财政部 部长刘昆指出，2023年要加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，在有效支持高质量发展中，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。

　　中国2022年12月财新制造业PMI为49，低于11月0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。生产指数、新订单指数、新出口订单指数和供应商配送时间指数均降至5月以来最低。

　　河南出台90条提振市场信心促进经济稳定向好政策措施，涉及释放消费潜力、扩大有效投资、培育壮大新动能、支持实体经济发展等多个方面，其中，在积极扩大有效投资方面，再提全力稳住房地产投资等内容。

　　原油：

　　本期原油板块出现回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.40%，报553.0元/桶；外盘Brent原油期货收跌4.02%，报82.46美元/桶。WTI原油期货收跌3.80%，报77.21美元/桶。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）警告称，2023年全球三分之一的经济体将遭受衰退打击，市场需求担忧情绪升温，对于国际油价再度构成一定压力。目前油价核心逻辑未改，整体国际宏观压力有所趋弱，供给侧继续提供下方支撑作用，但冬季终端需求偏弱的利空压力仍存。国内而言，疫情防控措施调整对于终端消费或构成短期显著冲击，中长期来看则将逐步修复利好。此外，商务部于1月下发2023年我国第一批成品油出口配额，共计1899万吨，同比上涨46.08%；其中四大主营炼厂配额共计1706万吨，同比上涨48.74%。成品油出口配额的超量下发将利好主营炼厂开工率抬升，我国后续需求或存反弹空间，建议持续关注我国疫情形势。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌2.93%，报2648元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌3.31%，报3968元/吨。内盘低硫燃LU主力-次主力月差延续Backwardation结构，在50元/吨附近；外盘VLSFO同期月差在6.75美元/吨。商务部于1月下发2023年我国第一批低硫燃料油出口配额，共计800万吨，同比2022年第一批低硫燃出口配额增长23.08%。其中，中石化429万吨，同比上涨49%；中石油302万吨，同比上涨12%；中海油62万吨，同比上涨24%；中化3万吨，浙石化4万吨。我国低硫燃出口配额的加量下发将支撑国内保税低硫燃产量的持稳小幅增长态势，但相对新加坡而言国内偏紧格局预计延续，内外盘价差LU-VLSFO 03-FEB的内盘升水格局较为稳固，目前维持在30美元/吨附近的相对高位。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周一沥青期货主力合约 BU2306宽幅震荡持续上行，收盘价为3886元/吨，环比上涨了40元/吨，涨幅1.04%，主要原因在于成本端原油的支撑和市场预期改善。根据隆众公布的炼厂排产计划，1月炼厂预计排产量环比下滑约13%，总计199.8万吨，同比减少约 3%。结合贸易商签订的冬储合同以及南方节前赶工行为，或许会加剧供需错配的矛盾。另一方面，近期成本端原油持续上行，炼厂库存维持低位，增强了炼厂的挺价意愿。预估1月现货价格将会稳步上行。综合来看，主力合约换月之后。在其自身基本面的支撑和市场预期改善的前提下，预计近期震荡为主，但不排除原油价格继续大幅下挫，拉低沥青价格重心的可能。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价涨0.6%至2669元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.53%至8202元/吨；PP主力比前收盘价涨0.51%至7865元/吨。

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润中等，甲醇进口利润略偏低，综合估值水平略偏低。从供需看，国内甲醇开工率70%，环比变动不大。进口方面，预计一周到港量22.75万吨，属偏低水平。下游主要需求MTO开工率73.7%，环比小幅下降。当周港口库存上升1.25万吨，至66.45万吨。内地工厂库存上升0.38万吨，至51.51万吨；工厂订单待发量上升。综合看甲醇供需边际变化中等。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润中等；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，当周国内开工率小幅抬升至86.73%，整体处于中等位置；海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜旺季结束，下游制品平均开工率小幅下降。部分下游工厂因疫情原因提前放假。库存方面，上游标品库存偏低；中游社会库存环比进一步抬升；下游成品库存较高。综合看供需边际走弱。

　　聚丙烯：

　　基差偏低。从估值看，丙烯聚合利润回升到均值水平，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率上升至81.84%，整体略偏低；新装置投产预计给明年一季度供需面带来较大压力。下游开工率环比进一步下降；受疫情影响部分下游提前放假，订单稀少。库存方面，上游库存偏低；中游社会库存小幅上升，整体处于高位；下游原料库存偏高。综合看供需边际走弱。

