01

　　迈科农产品周报主要观点：

　　【油脂类】

　　1.国际方面，产地棕榈油编辑利好增加，马来12月预计小幅去库，印尼修改了DMO政策，比例降至1：6，且从2月1日起将实行B35生柴计划，有望带来进一步消费增长。受阿根廷干旱天气扰动，国际豆价近期表现坚挺，近期关注南美种植情况。

　　2.国内方面，根据经验疫情初期消费较差，油脂盘面承压下行。国内棕榈油港口库存超过100万吨，且近期随进口利润开启有较多买船出现，基差承压，后期或进一步累库；豆油开机维持平稳，节前备货基本结束，成交较为清淡。当前疫情形势复杂、政策利好暂时难以兑现，关注需求端的改善情况。

　　3.结论及操作建议：棕榈05回调后可择机7500附近做多，菜油供应恢复稳定，维持高空思路。

　　详细报告点击查看：迈科农产品油脂周报-弱现实打压，内盘油脂震荡运行丨2023.01.09

　　【谷物饲料类】

　　1.阿根廷干旱天气有所减缓，缓解产量忧虑。9日发布的USDA1月供需报告将决定美豆走向：若南美大豆产量下调超1000万吨，将对美豆价格形成较强支撑，05合约或有一轮补涨。若巴西丰产能够弥补产量缺口，全球大豆供给将显著宽松，美豆价格将承压下行。

　　2.国产大豆丰产低质局面已定，节前豆制品加工厂大量停工，终端需求不振。国储低蛋白收购价格仍在下调，中储粮拍卖价格持续下调，豆一期价维持低位震荡。关注春节前下游需求情况。

　　3.1月大豆到港预计超700万吨。进口大豆到港量攀升，油厂开机率维持高位，上周压榨量达199.15万吨。全国主要油厂豆粕库存升至55万吨，供应持续改善。

　　4.疫情放开后禽畜消费需求仍清淡，价格持续下跌，养殖利润进入亏损区间，生猪出栏压力增大。节前饲料企业仍有一定备货需求，成交量小幅上升。现货价格小幅下调，基差仍在高位支撑粕价。

　　5.操作建议及结论：受美豆价格下行及供应改善影响，豆粕小幅走弱。当前粕价处于上行通道下边界，本周将跟随美豆走势区间震荡，待USDA报告进一步指引，向下突破3780则空头进场。豆粕05合约压力3950。国产大豆需求持续低迷，短线偏空，支撑5120，压力5250。

　　查看详细报告：迈科谷物饲料周报-美豆走向待定，粕价震荡运行 | 2023.01.09

　　02

　　迈科软商品周报主要观点：

　　1.目前甜菜糖产量基本确定，甘蔗糖全面进入生产高峰，出糖率同比提高，但销售进度同样良好，库存压力趋缓。新糖集中上市，国内多糖源供应充裕。

　　2.内外价差全面倒挂，但四季度食糖进口量依然居高不下，12月进口可能高于去年同期的40万吨预期，给糖价带来些许压力。

　　3.食品厂的春节产品订单受疫情影响下滑15%～30%不等，由此带来食糖采购需求下降，春节后将进入传统食糖消费淡季。

　　4.结论及操作建议：短线支撑5600、趋势支撑5600，压力5682。

　　1.全球北半球新棉持续上市，加工进度加快；全球需求依旧呈现疲态特征；阶段性国际棉价保持弱震荡的概率较大。等待新年度消费和种植的指引。

　　2.中国临近年关，中下游逐渐停工，市场依旧对春季消费恢复看好预期。

　　3.操作建议及结论：市场关注疫情新政后春节后的消费利多逻辑及种植减产预估，郑棉震荡向上，多头持有，1.4万支撑待夯实。

　　04

　　迈科能源品周报主要观点：

　　【沥青】

　　1.供给：上周炼厂综合利润有所回升，但由于节前部分炼厂停产或降低产量，沥青开工下降，供应继续减少。

　　2.需求：施工需求季节性走弱，加上即将春节，项目渐次停工，冬储也逐渐结束，春节以前需求将持续偏弱。

　　3.库存：目前整体库存仍在低位，根据隆众54家样本厂库和70家样本社库数据，上周沥青厂库去库，社库升高，整体库存小幅累积，主要由于需求端刚需萎缩，冬储为主，资源入社会库为主。

