铜：美元指数走弱 铜价走强偏强

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2303高开走高，收于66590元/吨，收涨0.76%。隔夜美元指数再度下挫，提振风险资产普遍上扬，外盘金属大涨，但沪铜涨幅相对有限，沪铜冲高回落。最近铜矿端扰动仍然较多，智利11月铜产量出现明显下滑。周四公布的金属冶炼厂的卫星监控数据显示去年12月，全球铜冶炼活动减少，冶炼厂在经历了低迷的一年后停产检修。目前国内铜精矿加工费虽有回落，不过仍处于偏高位置，精铜释放仍然受粗铜、冷料偏紧限制。国内铜消费整体表现较弱，而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续，此外离春节长假越来越近，部分终端企业已经进入节前放假订单量减少。上期所铜周度库存连续累积，上周再增逾万吨至8万吨之上，升至一个半月高位，春节前后国内库存累积幅度或高于往年，LME铜库存出现回落，注册仓单下滑。

　　铝：供给端扰动 铝价下方有支撑

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2302高开走高，收于18160元/吨，收涨1.17%。隔夜美元指数再度下挫，内外有色金属走势受到提振，全球对中国经济复苏的预期强劲，两会前各地经济增速预期陆续出台，人民币持续大幅升值，宏观市场氛围较好。西南地区电力资源紧张，限电减产消息不断，供应端产量增长受限。贵州地区电力情况仍较为严峻，近期再次发布降负荷通知，当地炼厂开启第三轮减产，据悉，三轮减产合计减产规模超90万吨，加之新投、复产产能兑现缓慢，国内电解铝产量不及预期，对铝价走势有一定支撑。淡季消费走弱，加上国内春节临近，下游开工下降，拖累铝价走势，临近假期，终端项目逐渐停产，板带型材厂陆续减产放假，开工率下滑，需求依旧疲弱。铝锭社库继续累积，对价格压力驱增，SMM统计显示，1月9日，国内电解铝社会库存62.2万吨，较上周四的库存增加4.6万吨，较12月底库存增加12.8万吨，较去年同期库存下降13.1万吨。电解铝库存开始季节性累库趋势，12月中下旬开始连续4周累库，累计增幅14.5万吨。

　　操作建议：空单离场观望

　　铅：基本面偏弱 铅价延续弱势

　　观点梳理：今日沪铅2302高开走低，收于15530元/吨，收跌0.42%。隔夜美元指数再度下挫，内外有色金属走势受到提振，全球对中国经济复苏的预期强劲，两会前各地经济增速预期陆续出台，人民币持续大幅升值，宏观市场氛围较好。近期铅产量基本维持稳定，原生铅产量小幅回升，再生铅炼厂增减相抵令总体开工率变化不大，小幅下滑，另外，假期临近，炼厂也将陆续放假，产量或将继续下滑。虽然疫情对下游需求端影响有所减弱，阳康后工人返工增多，但春节假期临近，部分企业计划进入放假模式，企业开工率回升幅度或有限，需求表现仍然偏弱。整体来看，供需双弱格局对铅价支撑不强。

　　橡胶:维持震荡走势

　　观点梳理：1月10日橡胶主力合约RU2305维持震荡整理走势，期价小幅上涨，收于12920元/吨，上涨0.35%。供应端，进入1月份随着东南亚产区停割季临近，全球天然橡胶产量下滑确定。需求端，轮胎厂年前备货基本结束，市场行情回落至平淡供,国内需求逐步进入到淡季，轮胎开工逐步降低。虽然市场对疫情政策优化后需求存改善预期，但弱现实短期或难改观。整体来看，橡胶供应下降，需求偏弱，胶市多头信心不足，短期预计继续维持震荡。

　　纸浆：继续下跌

　　观点梳理：1月10日纸浆主力合约SP2305继续下跌，收盘收于6352元/吨，下跌3.05%。基本面上，近期海外陆续传出浆厂正式投产的消息，考虑上半年阔叶产能投放对木浆市场整体的冲击，未来供应存在增加的预期，对于远月合约产生利空。且外盘价格有下调动力，但针叶浆交割品供应未明显增加；需求端仍偏弱势，原纸厂家维持刚需为主，临近春节，部分纸厂产能利用率维持中低位水平，采购情绪欠佳，下游需求疲软。技术上看，盘面接连跌破6400支撑位，短期偏空态势明显。

