中国1月PMI重回景气区间。 国家统计局 公布数据显示，中国1月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，三大指数均升至扩张区间，经济景气水平明显回升。

　　国家发改委产业司召开2022年工业经济形势分析视频会，下一步将继续加大对重点省份、重点城市、重点行业、重点企业工业经济运行监测调度，着力稳定工业经济运行，推动工业高质量发展。

　　世界钢铁协会公布数据显示，2022年12月全球粗钢产量为1.407亿吨，同比下降10.8%。其中，中国粗钢产量为7790万吨，下降9.8%。

　　原油：

　　本期原油板块小幅反弹，内盘SC原油期货夜盘收涨0.84%，报552.0元/桶；外盘Brent原油期货收涨1.22%，报85.53美元/桶；WTI原油期货收涨1.45%，报79.03美元/桶。据路透消息，OPEC 1月产量或环比下滑5万桶/日，减产执行率约在172%，对于油价构成一定短线利好作用，关注后续实际公布值。从库存水平来看，本期API数据原油和成品油同方向累库，冬季终端消费偏弱压力仍存。截至1月27日当周，API原油库存增加633.1万桶，原预期减少100万桶，前值增加337.8万桶；当周库欣原油库存增加272.4万桶，前值增加392.8万桶。当周API汽油库存增加273.3万桶，原预期增加100万桶，前值增加62万桶；当周API精炼油库存增加152.8万桶，原预期减少180万桶，前值减少192.9万桶。OPEC+ JMMC会议召开在即，建议关注最新产量政策。国际宏观面，近期美国通胀压力有所缓解，市场普遍预期美联储加息步伐或放缓，需关注美联储FOMC最新利率决议，警惕国际金融市场波动传导。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块小幅上扬，FU高硫燃期货夜盘收涨0.29%，报2753元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.91%，报4234元/吨。近期外盘高硫燃S380 4-8月差转为Backwardation结构且走强至5美元/吨以上，昨日内盘FU 5-9月差随之转为近月升水结构，或因新加坡地区高硫船燃供应短期收紧，后续或逐步趋缓。低硫燃方面，国内低硫燃料油市场供应整体持稳，俄乌局势升级以来新加坡货源紧缺加之船燃价格高企等因素导致我国低硫燃进口量维持低位，2022全年保税燃料油进口量约511万吨，同比下跌近40%；其中12月保税船燃进口量为41.43万吨，环比下跌34.24%，同比增长2.02%。2022年我国保税船加油的进口资源依存度或下滑至30%以下，国产资源占比显著提升。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周二沥青期货主力合约BU2306在能化板块中表现偏强，收盘价为3915元/吨，环比上涨7元/吨，涨幅0.18%，进一步拉大裂差。夜盘受成本端原油影响继续上行。节后跨区物流将逐步恢复，山东地区重交沥青现货最低价格上涨200元/吨，华东与山东地区之间的价差迅速收敛，但仍然高于跨区套利价格区间。本周国内54家样本炼厂库存持续累库，环比增加1.5万吨，共计93.8万吨。虽然炼厂开工率低位，但是由于节后需求还未全面恢复，因此炼厂库存持续累库。国内70家样本社会库存同步累库，环比增加4.5万吨，共计74.8万吨。随着假期结束，2月炼厂开工率或环比上涨，同时下游需求也将逐步恢复，但市场成交依然相对清淡。预计2月沥青基本面变化呈中性。从盘面来看，市场对需求预期至少要等一季度末气温回暖才能验证，短期内自身驱动较弱，建议偏空思路对待。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价跌0.07%至2753元/吨；塑料主力比前收盘价跌1.36%至8394元/吨；PP主力比前收盘价跌0.62%至8149元/吨。

　　甲醇：

　　基差中等。从估值看，甲醇制烯烃单体利润处于低位；甲醇进口利润中等，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率67.4%，环比微降。进口方面，预计一周到港量30万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率80.5%，环比小幅抬升。当周港口库存下降1.2万吨，至77.25万吨。内地工厂排库顺畅，库存环比进一步减少3.5万吨至39万吨，总库存下降。工厂订单待发量由于临近假期而有所减少。综合看甲醇供需边际转强。

