铜：美元指数走弱 铜价走强偏强

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2303低开走高，收于66090元/吨，收涨1.38%。美国非农就业人口超预期，但工资增速放缓，美元指数走弱，对有色金属走势有一定提振。最近铜矿端扰动仍然较多，智利11月铜产量出现明显下滑。周四公布的金属冶炼厂的卫星监控数据显示去年12月，全球铜冶炼活动减少，冶炼厂在经历了低迷的一年后停产检修。目前国内铜精矿加工费虽有回落，不过仍处于偏高位置，精铜释放仍然受粗铜、冷料偏紧限制。国内铜消费整体表现较弱，而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续，此外离春节长假越来越近，部分终端企业已经进入节前放假订单量减少。上期所铜周度库存连续累积，上周再增逾万吨至8万吨之上，升至一个半月高位，春节前后国内库存累积幅度或高于往年，LME铜库存出现回落，注册仓单下滑。

　　铝：供给端扰动 铝价下方有支撑

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2302尾盘拉升，收于17950元/吨，收涨0.56%。西南地区电力资源紧张，限电减产消息不断，供应端产量增长受限，对铝价有一定支撑，SMM表示，贵州地区连续一次发布降负荷通知，要求省内电解铝企业减产幅度超60%，合计减产规模超90万吨，目前省内电解铝快速响应电力要求，停槽减产，电解铝供应继续缩减。淡季消费走弱，加上国内春节临近，下游开工下降，拖累铝价走势，临近假期，终端项目逐渐停产，板带型材厂陆续减产放假，开工率下滑，需求依旧疲弱。铝锭社库继续累积，对价格压力驱增，SMM统计显示，1月9日，国内电解铝社会库存62.2万吨，较上周四的库存增加4.6万吨，较12月底库存增加12.8万吨，较去年同期库存下降13.1万吨。电解铝库存开始季节性累库趋势，12月中下旬开始连续4周累库，累计增幅14.5万吨。

　　操作建议：空单持有

　　铅：基本面偏弱 铅价延续弱势

　　观点梳理：今日沪铅2302小幅震荡，收于15595元/吨，收跌0.16%。美国非农就业人口超预期，但工资增速放缓，美元指数走弱，对有色金属走势有一定提振。近期铅产量基本维持稳定，原生铅产量小幅回升，再生铅炼厂增减相抵令总体开工率变化不大，小幅下滑，另外，假期临近，炼厂也将陆续放假，产量或将继续下滑。虽然疫情对下游需求端影响有所减弱，阳康后工人返工增多，但春节假期临近，部分企业计划进入放假模式，企业开工率回升幅度或有限，需求表现仍然偏弱。整体来看，供需双弱格局对铅价支撑不强。

　　橡胶:维持震荡走势

　　观点梳理：1月9日橡胶主力合约RU2305维持震荡整理走势，期价小幅上涨，收于12890元/吨，上涨0.27%。供应端，供应压力减弱，但天胶进口压力仍存。需求端看，当前橡胶需求形势整体疲软，市场逐步进入到春节前市场环境，国内需求会逐步进入到淡季，轮胎开工逐步降低。虽然市场对疫情政策优化后需求存改善预期，但弱现实短期或难改观。整体来看，橡胶供应下降，需求偏弱，胶市多头信心不足，短期预计继续维持震荡。

　　纸浆：大幅下跌

　　观点梳理：1月9日纸浆主力合约SP2305大幅跳水下跌，收盘收于6424元/吨，下跌2.76%。基本面上，目前主流外盘近期报价趋势下调明显，同时供应端改善预期加强，智利的MAPA项目已经开始正式投料生产。同时， UPM Paso de los Toros纸浆厂的调试活动也进展顺利，预计如期投产。此外，需求端仍偏弱势，原纸厂家维持刚需为主，临近春节，部分纸厂产能利用率维持中低位水平，采购情绪欠佳，下游需求疲软，现货市场整体业者心态偏弱，预计短期盘面以低位震荡为主。关注6400支撑位。

