国内：本周宏观数据与事件不断，国内方面，国家统计局将公布2022年12月CPI、PPI数据。央行将公布2022年12月社融数据。海关总署将公布2022年12月外贸数据。此外，本周央行公开市场将有1270亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期430亿元、640亿元、160亿元、20亿元、20亿元。

　　国际：美国劳动力市场表现依旧强劲，2022年12月季调后非农就业人口增22.3万人（预期20万人，前值修正至25.6万人）；失业率为3.5%（预期3.7%不变，前值修正至3.6%）；平均每小时工资同比升4.6%（预期升5%，前值升5.1%）；环比升0.3%（预期升0.4%，前值修正至升0.4%）；就业参与率为62.3%（预期62.2%，前值62.2%）。此外，本周瑞典央行将主办央行独立性国际论坛，美联储主席鲍威尔将出席并发表讲话。美国2022年12月CPI将于周四出炉，或为美联储2023年的第一次加息定调。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.62%报1870.5美元/盎司，COMEX白银期货涨2.37%报23.98美元/盎司。上周五公布的非农数据好于预期，但是市场对此解读较为乐观，认为在薪资增速持续放缓之下，通胀压力正在回落，而联储则不会因为超预期的新增就业而改变目前放缓加息的节奏。在对政策的乐观预期下，美元与美债收益率再度走弱并对贵金属价格起到了提振。但考虑到当前美国无论通胀还是经济都不具备快速回落的基础，难以对贵金属价格形成明显刺激，短期内行情也缺乏新的矛盾点，因此贵金属价格仍将以偏强震荡为主，难以走出趋势性行情。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。

　　Comex黄金核心价格区间【1780,1900】美元/盎司，Comex白银核心价格区间【22.3，25.3】美元/盎司。

　　投资策略：当前阶段不推荐盲目追高，可在金银回调时逢低买入；考虑到沪金底部空间有限，或考虑卖出AU2306P408赚取权利金。

　　风险提示：俄乌冲突升级、美联储货币政策变化。

　　铜

　　LME铜涨2.02%，报8610.0美元/吨。上海升水55，广东升水140。宏观上海外经济承压但就业市场仍小幅超预期，加息存预期差。国内政策基调仍偏乐观，疫情短期冲击弱化，但经济仍在筑底，疫情仍有可能再次扰动。现货端支撑有所弱化。消费方面目前进入季节性消费淡季，现货市场成交偏淡，库存逐步兑现累库预期，但是目前库存基数处于历史低位，单边矛盾并不突出，预计价格回落幅度有限，关注63000-64000附近支撑。预计LME铜价核心价格区间【7800，8700】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，67000】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　上周五LME收2200.5，日跌17或0.77%。供应方面，贵州减产以及新增产能暂未释放增量，供应整体缩减。需求方面，临近假期，终端项目逐渐停产，板带型材厂陆续减产放假，开工率下滑，需求依旧疲弱。库存基本持平，到明年3月上旬社会库存预期在120w-140w附近。现货贴水继续收窄，铝棒加工费大幅上涨。国内电煤价格依旧弱稳运行，炭块价格小幅下滑，成本端下降。欧洲天然气价格因为暖冬和需求不足跌至较低水平，电价同比下滑；海外现货升水基本持平。

　　投资策略：投机空头可关注现货和累库节奏后减仓；可关注2023Q2的borrow头寸。

　　风险提示：地产需求持续好转、疫情影响的到货继续恶化。

　　铅

　　上周五伦铅上涨0.52%至2227美元，沪铅下跌0.57%至15575元。现货市场报价贴水维持，铅价下跌后下游询价积极性上升，市场成交稍有好转。当前海外维持高back结构，国内因假期因素供需双降，1月累库预期较高，炼厂交仓意愿上升。此外，出口窗口持续打开，预计铅锭出口导致累库幅度或低于过往。考虑到冶炼环节利润率不高，铅市场短期受现货层面影响偏弱，价格或回至15500平台寻求支撑。沪铅波动区间为15400-15800元/吨，伦铅主要价格波动区间为2100-2250美元/吨。