　　塑料：

　　基差偏低。从估值看，进口利润上行至中等水平；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，当周国内开工率处于偏高位置，环比变动不大；进口到港量有所减少。需求端农膜旺季结束，下游制品平均开工率已降至季节性低点。库存方面，上游标品库存偏低；中游社会库存进一步抬升。综合看供需变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　基差偏低。从估值看，丙烯聚合利润下行，拉丝与共聚价差偏高，综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率小幅提升，但整体偏低；新装置投产预计给一季度供需面带来较大压力，但部分装置开工时间有所推迟。下游开工率环比季节性下降。库存方面，上游库存偏低；中游社会库存小幅上升，整体处于高位。综合看供需边际走弱。

　　策略上建议关注甲醇正套交易机会以及塑料看涨期权交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周二商品市场跌多涨少，沪胶主力合约RU2305增仓下行，较前一交易日下跌125元/吨至13220元/吨，跌幅0.9%；20号标胶期货主力合约NR2304下跌30元/吨至10230元/吨，跌幅0.3%。现货跌幅较小，基差有所修复。

　　由于离合约到期日尚早，期价在现实与预期间来回摆动。节后商品市场中原油、建材板块偏弱，短期进入震荡调整阶段。我们理解，期价波动主要是元宵节前下游和终端暂未完全恢复，中游投机库存和期现库存逢高止盈。

　　综上，一季度沪胶产业链存环比改善空间，轻仓逢低做多思路对待，关注下周元宵节后下游开工及现货库存情况。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周二纸浆期货逆势增仓上涨，主力合约SP2305较前一交易日上涨88/吨至6874元/吨，涨幅1.3%。

　　据悉，2023年1月份加拿大漂白针叶浆狮牌外盘报价提涨20美元/吨，其中雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨。2月份船期。另一方面，春节后山东地区针叶浆主流品牌人民币报价重心下调100~150元/吨不等至7100~7300元/吨。期价上行而现货下跌，SP2305基差有所修复。

　　预计一季度针叶浆进口量仍偏紧，狮牌针叶浆美金船货报价上行扭转市场悲观预期，关注针叶浆其他品牌2月份船货报价是否跟进。

　　关注SP2305在7000元/吨一线上方压力。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨82.5美元，涨幅0.9%，LME铝收涨82美元，涨幅3.2%，LME锌收跌37美元，跌幅1.09%，LME镍收涨625美元，涨幅2.1%，LME锡收跌225美元，跌幅0.76%，LME铅收跌2美元，跌幅0.12%。消息面：美国1月芝加哥PMI为44.3，创2022年11月以来新低，预期为45.1，前值为44.9。国际货币基金组织（IMF）将2023年全球经济增长预期由2.7%上调至2.9%，将中国经济增长预期上调至5.2%，预计美国经济增长1.4%，欧元区经济增速为0.7%。中国1月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，三大指数均升至扩张区间，经济景气水平明显回升。目前云南省内电解铝企业多维持节前运行状态，部分铝厂有反馈短期云南省内电解铝企业或面临再度限电减产的情况，但目前仍未有明确文件等实质性减产措施落地。SMM全国主流地区铜库存增3.94万吨至23.6万吨，国内电解铝社会库存增18.5万吨至92.9万吨，铝棒库存增3.53万吨至16.72万吨，七地锌锭库存增5.49万吨至15.79万吨。宏观面转暖，美元承压，预计金属保持震荡偏强局面。操作建议短线交易为主，套利方面铜铝跨期正套可继续参与。关注俄乌战争风险，观点仅供参考。

　　钢材：

　　1月5日，央行、银保监会联合下发《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》，截至1月31日，已有18城调整首套房商业性贷款利率，最低调整为“LPR-60BP”，即3.7%。随着动态调整机制的建立，首套房贷利率将与房价挂钩，未来调整会更加高频。1月份中国制造业采购经理指数（PMI）重回扩张区间。这是在连续3个月运行在50%以下后，指数重新回到扩张区间。目前现货市场尚未开工，有价无市，春节期间库存积累有限，在成本和库存支持下，商家销售压力不大，市场预期节后刚需爆发，短期强预期无法证伪，但在目前现状下继续上涨压力较大，昨日随着期螺下挫，钢坯走弱，部分城市出现涨后回落情况，预计近期价格将窄幅波动。

　　2022年，全国规模以上工业企业实现利润总额84038.5亿元，比上年下降4.0%。其中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降91.3%。在基石计划的加速推进下，我国铁矿石有效供给能力明显提高。1月31日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量13794.34万吨，较春节前增加510万吨，47港进口铁矿石库存总量14485.34万吨，较春节前增加503万吨。基本面来看，国内外矿山调价不多，由于国内外市场多数市场参与人员处于休假状态，进口铁矿石远期现货市场较为冷清。供需数据来看，钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主，总体库存偏低，预计节后一周有补库需求。在强预期无法证伪前，矿价追随钢价波动。

