国内：财政部公布2022年财政收支情况。2022年全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%；全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%。2022年地方政府性基金预算本级收入73755亿元，同比下降21.6%。其中，国有土地使用权出让收入66854亿元，下降23.3%。此外，央行1月30日以利率招标方式开展1730亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日有740亿元逆回购到期，因此实现净投放990亿元。

　　国际：欧元区1月工业景气指数为1.3，创2022年7月以来新高，预期-0.6，前值-1.5；1月服务业景气指数为10.7，预期7.9，前值6.3；1月消费者信心指数终值为-20.9，与预期及前值一致。德国2022年第四季度未季调GDP初值同比升0.5%，预期升0.8%，三季度终值为升1.2%；季调后GDP初值环比降0.2%，预期持平，三季度终值为升0.4%。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘涨跌不一，COMEX黄金跌0.36%报1922.5美元/盎司，COMEX白银涨0.29%报23.69美元/盎司。当前阶段市场对于2月联储将会放缓加息至25bp的预期已经反应较为充分，金银价格重心已经较前期有了较明显的抬升。短期来看议息会议前市场缺乏新的矛盾点，预计金银价格将维持震荡。2月2日议息会议后市场或将针对联储政策预期进行新一轮的博弈，需要密切关注加息结果以及会后鲍威尔的讲话所释放的信息，以判断政策可能的走向及其对贵金属价格的影响。

　　投资策略：逢低多配金银；考虑到沪金底部空间有限可考虑卖出AU2306P416以获取权利金。

　　风险提示：联储货币政策变化，俄乌冲突意外升级。

　　铜

　　LME铜跌0.79%，报9196.5美元/吨。上海升水-10，广东升水-65。海外宏观对于铜价的边际驱动有所弱化，价格对于海内外宏观利多因素反映已经较好，继续加码的空间仍待观察。随春节长假陆续复工复产，经济修复预期的成色将逐步得到检验，从高频出行和娱乐数据来看，出现好转但与疫情前尚存差距，因此未来经济修复或有预期差博弈。并且从估值的角度上来看，铜价已经上行至较高水平，现实端恐短期内难以做出正向呼应，增加铜价高位风险。预计节后铜价或面临一定回调风险，LME铜核心价格区间【8700，9500】美元/吨，沪铜核心价格区间【66000，71000】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　LME收2589.5，日跌37.5或1.43%。供给方面仍存在部分压力，需求方面，春节后消费尚未出现明显恢复，供需仍维持弱势。库存方面延续累库走势，因隐性库存并未持续流出和消费逐步恢复，关注未来1-2周的累库情况。成本方面，国内电煤价格弱稳运行，炭块价格小幅下跌，整体成本有所下滑；现货贴水继续走扩，铝棒加工费明显转强。欧洲天然气价格小幅下滑，但部分国家电价涨幅明显；海外欧美现货升水出现明显上涨，关注持续性。

　　投资策略：单边空头底仓持有，短期宏观情绪依旧乐观，关注节后的国内累库和宏观情绪转变。

　　风险提示：美国加息暂停、国内地产端消费超预期恢复。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌1.8%至2140美元，沪铅下跌0.39%至15230元。现货市场小幅贴水报价，下游陆续开工，成交偏少。节后首个交易日国内未能补涨，由于炼厂库存增长超过3万吨且消费恢复力度未知，盘面偏谨慎。当前产业利润不高，国内沪铅有成本支撑。贸易环节，铅锭出口利润在盈亏平衡附近，海外铅库存仍处于历史性低位，铅锭后续出口预期或使得国内季节性累库幅度低预期，铅市场外强内弱结构延续，绝对价格或维持区间震荡。预计沪铅波动区间15200-15500元/吨，伦铅主要波动区间2100-2250美元/吨。