　　操作建议：谨慎偏空

　　原油：上海原油短线企稳

　　观点梳理：美国原油价格大幅下行之后，在前低附近暂时企稳，周一SC原油盘面在多空因素交织下日内小幅整理，收涨0.11%，报收526.3元。宏观因素对油价的影响仍以利空为主。本周市场将重点关注周四发布的美国12月CPI数据，该数据可能会决定美联储下个月初加息25个基点还是50个基点。12月份美国的非农就业岗位增加22.3万个，就业增长趋势明显放缓，是自2021年4月以来非农就业增幅的最小值。此外，受到密切关注的薪资增速环比回落，是经济逐渐放缓的迹象。美国非农数据公布后，原油价格的反弹势头乏力，市场对于未来原油需求的预期并不乐观。供应方面，欧佩克的减产目标并未有效实现，12月OPEC产量回升，调查显示，12月OPEC原油产量增至2914万桶/日，因尼日利亚加大对原油盗窃的打击力度，产油区不安定问题有所好转，助力该国产量超预期恢复至135万桶/日的8个月高点，进而带动OPEC整体产量增长15万桶/日，减产承诺的执行率从11月的163%略微下降至161%。俄罗斯表示可能将在 1 月 10 日左右继续公布反制举措的细节条款，存一定利好支撑。据知情人士透露，拜登政府推迟原定于2月补充石油战略储备的采购，因其认为收到的报价要么太贵，要么规格不符合要求，但其接受固定价格的新方案将继续施行。沙特阿美公司宣布，将在2月份将销往亚洲的各种类型原油的官方售价下调。其中，旗舰品种阿拉伯轻质原油的售价将下调至比区域基准迪拜/阿曼原油基准升水1.80美元/桶，创下2021年11月以来的最低水平。亚洲地区原油消费意愿下降，引起了投资者的关注。这一情况很可能是受近期疫情高峰以及春节临近等因素的影响，这些因素放大了短期市场对需求的担忧情绪，给原油市场带来一定的冲击。总体而言，对原油需求前景仍需要时间来明朗，我们认为后续随着中国疫情峰值过后经济的逐步复苏对原油需求的改善将会有明显提振，而本周美国消费数据大概率会有反弹，短期困扰市场的需求担忧降温后油市回稳概率较大，油价继续大跌风险较小，预计维持低位区间震荡。

　　沥青：沥青震荡整理

　　观点梳理：今日沥青延续震荡整理走势。供应端来看，上周生产沥青综合利润周度均值为-198.4元/吨，环比增加39.8元/吨；开工率25.7%，环比下降1.8个百分点。1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或12.94%。本周部分主营炼厂及华南个别地炼复产沥青，带动供应小幅增加，但整体现货资源相对偏紧；需求端来看，上周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.6万吨，环比减少13.2%；北方地区已经陆续停工，华东需求也接近停滞；华南地区刚需尚存，但原油快速下跌加重了下游观望心态，成交略显平淡。从库存来看，国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.8万吨，环比减少4.2万吨或4.9%。70家样本贸易商库存量共计60.8万吨，环比增加6.3万吨或11.6%。南方终端需求有赶工情况且开工下降供应减少，带动了厂库库存减少，另一方面，部分业者执行冬储合同，发往社会库入库为主，整体社会库存出现累库；短期来看，虽然供应端有所支撑，但需求偏弱，且沥青目前估值偏高，仍无长期向上驱动，在原油低位震荡带动下，预计近期震荡为主。

　　PTA：供应渐增，下游季节性需求下滑，延续弱势趋势

　　观点梳理：今日PTA震荡偏弱。随着检修装置重启及新产能投放，近日供应大幅增量，PTA整体负荷提升至70.17%，下游季节性需求下滑，节前69.12%下滑至目前的67.30%，日供需由节前平衡状态转化为日累库1.47万吨。节后边际改善的预期有待观察，市场心态谨慎，节前PTA市场或延续疲态。

　　操作建议：偏空交易为主

　　乙二醇：终端陆续停车放假，市场刚需萎缩明显

　　观点梳理：今日乙二醇震荡偏弱。本周来看，乙二醇估值偏低，抗跌性较强，但近期新装置即将试车，国内供应增量预期较强，随着春节的临近需求逐步走弱，且国际油价走势低迷，成本端支撑减弱，预计本周乙二醇市场延续弱势格局，关注本周国际原油及港口库存变化情况。

　　操作建议：偏空交易为主

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