目前的阶段暂时先不考虑负反馈，看下游需求情况，等待堰塞湖形成。

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　　热卷整体表现强于螺纹

• 　　热本周热卷表需下滑，整体成交水平上升遇阻。

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　　热卷钢厂利润较大

• 　　钢联调研钢厂盈利率在36%，计算螺纹类钢厂利润在50元/吨附近，华北热卷钢厂利润在120元/吨附近，实际调研了解钢厂目前维持一定的微利状态。利润考虑负反馈，目前的利润水平暂时无法向减产传导，并且今年钢厂的“卷”仍会存在。

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　　 PB与超特价差继续处于低位

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　　 C3、C5运费整体处于中偏高位水平

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　　库存表现

　　45港库存周环比增113万吨

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　　澳洲矿库存处在中偏低位置，但是占比仍处于历史低位

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　　青岛日照两港库存仍在高位，京唐与曹妃甸代表需求向好

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　　247家钢厂海飘+港口现货库存降43万吨

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　　247厂内库存周环比降56万吨

• 　　45港库存本周继续累库，绝对值113万吨。其中分品种大类来看，粗粉整体位置处于中偏高，球团和块矿基本到达近几年来的高位水平。分国别来看，澳洲矿库存占比停止回升，处于历史低位水平；巴西矿库存水平仍在近几年高位。

• 　　钢厂库存整体权属库存本周下滑99万吨，处于历史低位水平。其中厂内库存水平低位。从目前的库存结构来看，钢厂整体库存水平相较于逐渐上升的铁水产量，库存堪忧。

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　　 Nmpj厂内库存基本处于偏低位置

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　　平衡表

　　平衡表

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　　衍生

　　10盘面有微利

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　　 I5-9月差基本到达高位，建议逐渐开始平仓

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　　2月普氏均值上升至126美元/干吨

• 　　2月目前的普氏均值上升至125美元/干吨，整体较1月涨2美元/干吨。历史8年数据来看。普氏在5年中均上涨，排除21年与22年疫情影响因素，其除了15年以外均上涨。目前看3月份整体普氏或依旧在125或以上水平，由普氏给到的估值会向着950附近运行。

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　　125美金普氏对应最低转盘面价在941附近水平

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　　联系人：吴世勋

　　从业资格证号：F03086177