【海外】
美国铝业旗下西澳大利亚州Kwinana氧化铝精炼厂（已建成219万吨产能）因天然气供应短缺而生产量将削减约30%，预计受限产能为65.7万吨且时间为一个半月致8.1万吨左右氧化铝损失；欧洲能源危机促电力成本上涨或使欧洲电解铝产能减停产规模为123.4万吨，叠加加纳铝业公司VALCO因工资罢工而减产20万吨产能、South32的莫桑比克 Mozal 铝冶炼厂发生事故影响约29万吨产能，海外电解铝产能减停产规模或为202.8万吨，供给扰动致国内外电解铝库存量均处历史低位，但是美国铝业旗下位于澳大利亚的Portland铝厂3.5万吨/年产能重启已经完成，法国敦刻尔克铝业因获得低价核电长单而开始逐步复产约7万吨且或于5月左右实现满产。
【上游】
印尼总统宣布自2023年6月禁止出口铝土矿，国内铝土矿因环保安全检查与品位有所下降致山西与河南铝土矿产能开工率低下，春节日益临近促国内多数铝土矿山进入休整且现货成交清淡，中国港口铝土矿到港量较上周增加；
虽然鲁北化工二期（100万吨）和鲁渝博创二期扩建（120万吨）及广西田东锦鑫二期（120万吨）等氧化铝新投产能开始生产放量，但因天然气供给短缺使部分氧化铝厂焙烧炉无法开工而产量下降，且仅剩常规长单交付和极少数急单补库而现货交投减少，或使国内氧化铝1月生产量环比增加；
废铝上游散户及小商贩提前放假但贸易商出货意愿升高，再生铝厂预期春节后铝价上涨而采购增加，但废铝现货成交清淡，预计春节后废铝上游拆解企业复工将增加产量；
南山铝业拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标且已完成10万吨停产，贵州因低温限电致135万吨正运行（已建成163万吨）电解铝产能或将减少65%至47万吨左右，云南正常运行电解铝产能520万吨因缺水缺电致正在运行电解铝产能降为400万吨且减停产电解铝产能或于2023年5-6月丰水期恢复，晋冀鲁豫等地因生产利润亏损和采暖环保要求已减产20万吨，但是四川（107万吨电解铝产能12月已恢复56%）、广西（推出电解铝产能复产鼓励措施）、内蒙古（白音华项目或于12月完成第一阶段投产，约20万吨）、贵州（贵州元豪新建电解铝产能第一阶段已投产2万吨/年）等新建或停产产能因理论生产利润转负（理论加权完全成本略低于17800元/吨）而投复产放缓，国内电解铝运行产能降至4010万吨或使中国1月电解铝生产量环比下降；
沪伦铝价比值低于近五年平均值，进口窗口关闭使中国电解铝进口量减少，但中国保税区电解铝库存量较上周增加；
中国主要消费地铝锭出库量较上周略增，中国电解铝社会库存量较上周增加，伦金所电解铝库存量较昨日减少量大于上期所电解铝库存量较昨日增加量但二者仍处历史低位；
以上说明贵州减产预期扩大致国内电解铝1月生产量下滑，但因下游需求不佳致春节期间累库量或为67.5万吨。
【下游】
铝棒下游多数已进入春节假期而需求萎缩且到货量增加，现货成交以贸易商之间流转为主，使中国主要消费地铝棒出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周增加；
传统消费淡季和春节日益临近致建筑等终端项目开始停工，部分中小型铝板带与铝型材企业陆续减产或放假，使铝下游行业龙头企业产能开工率较上周下降，
其中铝型材（在手订单不及往年而心存悲观预期，使部分大型铝型材企业停产放假，利润薄和资金压力大致中小企业对铝价敏感而备货谨慎）、铝线缆（春节假期临近促终端提货放缓，铝线缆企业多按订单发货而增产意愿不足，但部分企业来自东南亚及中东等出口订单有所增加）、铝板带（下游需求转淡促无放假计划的龙头铝板带企业亦下调产能开工率，业务部门将基本放假而仅留生产部门按计划生产）、原生铝合金（物流与下游企业放假相对集中，叠加对汽车消费悲观情绪较重，部分合金企业下调产能开工率且春节后或仍处相对低位）产能开工率较上周下降；
铝箔（龙头铝箔企业因订单尚可而春节期间鲜有放假者，部分企业对1-2月消费不抱较大希望并预计3月或迎来转机）、再生铝合金（需求走弱致下游询价减少，新增订单不足促多数再生铝厂提前停产放假，废铝贸易商出货意愿较低）产能开工率较上周持平；
以上说明传统消费淡季和进入春节假期致国内电解铝下游需求偏弱而现货成交日渐清淡，仅剩部分贸易商少量收货。
因此，谨防沪铝价格冲高回落，关注17600-17800附近支撑位及18900-19200/19500附近压力位，建议投资者谨慎追多并关注短线轻仓逢高试空主力合约机会。


内容来源：宏源期货研究所
作者：曾德谦
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投资咨询证号：Z0013703
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