01

　　股指期货：成交额连续第二天处于万亿上方，IM继续强于IH

　　【今日涨跌】四大期指涨跌互现。IH2302收盘价为2820.2，收涨0.01%；IF2302收盘价为4185.6，收跌0.15%；IC2302收盘价为6369，收涨0.13%；IM2302收盘价为6928，收涨0.26%。

　　【市场表现】今日市场开盘跳水，随后企稳有所反弹，中小盘表现依旧强于大盘，IM表现强于IH。今日成交额连续第二个交易日处于万亿，增量191.2亿元至10256.51亿元。外资继续看好市场，但本周流入额在连续下降，今日北上资金净买入26.93亿元，自1月4日以来已累计净买入超1400多亿元。

　　【基本面】经济端，国内疫情防控措施全面优化之后，春节旅游恢复至2019年的七成。1月制造业PMI和非制造业PMI均超预期重返扩张区间，且是去年10月以来首次重回50上方。随着2月各地逐渐进入正常生产和生活活动，2023年整体景气预期有望回升。政策端继续发力，2023年财政政策继续发力，同时要加大稳健货币政策实施力度，这也就意味着流动性拐点未现，政策不退坡同时利好分子端和分母端。另一方面，在经过2022年的回调，整体市场处于估值低位，本就处于多头性价比较高的位置。因此，中期来看，我们看好股指在前半年的表现。

　　02

　　贵金属：鲍威尔有“鸽”叠加经济数据表现不佳，双轮驱动金银收涨

　　【今日行情】金银全线收涨。AU2304收盘价为424.86，收涨0.98%；AG2306收盘价为5305，收涨1.88%。美元指数走弱下破101，这是自2022年5月底以来首次下破101，十年期美债收益率下破3.4%，短期对金银支撑有所增强，中期两大指数预计均将弱势运行，对金银以支撑为主。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，2月1日全球最大黄金ETF—SPDR持仓增加1.45吨至918.50吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少31.47吨至14821.26吨。

　　【基本面】凌晨美联储议息会议如期进一步放缓加息，同时在新闻发布会上鲍威尔表示FOMC正在讨论再加息几次至限制性水平，之后就暂停，美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。市场对鲍威尔讲话进行鸽派解读，加上昨晚公布的小非农和制造业PMI数据均表现不佳，放缓加息叠加经济衰退的双轮驱动使得中短期对金银的支撑增强，加上近期人民币汇率也处于震荡之中，整体市场以利好为主。

　　观点及建议：短期市场多重利好叠加，维持中期偏强运行观点不变，但不建议追涨。

　　03

　　炼焦煤：产业链博弈中，旺季预期暂缓兑现

　　价格：今日05合约偏弱震荡运行，收于1800.5，山西中硫主焦仓单成本2135元/吨。现货煤价涨跌互现。

　　需求端：部分焦企原料煤经过前期消耗后，开始适当采购，市场交易氛围好转，尤其在竞拍市场，部分资源因其性价比较高，成交价格出现上涨，上涨幅度15-180元/吨不等。

　　供应端：煤矿报价仍以下跌为主，部分年前挺价资源近日迎来补跌，其中临汾乡宁地区瘦精煤普遍下调100元/吨。

　　进口焦煤：海运煤价格继续上涨，澳煤市场报还盘价格持续走高，澳洲一线焦煤最新还盘价格上调至FOB340-350美金。

　　观点及建议：终端需求恢复缓慢，但旺季需求预期仍未破灭，整体趋势未变。但过程中，短期无新增利好，价格高位回调，短期以偏弱回调对待。

　　螺纹钢：期螺继续延续跌势，市场情绪担忧渐起

　　价格：今日黑色系整体继续延续跌势，市场情绪转弱。螺纹钢2305合约小幅回升后，午后再次明显下跌，收盘价4042元/吨，收跌1.96%。上海中天现货价4190元/吨，较昨日价格暂稳。

　　供应端：本周螺纹钢产量为234.9万吨，环比增加7.67万吨。目前实际产量仍处于历史同期低位，年后呈现低位开局。之后供应进入复产周期。未来需继续关注供应回升力度，不排除供应提升快于需求复苏的可能存在。

　　库存端：本周库存继续累库，且未来几周内库存预计将持续处于累库周期。本周厂库环比增加30.56万吨，社库环比增加121.39万吨。与春节当周相比，厂库增库速度明显放缓，社库累库速度继续增加。这体现出春节节后，螺纹钢资源逐渐从钢厂向贸易商手中转移。但由于终端需求仍未释放，社库累库速度增加较快。

