1、沥青攀至近七年高位 最高价突破5000元/吨

　　2022年国内道路沥青市场平均价格4217元/吨，较2021年同期市场均价3186元/吨，上涨1031元/吨涨幅32.36%，主要源于原油成本端推动，市场涨幅较多，一方面是由于沥青加工利润欠佳，整体炼厂开工负荷低位，特别是上半年较往年偏低，产量同比有所下降，另一方面是原油成本端拉动较为明显。单月来看，虽然3月份出现阶段性下调，但整体来看1-6月价格处于上升态势，7月上中旬有一波下跌态势，主要是由于原油价格出现走低，沥青价格跟随下行，但7月下旬回归上涨态势，之后维持平稳运行，9月底价格开启小幅走低模式，北方需求开始锐减，加上市场多低价资源冲击，市场价格震荡走低。直至12月下旬原油走势上行，且沥青低库存以及低供应支撑下，沥青价格小幅反弹。整体来看2022年沥青价格维持上涨态势，且涨至近七年高位。

　　纵观全年来看，今年沥青市场价格涨多跌少，影响沥青市场价格走势除了受原油指引外，市场供需仍占据市场主导地位，在资源供应增加态势不减之下，需求启动缓慢更是雪上加霜。沥青市场价格下落集中在6月中旬-7月份，以及9月底-12月上旬，6月中旬-7月份一方面是原油价格走低影响，另一方面是供应端处于高位；10月底价格开始下行主要是由于北方地区需求降温，再加上开工率9-11月份处于年内高位，市场价格承压下滑。

　　2、产能继续增加 增速放缓

　　2012-2022年国内道路沥青装置生产能力年平均增长幅度维持在9.46%左右，其中2022年产能7031万吨较2021年产能6551万吨增长7.33%，低于去年增幅。今年国内道路沥青新增企业放缓，新增产能地区集中在山东、华北、以及东北地区。东北地区今年整体产量较低，再加上低硫和焦化料效益较好，对于90#生产积极性不高，东北地区今年有新增产能投产。今年国内沥青市场供应大于需求局面呈现进一步升级势头，部分企业新增计划推迟，供应增速远高于需求增速，另据中宇资讯数据显示，国内主要沥青生产企业装置开工率维持在38.13%左右，上半年沥青加工利润偏低，东北、山东以及华北地区部分炼厂长期处于转产或停产中。

　　3、上半年开工率长期处于低位，产量环比下降

　　2022年国内道路沥青生产企业平均开工率维持在39.26%左右，较2021年平均开工率44.9%下降5.64%。一方面是由于沥青1-7月份加工利润较低，主营炼厂排产量较低，地炼大多处于停工或转产中，另一方面终端需求并无明显起色，再加上3/4月份受疫情冲击，运输受限，炼厂维持低负荷运转，同比降幅较大，整体来看，1-8月同比开工率均有所下降，直至9月开工率有所上涨，主要是中旬华东、东北以及华南地区部分炼厂复产影响所致，9-10月份开工率维持年内高位，进入11月开工率逐步走低。

　　预计2022年国内道路沥青总产量约为2615万吨，同比去年同期3104万吨，下降489万吨跌幅17.575%。究其原因首先是：一是今年上半年沥青加工利润偏低，主营炼厂排产量较低，地炼大多处于停工或转产中，虽然9/10月加工利润回升带动产量提升，但整体全年来看同比仍有明显下滑。二是终端需求上半年提升缓慢，3/4月份受疫情冲击，运输受限，炼厂维持低负荷运转，同比降幅较大，1-8月份产量同比来看均有所下降，直至三季度末需求回升，带动开工率有所提升，再加上今年沥青价格高位一定程度上打击采购积极性，因此整体来看产量仍远低于去年。

　　4、进口量大幅下滑 预计将创近9年新低

　　据海关数据统计，1-11月石油沥青累计进口量在271.66万吨，同比去年时期305.05万吨减少33.39万吨，跌幅10.95%，同比来看，除2、5以及9月份外其余月份进口量均出现下滑，整体来看进口沥青较去年有所减少。一方面是由于一二季度需求未见明显提升，再加上疫情影响物流运输，抑制一定进口量，另一方面进口沥青随着原油以及国内沥青价格上涨攀升至高位，特别是个别月份进口价格远高于国产价格，下游采购积极性偏淡。从整体进口国家排名来看，韩国、新加坡、伊拉克依然是当前国内进口沥青的主要三个国家，其中韩国稳居第一位，除质量过硬以外，其运输低成本等优势是其余国家难以比拟的。自2017年到目前为止，进口量基本呈现逐步下降态势，仅有2020年同比上升，主要是需求增加，市场需要一定的进口资源，2021年进口走量跌至近8年新低，2022年进口量预计同比将继续走低。

　　5、库存同比下降，其中下半年创近年新低

　　2022年，国内道路沥青生产企业库存数据平均值39.26%，较2021年平均值48.5%下降9.24%，从全年数据来看，一季度和往年基本变化不大，二季度震荡走低，三季度末-四季度库存数据低于往年，主要是由于二三季度排产量较低，再加上二季度需求逐步启动，再加上上半年沥青涨势较好，出货情况尚可，带动库存低于往年。单月库存数据来看，2-4月库存数据较高，主要是由于春节过后，北方地区需求尚未完全启动，3月份东北地区需求较差，再加上疫情运输影响库存增加，山东、华北地区整体出货不畅，虽然4月底库存数据较3月底小幅减少，不过整体来看4月份库存变化不大，因此整体来看4月份库存维持高位。三四季度库存维持低位，上半年沥青产量偏低，三四季度有一定刚性需求，因此带动库存处于近几年低位。

　　原油作为成本端，近两年价格重心不断走高，对沥青价格的上行起到主要的推动作用。原油方面来看，尽管2023年全球经济数据或面临相较2022年更消极的表现，中国的防疫政策变化能否挽救经济颓势犹未可知，但从供需前景及资源流通的角度来看，2023年乃至更长时间内国际油市仍将呈现局部短缺与整体需求放缓共存的情况，OPEC+与西方世界在供需基本面上的博弈仍将持续。在全球性的taper背景下，2023年期间全球经济活动将继续呈现放缓迹象，这将影响全球市场的燃料需求增速，判断2023年石油需求增长规模将继续收窄，不过地缘政治风险长期持续，OPEC+已经确定将继续维持限产合作以托举油价底部并平衡市场需求，美国战略石油储备释放的负面影响或逐步显现，2023年国际油市将继续在经济衰退与供应限制之间拉锯，判断2023年国际油价表现将继续呈现宽幅震荡格局，价格底部将相较2022年显著下移，价格中枢将在70~90美元/桶。而之所以锚定70美元/桶作为2023年油价底部，主要考量为美国在释放天量战略石油储备后势必将进行进一步的高抛低吸操作，而拜登政府给出的收储参考价格即为70美元/桶或更低区间，而美国回补战略石油库存将无异于大规模减产，将对石油市场形成显著支撑。国内沥青产能在经历了前期高速发展过后，其预期2023年呈现放缓进一步明显，虽然国内沥青炼厂维持较低开工水平，但供应保持充裕。从需求端来看，2022年预计基建投资增速有望达到8.9%左右，展望2023年，预计基建投资增速将回落至6%左右，从资金来源看，基建增量支持预计将有所减弱。2023年房地产开发投资同比下行态势有所缓解，全年同比增速约-3%。综合来看2023年需求增量相对有限。因此预计，道路沥青长期走势仍然源于成本端的推动，不过预计2023年市场价格较2022年将有所下移。