　　双焦：

　　节后焦煤焦炭承压下挫，焦煤午后报收1832.5元/吨，跌幅达3.98%，焦炭报2826.5元/吨，跌幅达3.48%。焦煤方面，今日首批澳煤正在驶往中国大陆，目前来看象征性意义较强。从价格方面来看，澳煤目前价格优势有限。后市放量空间有有限，对于焦煤端短期供给冲击影响甚微，不过后续若澳煤持续递量，将对焦煤价格带来一定压力。国内价格方面，31日焦煤市场企稳运行，部分中硫煤种价格小幅下调，MyCCpic炼焦煤国产现货综合指数2173.8，较上一工作日降1.1。目前来看，春节过后，煤炭产量回升但下游企业因自身亏损及后市走势暂不明朗，对煤采购积极性不高，以刚需拿货为主，导致部分前期降价较慢的煤种价格出现下跌。焦炭方面，伴随春节钢厂消化部分厂内库存，下游对于焦炭仍有补库需求。与此同时，节后首周整体铁水产量快速攀升至226万吨/日水位，带动焦炭需求环比走升。趋势上，在下游复工复产带动下，焦炭目前在需求端仍有支撑。供给端则仍受高原料成本制约，焦化厂节后生产未有明显放量。综合供需两端，伴随节后价格适当调整，焦炭仍将企稳运行。观点仅供。

　　昨日沪深两市均现调整，创业板和科创板调整幅度较大，北证指数逆市上涨。两市超2900只个股上涨，成交额略有缩量至9000亿，北向资金全天净买入逾百亿，且1月份共计净买入超1400亿。行业方面，ChatGPT相关概念冲高回落，食品饮料等消费板块跌幅居前，半导体板块调整。数据面，1月PMI录得50.1，重新回至扩张区间，国内经济景气水平明显回升。对于后市，外资扫货的状态并未改变，且国内情绪总体维持偏乐观状态，建议继续保持看多思路。操作方面，成长相对占优，维持多单持有，短期以IM较为优先。

　　豆粕：

　　连粕继续上涨，贸易商豆粕现货报价普遍上涨，其中天津贸易商报价4640元/吨涨10元/吨，山东贸易商报价4620元/吨涨30元/吨，江苏贸易商报价4600元/涨20元/吨，广东贸易商报价4640元/吨涨40元/吨。预计短期CBOT大豆期价短期仍以高位震荡运行为主，下方支撑仍旧偏强，因南美阿根廷大豆产量仍有下调空间。国内方面，节后豆粕现货价格较预期强劲，基本短期维持稳定态势，巴西大豆收获进度偏慢将影响2-3月国内进口大豆到港节奏，利好近端，因此M3-5价差短期将维持强势。以上观点仅供参考。

　　油脂：

　　马来减产利好支撑，但出口下降限制了涨幅。国内现货市场方面，节后市场基差报价小幅上调，南北价差仍维持走扩，国内成交及出库一般。今日国内24度棕榈油均价8093元/吨。产地多空并存，产量及出口数据均走低，基本面指引不明确，关注后期降雨及洪水影响，以及需求恢复情况。国内来看，节后市场基差稳中偏强，对后市消费预期看好。但上周国内库存继续突破100万吨，供应压力不减。整体看节后棕榈油或震荡偏强，但上方压力明显。以上观点仅供参考。

　　软商品

　　棉花：

　　隔夜美棉上涨，主力3月合约收高1.12美分报86.22美分/磅。国内郑棉再次站上15000元/吨关口。昨日国家统计局发布了中国采购经理指数。1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，我国经济景气水平明显回升，在疫情防控政策的转变后叠加刺激内需刺激，国内经济指标有向好趋势。操作上，建议高库存企业盘面套保。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖再创新高，主力3月合约收盘涨0.59美分报21.80美分/磅。国际原油上涨及巴西上调汽油价格，叠加印度增加第二批出口配额政策悬而未决，带动国际原糖刷新前高。国内郑糖跟随外糖走高，但幅度有限，现货在大幅提价后，目前稳定为主，昨广西现货市场新糖报价5780-5810元/吨+20元，昆明现货市场新糖报价5710-5720元/吨持平，大理制糖企业陈糖报价5660-5670元/吨持平。操作上，郑糖新高，消费转淡，建议观望。观点供参考。

　　免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“白糖”，可获得关于白糖的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注