01

　　迈科贵金属周报

　　1.上周贵金属价格偏强震荡，期间一度因为美元指数上涨，金银价格承压向下调整，但周五晚间因为美国经济数据偏弱，引发美联储货币政策预期松动，金银价格再度上涨。

　　2.上周四晚间美国公布的ADP私人部门就业数据超预期增加，叠加美联储官员偏鹰派讲话，导致美元指数在连续窄幅震荡后有向上选择方向的意味，在缺失进一步利多因素情况下，贵金属价格向下调整，白银受到其他商品偏弱带动，调整幅度偏大。

　　3.但周五晚间美国ISM非制造业PMI指数回落至50下方，暗示着美国经济疲软程度加大，美联储紧缩预期再度松动，叠加美国失业率仍维持在低位，两者叠加使市场情绪回暖，风险资产价格回升，贵金属受益于货币政策预期缓和再度上行。

　　4.本周重要经济数据是美国CPI数据，如果CPI维持下行并且略超预期，那么贵金属价格将延续偏强走势，如果CPI下行幅度不及预期，则贵金属价格有再度震荡整理的态势。

　　5.结论及策略建议：沪金主力合约背靠411偏多思路，沪银以5180为界进行短线多空操作。关注美国CPI数据以及引发的货币政策预期变动。

　　详细报告点击查看：迈科贵金属周报-美经济数据偏弱，贵金属偏多震荡丨2023.01.09

　　02

　　迈科有色金属周报

　　【铜】

　　1.宏观：美国12月ISM制造业及非制造业PMI指数降至50荣枯线下方，但就业强于预期，欧洲12月PMI指数连续两月回升，中国12月PMI指数大降但疫情过峰较快，支持房地产、基建等新政策逐步落地，经济重启信心持续回升。整体看虽然经济放缓，但海内外都是边际回升预期，中期利多逻辑持续增加。

　　2.现货：价格下跌到64000后，下游逢低采购，废铜惜售强烈，现货支撑有所体现。但随着春节临近下游开工率继续下降，买盘缺乏持续性。现货继续累库，暂不支持价格持续上涨。但总库存仍处极端低位，实际压力不大，节后消费环比回升确定性较强。

　　3.结论及策略建议：中期震荡向上，淡季现货略有压力不支持价格上涨，回调逐步买入，关注64000中期技术支撑。本周主要波动区间66000-64000。

　　【铝】

　　1.宏观方面，上周美联储官员表态鹰派，美国12月ISM制造业PMI48.4，与markit制造业PMI趋势一致，欧元区12月PMI终值47.8，亦持平初值。此外，海内外能源价格回落，对锌和铝等能源集中品种的金属价格支撑减弱，但欧洲能源危机难言解除，未来仍将持续扰动金属供应。上周末开始利多因素也在发酵，美国新增非农就业22万人次，工资增速放缓，部分投资者预期加息进程放缓以后经济软着陆的可能。而国内疫情感染过峰和大型城市交通出行恢复速度快于预期带来需求修复的偏多情绪。

　　2.贵州电网对省内电解铝厂开启第三轮限电。11月底贵州省运行产能135万吨，本轮限电再次减产30万吨，三轮减产理论规模超90万吨。此前2022年国内累计减产达366万吨，其中由于电力供给紧张减产280万吨。本轮限电亦反映2023年国内电解铝供应仍存变数，利多价格。

　　3.上周上期所铝锭库存周度增加2.25万吨至11.8万吨。SMM电解铝社会库存周度增加8.3万吨至57.6万吨。累库周期，下游企业虽提前放假，但各地区接货商补库意愿已有所提升。

　　4.总结和策略建议：加工企业提前放假，现货市场清冷、库存增加的弱现实带动铝价下探。但铝价短期内快速跌至万八以下采购增加，铝价成本支撑再现。铝供应干扰再起，3月有望开启旺季消费预期不变，中期价格不宜悲观。本周17500-18500元/吨。