　　操作建议：谨慎偏空

　　原油：上海原油情绪反复

　　观点梳理：在供应端俄罗斯原油出口预期相对稳定之际，对海外需求进一步下滑的担忧、对国内需求的乐观使得多空拉锯延续，价格节奏不确定性加大。短期原油市场情绪仍比较反复，昨日国际油价冲高回落，布伦特原油一度涨近3.5%，周五看涨热情有所降温，SC原油主力合约反弹动力不足，收跌1.10%，报收522.1元。宏观方面，在美国公布通胀数据前夕，美联储官员包括主席鲍威尔将陆续发声表态，总体上坚持高利率需维持更长时间。尽管美联储释放鹰派信号，但因上周经济数据表现较差，市场对未来衰退预期增强，仍然认为美联储持续加息可能性较低。隔夜美元指数大跌，刷新七个月以来新低，提振以美元计价的原油期货市场气氛。近期原油供应端相对稳定，OPEC+产量维持稳定，俄罗斯方面，1月初的石油产量稳定在1090万桶/日，出口供应小幅减量，使得供应端仍相对偏紧。不过独立能源报价及市场分析机构阿格斯(Argus Media)数据显示，上周五，在波罗的海Primorsk港口俄罗斯乌拉尔原油售价为每桶37.80美元，相较之下，当天全球基准布伦特原油收盘价格高达78.57美元/桶。乌拉尔原油价格之所以如此廉价，是因为俄罗斯在失去了欧洲这一主要出口市场后，不得不只能依靠亚洲客户，特别是印度这样的国家来支撑销售。亚洲局部需求正在逐渐恢复。1月8日，中国时隔一年与香港通关，且放开对国际航班的隔离措施，中国国内航班数将飙升。国内交通量也延续升势，各大主要城市的疫情峰值已经明显出现，在汽车登记数量最多的15个城市中，城市拥堵指数环比上升了44.37%。预计农历新年期间还将有约20亿人次出行，恢复到2019年水平的70%。为了应对中国的需求增长，国家上调了2023年的原油配额。商务部于近日下发2023年第二批原油非国营贸易进口允许量，配额总量为11182万吨，同比去年第二批上涨112.2%。随着国内新冠感染高峰逐渐过去，出行需求将增加，并且中国成品油出口配额下放，将推动炼厂原料采购需求。总体而言，目前OPEC及俄罗斯供应难有实质增量，需求端国内出行需求开启修复，进入弱现实向强现实的过渡阶段，预计油价持续走弱幅度有限。

　　沥青：沥青大幅回落

　　观点梳理：今日沥青大跌1.55%。供应端来看，上周生产沥青综合利润周度均值为-198.4元/吨，环比增加39.8元/吨；开工率25.7%，环比下降1.8个百分点。1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或12.94%。本周部分主营炼厂及华南个别地炼复产沥青，带动供应小幅增加，但整体现货资源相对偏紧；需求端来看，上周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.6万吨，环比减少13.2%；北方地区已经陆续停工，华东需求也接近停滞；华南地区刚需尚存，但原油快速下跌加重了下游观望心态，成交略显平淡。从库存来看，国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.8万吨，环比减少4.2万吨或4.9%。70家样本贸易商库存量共计60.8万吨，环比增加6.3万吨或11.6%。南方终端需求有赶工情况且开工下降供应减少，带动了厂库库存减少，另一方面，部分业者执行冬储合同，发往社会库入库为主，整体社会库存出现累库；短期来看，虽然供应端有所支撑，但需求偏弱，且沥青目前估值偏高，仍无长期向上驱动，近期走势震荡偏弱。

　　PTA：供应渐增，下游季节性需求下滑，延续弱势趋势

　　观点梳理：今日PTA低位窄幅震荡整理。随着检修装置重启及新产能投放，近日供应大幅增量，PTA整体负荷提升至70.17%，下游季节性需求下滑，节前69.12%下滑至目前的67.30%，日供需由节前平衡状态转化为日累库1.47万吨。节后边际改善的预期有待观察，市场心态谨慎，节前PTA市场或延续疲态。

　　操作建议：偏空交易为主

　　乙二醇：终端陆续停车放假，市场刚需萎缩明显

　　观点梳理：今日乙二醇大幅上涨2.47%，报4193元/吨。本周来看，乙二醇估值偏低，抗跌性较强，但近期新装置即将试车，国内供应增量预期较强，随着春节的临近需求逐步走弱，库存方面，1月9日华东主港库存89.29万吨，较上个统计周期减少1.46万吨，近期预到港较少，港口库存预期变化不大，预计本周乙二醇市场延续震荡格局，关注本周国际原油及港口库存变化情况。

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