　　策略上建议关注甲醇正套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周一沪胶涨幅居前。主力合约RU2305增仓上行，较上一交易日上涨375元/吨至13070元/吨，涨幅3.0%。现货跟涨，但力度偏弱：全乳胶报价上调100元/吨、3L胶上调150元/吨，混合胶持平。基差走弱。

　　产业链下游需求继续下降。截至上周四，国内轮胎企业周度开工率继续下调，其中全钢胎下调5个百分点至44.7%，半钢胎下调4.5个百分点至53.6%。轮胎成品库存在近4周开工率下降的背景下周环比持平；贸易环节天然橡胶库存持续累库，已回升至近五年同期中性水平。

　　操作上，RU2305关注前高13200~13300元/吨压力。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周一纸浆期货主力合约SP2305下跌90元/吨至6636元/吨，跌幅1.3%；近月SP2301与上一交易日持平，为7480元/吨。

　　近远月价差走扩至800元/吨以上，体现出不同的交易逻辑：近月由于为2023年度第一个期货合约，受交易所交割规则约束，在2022年下半年内外价差持续倒挂、针叶浆到港量偏低的背景下可交割品更显稀缺。而远月则受到外盘1月船货美金报价下调、人民币汇率升值等因素压制。

　　落脚到交易，预计SP2305在6500～6800元/吨区间运行。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收跌54美元，跌幅0.64%，LME铝收跌77美元，跌幅3.24%，LME锌收涨22美元，涨幅0.74%，LME镍收涨1415美元，涨幅4.73%，LME锡收涨475美元，涨幅1.91%，LME铅收涨15美元，涨幅0.66%。从消息面看，法国12月制造业PMI终值49.2，预期48.9。德国12月制造业PMI终值47.1，预期47.4。德国2022年12月CPI初值同比升8.6%，预期升9.1%。受疫情冲击等因素影响，12月中国PMI较上月回落1.0个百分点至47.0%。SMM调研数据显示，国内主要大中型铜杆企业综合开工率约为60.32%，较上周微降0.08个百分点。电线电缆企业开工率为69.61%，环比下降9.79个百分点，同比下降9.9个百分点。SMM全国主流地区铜库存增加1.13万吨至10.93万吨，国内电解铝社会库存56.1万吨，较上周增6.8万吨，铝棒库存增1.34万吨，至7.43万吨，七地锌锭库存总量为6.32万吨，较上周增加0.85万吨。美联储加息幅度放缓，美元高位震荡加大。建议短线交易为主，套利方面铝跨期正套可继续参与。观点仅供参考。

　　钢材：

　　短流程钢厂普遍提前停产放假，河北秦皇岛由于重污染三家钢厂限产50%。整体来看今年钢厂“平控”压力不大，生铁产量维持在220万吨/日的水平。从需求来看，临近春节，多地户外施工停止，现货市场成交清淡，但利多政策频出，市场预期强劲，整体库存处于低位，在强预期无法证伪前预计钢矿价格短期高位震荡。双焦价格回调，预计今日钢价震荡走弱，波幅有限。

　　波罗的海干散货运价指数因需求减弱创历史最大跌幅17.5%。高成本下，钢厂多数处于亏损状态，部分钢厂停产检修，原料节前备库已告一断落。进入1月铁矿石需求微幅走弱，与此同时澳巴发货量也环比走弱，本周港口矿石到港量环比增加。短期来看，矿价随钢价在强预期无法证伪下持续高位震荡。

　　双焦：

　　2023第一个工作日，蒙古国进口炼焦煤市场稳中偏弱运行。甘其毛都口岸多数贸易商运输许可证到期，短盘运费今日主流150-190元/吨，蒙煤即期成本大幅下降。现甘其毛都口岸价格，蒙5#原煤1560，蒙5#精煤2000，蒙4#原煤1520，蒙3#精煤1850。国内方面，山西地区参与竞拍炼焦煤矿已统计80家，累计挂牌数量149.9万吨。其中24家出现不同程度流拍，累计流拍数量29.3万吨，流拍占比19.5%，周环比降0.9%。炼焦煤市场呈高位回落之势，下游焦企经过集中补库后，整体原料煤库存得到保障，当前多适当采购低价资源，对高价煤接受意愿较低，叠加中间环节为规避节后降价风险，洗煤厂及贸易商多暂停采购，竞拍成交出现回调，整体幅度约50-150元/吨。焦炭方面，3日吕梁市场冶金焦价格暂稳运行，现吕梁市场准一级湿熄冶金焦报2540-2590元/吨，准一级干熄冶金焦报3030-3040元/吨，一级湿熄冶金焦报2650-2700元/吨。港口方面，3日日照、青岛港焦炭现货偏弱运行。港口询盘稀少，整体成交冷清。现贸易现汇出库：准一级焦2720，一级焦2820，降30。短期来看，伴随冬季补库接近尾声，市场成交下行。伴随原料焦煤成本向下，预期短期焦炭价格支撑转弱。观点仅供参考。

