铜：需求不佳 铜价震荡偏弱

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2302开盘快速走低，收于65790元/吨，收跌0.71%。美联储政策预期未见明显变化，国债收益率10-2较深倒挂区间，市场继续担忧衰退，美元指数企稳，国内防疫政策优化到经济复苏仍需过程，关注后续国内提振经济举措。最近海外铜矿端扰动仍然较多，11月智利铜产量同比环比双双下滑，仍然受矿石品位下降、水资源偏紧等多重因素影响。不过国内铜冶炼商同意的今年一季度铜精矿加工费指导价仍然持平于去年四季度，仍处于偏高水平，矿端供需整体还算宽松。截止上周五上期所铜周度库存大增近1.5万吨，不过今日铜现货升水有所走强。高铜价对消费抑制，加之进入消费淡季，整体消费不佳，不过节前备库需求或有支撑。国内外库存环比回升，或进入累库阶段。

　　铝：社库转向累积 铝价承压

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2302走低明显，收于18270元/吨，收跌2.3%。宏观情绪炒作结束，铝价再度回归现实，贵州地区电力紧张，当地电解铝企业积极响应当地电力要求，开启停产停槽工作，且目前限电有扩大趋势，12月份国内电解铝产量增幅不及预期。虽然年末国内产量仍受干扰，但广西、四川地区铝厂继续推进复产进程，不过由于进口回升，供给端整体偏稳。目前国内下游加工淡季特征明显，下游企业开工率再度走跌，拖累铝价走势。需求延续弱势，下游加工企业由于订单不足和到岗人品减少等原因减产，考虑到今年春节较早，部分企业备货赶单准备提前休假，预计实际需求延续弱势。电解铝锭库存连续三周累库，假期周度累库增幅14%，SMM统计显示，元旦假期期间，电解铝到货量增加，1月3日，国内电解铝社会库存56.1万吨，较上周四库存增加6.8万吨，较去年同期库存下降24.1万吨。目前铝锭计库或开始转向累库，对价格的压力愈发明显。

　　操作建议：空单持有

　　铅：临近春节 铅价高位回落

　　观点梳理：今日沪铅2302高开走低，收于15875元/吨，收跌0.31%。11月国内再生铅产量如期增加，而12月预期回落，上周由于江西环保，再生铅产量仍有减量。本周贵州再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产，炼厂厂内库存普遍较低，目前废电瓶价格暂稳，成本支撑。下游需求表现受淡季影响有所下降，但临近春节假期，或有一定补库需求，整体来看，供需双弱格局对铅价支撑不强。

　　原油：供给趋于紧张

　　观点梳理：虽然全球经济衰退预期依然是笼罩在多头上方的阴霾，但随着俄罗斯反制措施落地、美国启动SPR回购，供应方面支撑仍存，加之中国的原油买兴有望复苏，节日期间外盘原油大幅上涨。假期过后，SC原油主力合约高开后维持强势，升穿五日均线，大幅上探2.59%，报收567.1元。欧盟制裁对俄油供应的影响将逐步显现。目前部分欧盟国家已表态减少俄罗斯原油进口，并从沙特阿拉伯等生产商获得替代供应。欧盟驻乌克兰大使表示，欧盟采取的主要制裁措施之一是在2022年底前停止90%的来自俄罗斯的石油供应。全球能源流向的转变加速，俄罗斯宣布从2023年2月1日起禁止向实施价格上限的国家供应石油和石油产品，为期五个月，并可能在年初减产石油50-70万桶/日，相当于减产5%到7%，俄罗斯对西方限价国家的反制措施对油价形成利多。美国计划回购战略储备，对油价形成底部支撑。讨去的一周，美国石油战略储备3.75128亿桶，下降了350万桶，降幅0.92%，至1983年12月30日当周以来最低水平，为连续第68周录得下降。在此背景下，美国能源部已经宣布启动战略储备原油库存回购，首批将采购300万桶原油，于明年2月交付。后续美国启动SPR回购或将限制油价下探空间，支撑油价底部区间。中国石油需求存修复预期。中国文化和旅游部表示，2023年元旦节假期，全国国内旅游出游5，271.34万人次，同比增长0.44%，按可比口径恢复至2019年元日节假日同期的42.8%，元旦假期国内旅游收入265.17亿元，同比增长40%，恢复至2019年元日节假日同期的35.1%。随着中国出行消费的恢复，市场对中国原油需求的重新启动抱有较高期待，中国是全球原油进口第一大国，中国油品需求的恢复有望成为全球原油需求的新增长点。原油价格当前处在一个比较尴尬的位置，向上面临全球经济转弱的预期压制，向下又有俄罗斯可能的减产支撑，而当前的绝对价格也是处在各方均相对认可的水平，所以没有产油国出来挺价，美国也没有施加新的压力。短期看，震荡格局还在延续，但中长期需求的影响将使得价格还将向下，所以操作上依然建议等待做空机会。

　　沥青：小幅反弹

　　观点梳理：周二SC原油主力合约强势上行逾2%，带动沥青市场看涨热情逐渐升温。供应来看，华东减产较为明显，北方地区也有不同程度的减产，带动供应减少。需求来看，北方地区货物向南流动，随着冬储需求的集中释放，市场氛围以及现货价格短期受到支撑，现货延续偏紧局面，同时对沥青期价形成提振。

　　操作建议：观望，轻仓短多

　　PTA、乙二醇：需求转弱，聚酯链整体偏弱

　　观点梳理：节前下游已陆续放假，刚需支撑有限，今日聚酯链午前集体飘绿，午后跟随商品整体反弹，PTA收跌0.18%，乙二醇收涨0.41%。随着传统淡季因素的影响，叠加感染人数上升导致下游纱布企业缺工问题显著，下游及终端开下率下滑迅猛，聚酯刚需萎缩明显，弱现实对市场的负反馈逐渐体现。而PTA在预期偏强以及自身供需矛盾暂不突出的背景下表现相对强势，因供应端负荷整体下调，虽需求同步减弱但TA供需差并未恶化，不过一月中旬后PTA新产能将投放市场，供增需减加剧累库预期。整体而言，PTA短期供需基本平衡，基于下游季节性趋弱及阶段高位，市场窄幅整理。乙二醇则预期供应增加，需求转弱，供需偏悲，预计本周乙二醇市场震荡偏弱趋势。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“大宗商品”，可获得关于大宗商品的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注