　　需求端：本周表观需求量为82.95万吨，较上周增加50.19万吨。随着春节结束，表需将继续处于回升周期。短期来看，下游仍未开工，元宵节后终端需求才将逐渐启动。短期终端需求依旧处于真空期。

　　总结：基本面供增需增，库存累积，符合春节后市场逐步恢复的一贯走势。短期下游需求仍未恢复，盘面在冲高后出现回调压力，可继续观望。中期向好趋势暂未改变，但未来现货端对盘面影响逐步增大。未来需警惕复产速度超预期、需求不及预期、原料端铁矿监管几大风险。

　　观点及建议：目前市场情绪偏弱，仍处于回调阶段。短期注意下方支撑，下游需求恢复前谨慎观望对待。

　　04

　　原油：EIA库存累库，原油大幅下挫

　　期货市场，布油在83美元整数关口附近震荡整理,5日均线下穿20日均线，关注40日均线附近的支撑情况。国内SC2303合约跌超3%，收盘价534.2。

　　宏观方面：美联储FOMC公布最新利率决议，将基准利率上调25个基点至4.50%-4.75%区间，符合市场预期，为连续第二次放缓加息步伐。1月份中国制造业采购经理指数为50.1%，重回扩张区间，制造业景气水平明显回升。

　　供应：消息人士称欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)会议议程上没有关于政策变化的讨论，没有就产量政策提出建议。欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)将在4月举行下次会议。

　　需求：最新的EIA库存数据表明汽柴油等成品油消费萎靡。俄石油产品价格上限初案出炉，实际影响仍有待观察，欧洲成品油市场对俄罗斯的依赖度较高，基准情景下受影响的俄石油产品仍接近100万桶/日。

　　库存端：最新的EIA库存数据：美国原油库存(+SPR)增加414万桶(0.5%)，至8.24亿桶；美国商业原油库存增加414万桶(0.92%)，至4.53亿桶；

　　观点及建议：EIA数据利空成品油，欧盟对俄油价格限制协议和OPEC的会议决定没有新的进展，对市场造成影响的可能性减少，原油供给端的风险减少，需求端EIA数据显示原油、成品油全线超预期累库，今日美联储宣布加息25个基点，落地之后风险资产纷纷下挫，短期我们认为原油区间震荡的思路为主，注意风险防控，波动较大。

　　甲醇:原油带动下，甲醇大幅下跌

　　期货市场，甲醇2305合约跌超2%，收盘价2690。张家港地区参考价格2780元/吨附近现汇出罐。

　　观点及建议：上游气头逐渐回归，甲醇供给端压力较大，节后需求表现尚可，按需采购。基本面来看，甲醇比较中性，今日在原油大幅下挫带动下，甲醇价格跌至20日均线附近，建议关注20日均线的支撑情况。

　　05

　　棕榈油：油脂需求不及预期，近期油脂震荡回落

　　棕榈油2305合约日内跌2.25%，收盘7656元/吨，广州市场棕榈油7580元/吨。

　　最新消息：据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2023年1月1-31日马来西亚棕榈油单产减少23.96%，出油率减少0.58%，产量减少27.01%。

　　供应：棕榈油仍处于季节性减产期，加上马来洪水引发担忧，供应相对存在支撑；不过二季度随着更多外国劳工进入马来，加上季节性减产时间结束，棕榈油产量将进入恢复期。

　　国际消息：美豆油工业需求下滑，马棕出口疲软，拖累油脂市场。

　　国内情况：春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%，后市需求有回升预期，但据观察当前需求并没有此前预估的乐观，市场对于需求的修复信心稍有回落。

　　总结：棕榈油自身基本面多空交织，突破区间震荡的驱动不足，目前处于区间震荡中，受累于需求较弱，处于区间震荡中的回调阶段。

　　观点及建议：基本面有明显提振前，棕油仍建议宽幅震荡思路对待。

　　豆粕：巴西大豆成本下降，豆粕近期弱势震荡

　　豆粕2305合约日内跌0.21%，收盘价38760元/吨，张家港市场豆粕4590元/吨。

　　产地原料端：春节期间阿根廷降雨不及预期，美豆依旧坚挺，维持在1500美分上方；未来阿根廷降雨恢复不太乐观的情况下美豆的天气炒作升水较难完全回吐，进口成本仍偏高。

　　总结：国内供应端紧缺问题逐渐改善，但由于成本端存在供给担忧，加上国内由于春节导致的供应断档，豆粕累库速度不快，预计维持高位震荡。

　　观点及建议：豆粕短期震荡思路对待。

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