　　昨日指数早盘短暂下挫后震荡拉升，各大重要指数收盘均上涨， 中证 1000 表现较佳。两市超 4200 个股上涨，超 110 只个股涨停， 成交额较节前出现明显回升至 7800 亿，北向资金小幅净流出逾 6 亿。行业方面，题材股多点开花，信创板块大幅上涨，储能等新 能源概念出现明显回暖，蒙脱石散概念受关注，旅游酒店板块走 低。综合来看，当前各城市疫情冲击已经出现明显好转，元旦旅 游出行数据同比有所增长，消费与旅游利好出尽开始回调。在市 场维持存量市的背景下，近期资金有调整至低位板块的需求，故 而信创、先进制造等逻辑线条存在补涨空间。对于后市，复苏逻 辑依旧为中长期主线，但短期内由于量能并未出现明显扩大，市 场依旧以补涨为主，小盘成长板块相对占优，建议保持谨慎乐观 态度，短期以操作 IC 和 IM 为主。观点仅供参考。

　　豆粕：

　　连粕延续上涨，今日全国各地现货商豆粕报价上调20-30元/吨，其中天津贸易商4670元/吨涨20元/吨，山东贸易商报价4650元/吨涨20元/吨 ，江苏贸易商报价4660元/吨涨20元/吨 ，广东贸易商报价4760元/吨涨30元/吨。因阿根廷天气延续干旱，降雨量低于预期，产量及面积预计下调，给美豆期价提供支撑，预计短期美豆仍将偏强运行为主；国内连粕方面，国内盘面整体保持偏强态势，油厂保持高位开机水平，工厂累库加速，现货价格承压运行，但因春节临近，建议下游企业可适当逢低补库。短线走势偏强，但上方空间预计有限，不宜过分追多。

　　油脂：

　　上周马棕BMD涨幅较大，SGS、SPPOMA等高频数据显示，马来西亚棕榈油产品产量继续下滑，出口量环比涨幅有限，印度将精炼棕榈油进口优惠税率政策期限延长，对马来、印尼棕榈油形成支撑。国内方面，对疫情之后需求恢复市场较为乐观，华南基差继续走弱，成交仍未见起色，后期国内到港压力依旧，供应宽松之下，近期棕榈油继续承压。短期到港压力依旧较大，库存持续高位，但产区产量下滑托底，预计整体依旧维持宽幅震荡态势。短期油脂偏强宽幅震荡，操作方面观望为主。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉微跌，主力3月合约收低0.23美分报83.14美分/磅。美国许多农户近期销售棉花，以偿还贷款，市场面临抛压。国内节后商品普涨，郑棉亦创出反弹新高。目前下游市场随着纺企员工陆续到岗，开机率缓慢上升，产成品库存也在去库过程中，由于春节假期临近，市场预计近期下游市场整体交投或将有所转淡。操作上，建议企业盘面套保为宜。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖微跌，主力3月合约跌0.34美分报19.70美分/磅。巴西总统卢拉就职后，将燃料税豁免的时间延长了60天，这可能促使甘蔗厂生产更多糖，而减少甘蔗乙醇生产。印度糖厂协会（ISMA）周二表示，2022/23年度前三个月(10月至12月），印度糖产量为1207万吨，同比提高3.7%，因为今年有更多的糖厂投入运营。国内郑糖现货稳中有涨，昨广西现货市场新糖报价5620-5730元/吨持平，昆明现货市场新糖报价5630-5650元/吨+10元，大理制糖企业陈糖报价5610-5630元/吨+10元。操作上，郑糖前高附近震荡，建议多单止盈。观点供参考。

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