PTA：估值低位，短期随成本反弹，中期趋势的转强仍需等待。PTA供应宽松，3-5反套、5-9反套操作为主，PTA各环节低加工费的背景下，建议多PTA空乙二醇。终端消费偏弱，市场交易的核心转向需求负反馈带来的价格重心下移。织造环节内需尚未明显启动，聚酯产销仍偏弱，聚酯工厂促销活动并未带来长丝的产销回暖。聚酯大厂开工率回升至9成，织机采购积极性不高，长丝成品库存普遍累积至2周以上的高位。供应端珠海碧辟装置因加工费低位降负并提前了检修时间，2月份面临累库格局。PX估值随着盛虹炼化满产、揭阳石化的投料逐步回落，当前PX-石脑油价差下降至300美金/吨。2月份PX小幅累库，关注后续恒力惠州PTA装置投产进度。总体来看PX和PTA供应充足。中期我们认为下行趋势逻辑的逆转需要看到供应端（尤其是上游为配套PX的工厂）出现装置减产停车，或者聚酯开工恢复至85%以上才能出现。否则在给出合适点位促进聚酯工厂采购之前，PTA中期趋势仍偏弱。3-5反套、5-9反套操作为主。 　　乙二醇：上方空间有限，多单逢高减仓。供应缩减，聚酯开工缓慢回升，乙二醇供需格局略有改善。 　　多套海外乙二醇装置停车检修，进口量2月份将降至历史低位，预计48-52万吨左右。国产装置方面，市场再次关注一体化装置减产及转产计划，装置开工率下滑至57.7%。从3月份开始，浙石化、镇海炼化、扬子巴斯夫、古雷石化等陆续转产，涉及产能规模在400万吨左右。因此3-4月份或将再次转为去库。然而，需要注意的是，一旦出现利润的回升，转产及停车装置也能迅速切回，进一步限制上方空间。从库存结构来看，乙二醇的供需有所好转。聚酯工厂乙二醇备库进一步下滑至17天。太仓港及宁波港发货提升，总体港口库存并未进一步累积反而小幅去化至105万吨。基差月差目前同时维持在-80元/吨上下波动，整体走强幅度并不明显，意味着现货市场抛压仍需警惕。前期多单建议逢高减持，5-9正套减持。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。