　　投资策略：震荡偏弱，炼厂库存保值可逢高建仓远月。

　　风险提示：美联储货币政策调整预期。

　　锌

　　上周五震荡上行，重心上移，最终收报3039美元/吨，涨幅0.91%；现货市场，上海市场对01合约升水230-220元/吨，广东地区主流品牌报价对02合约190-210元/吨左右，年前下游逢低会有备货的兴趣。冶炼厂缓慢提产，锌市场进入累库阶段，锌价暂时弱势震荡，核心运行区间23000-24000元/吨区间。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走高，收于28850美元/吨，涨855美元或上涨3.05%，沪镍02合约夜盘下跌740元/吨至211900元/吨或下跌0.35%。美国非农数据出炉美元指数大跌，金属价格反弹，镍价收复因青山电积镍投产而回调的部分失地。产业方面纯镍消费受高价格抑制，现货成交寥寥，不锈钢及新能源产业链因需求不佳引发的减产行为将加剧二级镍过剩，纯镍及二级镍价格严重劈叉，春节前备货需求结束后的“弱需求”逻辑有望加速切换。但我们认为一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前，镍价下行空间有限，沪镍短期【180000,200000】元/吨区间有一定的技术支撑，电镍价格大概率上仍将维持高位震荡走势，操作上建议维持区间操作思路。

　　投资策略：维持区间操作思路。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于25350美元/吨，涨400美元/吨或1.60%；沪锡夜盘收205590元/吨，涨220元/吨或0.11%。目前锡市仍是弱现实，外盘因低库存而价格相对强于沪锡。从基本面来看，过剩仍有拖累但幅度预计收窄，主因锡锭冶炼利润水平下降而产出逐步回落。本轮锡价随市场情绪反弹，进一步上涨尚需基本面配合，目前下游对锡价接受度并不高，高锡价和季节性淡季对下游消费一定抑制，弱化上行动力价格或表现僵持。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

　　风险提示：暂无。

　　焦煤

　　周五夜盘铁矿I2305收跌2.07%至826.5元/干吨，表现明显弱于其他黑色品种，主要原因是市场规避铁矿石政策风险。周五夜间，国家发改委微信公众号发布《国家发展改革委研究加强铁矿石价格监管》的信息，提出“对散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，坚决打击、绝不姑息，切实保障铁矿石市场价格平稳运行”。我们认为，需求方面，去年11月以来，房地产政策暖风频吹，持续向利好钢材消费的方向加码，钢厂原料低库存，补库预期升温；供应方面，一季度南半球雨季和飓风季，海外铁矿石发运存在季节性扰动预期。因此，需求增加而供应收紧的预期是近期铁矿石偏强运行的逻辑所在。估值方面，当前卡粉仓单888元/干吨，盘面I2305贴水61元/吨或7%，幅度相对中性。

　　投资策略：短期政策风险上升，建议观望。

　　风险提示：供需超预期变化

　　工业硅

　　上周五工业硅期货收17820元/吨，涨幅1.02%/+180元/吨，主力合约持仓7712手，日增仓+160手，交易金额7.6亿。不通氧553#（华东）现货贴水70元/吨，421#（华东）贴水420元/吨。期货盘面工业硅小幅震荡，尾盘急拉上涨，从交易金额上看，市场活跃度一般，成交状况偏淡。现货方面，主要牌号硅价弱势企稳，而521#和441#下跌50元/吨，下游需求端整体低迷是主要因素，临近春节订单数较少，硅企回笼资金年前小幅降价抛货，同时上游整体供应宽松，行情偏弱整理。不过目前硅价已临近西南企业成本线，利润压缩，叠加存在经济复苏终端需求修复预期，预计后市下跌空间有限。

　　风险提示：西南限产政策动向，下游多晶硅投产延后。