　　4.结论及策略建议：当前沥青供紧需弱，预计该状态在年前还将持续，市场对年后持复苏预期为主，但实际上地方政府资金落实问题，以及成品油走高下沥青的供应跟随炼厂利润回升可能，届时需求增加未必那么乐观，供应提升反而可能很快，在原油没有持续走高情况下，沥青仍在区间震荡为主，3400-3900，主力合约短空暂持。

　　查看详细报告：迈科能源品周报-沥青：供紧需弱下需求复苏仍要考虑供应增加丨2023.01.09

　　【甲醇】

　　1.上游原材料。上周美原油大幅下跌，同期原油库存小幅度累库。国内动力煤受到供应宽松预期影响价格下降，西南地区天然气价格小幅走高。美原油代表的国际宏观氛围偏空，国内主要的原料来源动力煤带来的影响偏空，综合来看，成本和宏观影响偏空。

　　2.供应。上周国内甲醇产量小幅下降，同比高于去年同期。开工小幅度下降，同比低于去年同期。上周内地企业库存下降，下降幅度与产量下降幅度相符，内地供需状态持稳。但库存绝对水平依然较高，内地订单量虽然小幅上升，但绝对值依然不高，内地工厂依然面临一定的排库压力。利润角度，上周国内各个工艺产线利润均小幅上升，与前几周不断下降的利润相比，上周的利润小幅走高，或会带来内地开工的小幅反弹。届时如下游提货速度放缓，或运费依旧高位，可能加重内地库存的压力。

　　3.港口。上周港口进港量上升，主要是前期的浮仓卸货加速导致。当周进港量增加幅度较大，由此造成了港口库存累库。但是进港量的增加量明显大于库存累积量，显示港口需求依旧较强的状态。当前港口库存的绝对值依旧不高，低于去年同期。考虑到年底年底年初的季节性特征，港口库存后期累库的预期仍在。

　　4.下游。上周下游开工率下行，传统下游因工厂提前放假开工率下行，其中甲醛的开工率已经下行到前期的一半，预计后期还将下降。煤制烯烃开工率小幅度下降，但江浙地区的MTO装置开工率小幅抬升。受制于上周较高的甲醇价格，下游产品的利润被压缩，几乎下游所有品种的利润都下降。下游低利润和低开工率未来可能给甲醇价格带来负反馈。

　　5.价差关系。上周现货价差变动幅度不大，近远月价差随着主力合约价格下跌而稳步回落，市场依旧对近月合约呈现偏弱的预期。进口利润整体来看有所提升，但截至周五回落，目前利润水平不支持未来一到两个月时间内甲醇有超额的进口量。PP与MA价差本周稳步回落，该价差自12月下旬PP价格大幅度下跌后，呈现震荡回落的状态。上周在甲醇和PP价格均下跌的状态下，价差变化以下降为主，体现的是短期聚烯烃相对更弱的特征。

　　6.结论及策略建议：宏观内强外弱的背景下，动力煤价格回落使得甲醇的成本下降，提高了工厂的生产利润，或由此带来后期产量的提升。工厂库存维持在同期较高水平，疫情叠加年关导致汽运运力下降，运费抬升，预计工厂面临一定的排库压力。港口方面进港量上升短期造成了供应增加，虽然库存的绝对水平依旧不算高，但环比增加的库存依旧对价格形成压力。传统下游需求面临下降，烯烃需求可能持稳，总需求是下降的状态，但节前下游可能有一定的备货需求，对价格可能形成一定支撑。上下游的价差变化体现出了当前甲醇相对下游依旧偏强的特征。综合来看，强宏观预期弱基本面现实的状态下，单边价格短期依然面临回调压力，但基于对后市偏多的预期，建议回调多为主操作 。05合约2500附近寻找买点。

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