　　【锌】

　　1.SMM统计12月精炼锌产量52.58万吨，环比增加0.11万吨，同比增加1.25万吨，相比较之前预期的54万吨仍有不及，预计1月精锌产量将下降至50.46万吨。

　　2.下游企业放假增多，但低价吸引备货，采购增加，交投有所好转。库存方面，疫情以及冶炼厂产量供应增长的预期下，累库总幅度预计大于去年同期水平，节后社库高点可能突破15-20万吨，但仍然有望以历史同期极低水平进入3-5月的传统消费旺季。

　　3.总结和策略建议：锌维持年底供需双弱，中期来看，海外供应难有显著改善，国内供应增长比较确定，同时消费端也存在较强的改善预期。建议年前逢低少量备货为主。本周23200-23800元/吨。

　　详细报告点击查看：迈科铝锌市场周报：宏观边际回暖 ，国内加工企业逐步放假但低价采购增加 | 2023.01.09

　　【镍】

　　1.供给：上周精炼镍（镍豆）进口亏损持续，1月6日进口盈亏-2509.65元/吨（较22年12月30日-232.1），盘面大跌后，上海诺镍升水6800元/吨（较30日+2300）走高，连云港港1.8%Ni红土镍矿汇总价格上周持平850元/湿吨，上周主要港口库存1009.41万湿吨（-4.82）表现小幅去化。国内12月电解镍产量16440吨（+1307.135）环比增长8.64%，产能利用率较高90.18%。青山月产能1500吨电积镍项目投产下，市场也开始关注其他新增产能投产的预期，但当前新产能品质不及高端，且短期放量有限，虽然可以缓解当前纯镍供给偏紧现状但无法完全填补高端市场的需求。预计进口窗口持续关闭下，短期整体纯镍现货仍偏紧。但随着产能逐渐释放中期依然存在过剩压力。

　　2.需求：6日镍1#平均价216250元/吨（较30日-24450），上周内现货价格跟跌盘面。市场成交整体偏弱，但在现价大跌后成交回暖，市场保持逢低补货策略。新能源增速下滑使得硫酸镍需求承压，节前合金电镀有一定备货需求支撑镍价，但绝对价格仍处高位下又对合金电镀需求有所压制。

　　3.库存：上周精炼镍社会库存12275吨（+497），现货库存2756吨（-227），保税区库存8000吨（+350），沪镍交割库库存2930吨（+434），6日LME镍期货库存54822吨（较30日-654）。国内虽存产能过剩预期但短期供需格局暂未改变，现货连续三周延续去库，但需注意保税区形成累库。

　　4.总结和策略建议：整体看，暂时回归震荡为主，沪镍2302参考205000-222000。

　　【不锈钢】

　　1.供给：6日10%-12%高镍铁均价1375元/镍（较2022年12月30日+0），高碳铬铁现货价格8900元/基吨（较30日+100），华南地区不锈钢废钢价格12850元/吨（较30日-150），国内304冷轧不锈钢生产成本17012元/吨（较30日-208）；成本端价格有小幅下跌但绝对成本依然高企对钢价有支撑，下方空间有限。随着生产利润持续倒挂，钢厂生产动力受挫，1月排产大幅缩减。

　　2.需求：6日无锡304/2B不锈钢卷17000元/吨（较30日+100）。当前市场成交较为一般，春节前刚需逐渐减弱，但市场对节后需求的预期看待向好。上周初元旦刚过下游厂商有一些备货需求逐渐释放，但随着春节临近，厂商放假增多，需求释放有限，整体接单量一般。整体看预期向好对钢价有一定提振，但需注意短期现实需求却较为清淡。

　　3.库存：上周全国不锈钢社会库存834598吨（+69099），其中300系不锈钢512337吨（+44191）。随着近日市场成交偏弱，且叠加年末淡季，累库趋势已连续4周显现对钢价上方形成压力，但在预期向好和成本高企支撑下钢厂挺价动力依然较强，且在1月大幅减产后关注库存情况。