　　投资策略：下跌有成本支撑，但累库抑制向上涨幅，维持区间操作。

　　风险提示：宏观预期转弱及海外冶炼复产节奏。

　　锌

　　昨日伦锌弱势震荡，重心小幅下移，最终收报3439.5美元，跌幅0.25%。春节前现货市场，现货全面转帖水，上海市场对02合约贴水30-40元/吨，广东地区主流品牌报价对03合约贴水140-160元/吨左右。春节后，根据上海有色网数据节后社会库存增加3万吨至13万吨，冶炼厂成品库存增加6万吨，叠加春节前已经兑现的累库，整体累库水平已经来到15万吨附近。节后沪锌补涨力度较小，沪伦比值进一步走低，沪锌主力24500-24700元/吨附近压力较为显著，关注节后实际需求回归的节奏。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于29785美元/吨，涨775美元或上涨2.67%，沪镍03合约夜盘上涨330元/吨至219680元/吨或上涨0.15%。纯镍低库存和现货备库需求对镍价有所支撑，现实产业需求仍然较弱节后回暖预期有待数据验证。基本面方面，供给端因物流停滞有所转弱但整体产量相对稳定，因节前进口窗口打开随着开工的恢复进口物流流入或许会增加节后现货流通量，需求端不锈钢及新能源产业链开工仍相对偏低。价格方面短期需待下游需求恢复情况验证，中长期价格受供给提升速度左右。因此在一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前，维持伦镍【26000,31000】美元/吨核心区间震荡思路，沪镍下方【180000,200000】元/吨区间有现货备货需求和一定的技术支撑，操作上维持区间高位震荡思路。

　　投资策略：区间操作思路，价格冲高可适当布局短期空头头寸。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　锡价高位回落，LME锡收于29775美元/吨，跌965美元/吨或3.14%；沪锡夜盘收235270元/吨，跌3410元/吨或1.43%。市场偏向于交易未来乐观预期，一是国内疫情扰动弱化，未来消费有复苏预期；二是锡矿加工费下行，未来冶炼产出有下降预期。此外大型矿项目暂停消息继续提振多头信心。但基本面现实情况尚偏弱势，国内库存压力仍然较大，近期锡价表现出一些走弱迹象，建议对阶段性回落风险保持关注，但考虑宏观和产业比较难以再次同时出现今年价格低点时的悲观和过剩程度，因此向下空间可能受限。

　　投资策略：多头逢高减仓，考虑过剩收窄预期，空头性价比或有限。

　　风险提示：消费超预期回暖等。

　　铁矿石

　　周一日内铁矿石I2305高开，后冲高回落盘整，收涨0.98%，夜盘收涨0.06%至874元/干吨。春节期间铁水产量保持回升，钢厂铁矿石被动去库，库存水平降至低位，五大材库存农历同比连续两年去化。预计节后在钢材需求复苏预期下，黑色走正反馈逻辑，铁矿石价格易涨难跌，偏强运行。估值方面，港口麦克粉仓单925元/干吨，I2305贴水51元/干吨或5.6%。

　　投资策略：逢低买入，或买05抛09正套。

　　风险提示：供需超预期变化，发改委监控铁矿价格波动的政策风险。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收18075元/吨，跌幅-1.55%/-285元/吨，主力合约持仓94836手，日增仓+2966手，交易金额29.95亿。不通氧553#（华东）现货贴水875元/吨，421#（华东）贴水1075元/吨。期货盘面工业硅开盘高开低走，下跌跌破18500元/吨一线，市场在大涨后有所回调。现货方面则硅价节后首日小幅下降50-250元/吨，交易情况不佳，下游采购相对谨慎。目前，基本面供强需弱，硅价上行压力仍存，而远期需求存在复苏期望且生产成本高企，对硅价形成支撑。我们预计短期价格区间内震荡，核心运行区间【17500，19000】元/吨。

　　投资策略：单边多头建议观望，空头逢高建仓。

　　风险提示：新疆复产不及预期，需求复苏超预期恢复。