　　4.总结和策略建议：整体以区间震荡为主，不锈钢2302参考16200-17900。

　　详细报告点击查看：迈科镍&不锈钢周报：关注镍产能释放节奏，不锈钢成本坚挺 | 2023.01.09

　　03

　　迈科黑色金属周报

　　【焦炭】

　　1.需求：但年底政策利好密集释放，地产“三条红线”有望放开，对短期盘面影响较大。首轮提降落地，本周二轮提降开启。年关接近，钢厂检修停产增加，年前补库逐步接近尾声。截至1月9日，钢厂盈利率19.91%（+0）；247家钢铁企业高炉产能利用率81.93%（-0.66）；高炉开工率74.64%（-0.57）；日均铁水产量220.72万吨（-1.79）；螺纹钢实际产量247.75万吨（-23.88）。

　　2.供给：焦企转为小幅亏损，虽焦企产能利用率、产量环比上周继续增加，但部分焦企已经开始小幅减产。截至1月9日，230家独立焦化厂产能利用率74.93%（+0.97），焦炭日均产量56.2万吨（+0.61）；247家钢厂焦化厂产能利用率85.92%（+0.18），日均产量46.75万吨（+0.1）。

　　3.库存：钢厂继续增库，焦企降库速率下滑，总库存继续增加。焦炭提降，贸易商出货为主，港口库存大幅下降。截至1月9日，全样本独立焦化厂库存78.51万吨（-0.54）；247家钢厂库存633.39万吨（+27.28）；四大港口焦炭总库存195.5万吨（-20.1），焦炭总库存907.4万吨（+6.64）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数13.07天（+0.66）；230家独立焦化厂炼焦煤库存可用天数13.72天（+0.02）。

　　4.利润：首轮提降后，焦企利润由正转负。独立焦化企业吨焦平均利润-14元/吨（-57）。

　　5.结论及策略建议：本周焦炭预计震荡运行，政策利好短期驱动，建议轻仓逢低做多。焦炭指数运行区间参考2560-2910。

　　【焦煤】

　　1.需求：冬储期间，下游需求旺盛，对焦煤需求较大，但后续冬储接近尾声预计需求下滑。截至1月9日，230家独立焦化厂库存总量1025.71万吨（+12.82），可用天数为13.72天（+0.02），对应焦煤日耗为74.76万吨(+0.83)；247家钢厂库存为886.17万吨（+22.47），可用天数为14.25天（+0.33），折算日耗为62.19万吨（+0.14）；合计日耗为136.95万吨（+0.97）。

　　2.供给：年前煤矿陆续放假，产地供应下滑，年前供应收紧；进口蒙煤通车数下降，俄煤冬季进口量下滑。截至1月9日，洗煤厂日均产量62.96万吨（+0.83）；110家洗煤厂开工率75.59%（+0.97）；洗煤厂原煤库存274.3万吨（-1.15）；精煤库存184.58万吨（+15.05）。

　　3.库存：炼焦煤库存继续向下游转移，钢焦企业炼焦煤库存增加，但采购情绪趋于谨慎， 炼焦煤总库存继续增加。截至1月9日，港口库存合计106.94万吨（-7.53）；247家钢厂库存886.17万吨（+22.47）； 样本矿山焦煤库存261.68万吨（-6.95）；全样本独立焦化厂焦煤库存1184.98万吨（+25.57）；焦煤总库存2439.77万吨（+33.56）。230家独立焦化厂炼焦煤库存可用天数13.72天（+0.02），247价样本焦化厂炼焦煤库存可用天数14.25天（+0.33）。

　　4.总结和策略建议：本周焦煤预计震荡运行，政策利好短期驱动，建议轻仓逢低做多。焦煤指数运行区间参考1760-1990。

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