铜：升水下跌 铜价小幅震荡

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2302低开震荡，收于66260元/吨，收跌0.26%。美联储政策预期未见明显变化，国债收益率10-2较深倒挂区间，市场继续担忧衰退，美元指数企稳，国内防疫政策优化到经济复苏仍需过程，关注后续国内提振经济举措。铜精矿港口和冶炼厂库存持续下降，铜精矿现货TC下跌，冶炼厂利润回落。国内防疫政策优化，但冶炼企业生产依然存在扰动。国内粗铜供应紧张，冶炼企业生产扰动较大，11月精炼铜产量98.6万吨，同比增加10.3%，环比增加3.46%，后续增量仍有限，现货已转入贴水状态，难以支撑铜价上涨，上周五，沪铜库存有所下降，周度库存减少18.47%至6.4万吨，刷新逾一个月新低，伦铜库存整体有所回升，但总体仍处于低位。

　　铝：社库累积 铝价震荡偏弱

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2302小幅震荡，收于18700元/吨，收涨0.08%。宏观情绪炒作结束，铝价再度回归现实，叠加夜盘多数工业品走弱，铝价重回震荡区间。西南地区限电抑制国内供应端增量，12月份国内电解铝产量增幅不及预期，据悉，前阶段贵州地区因限电原因电解铝冶炼厂开工受限，受影响产能约20万吨，但贵州地区减产或不会持续较长时间，整体减产力度相对有限尚未能给予电解铝价格上涨动能。SMM表示，12月份国内铝下游消费板块淡季显现，企业前期积压订单不足以支撑开工回升，尤其是建筑板块或呈现大幅下滑的情况。成本端氧化铝近期维持反弹走势，而煤炭市场成交弱势，电解铝成本支撑下移。目前铝锭社库仍处于低位，据SMM统计显示，12月29日国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，铝锭社库出现回升，但目前低库存的状况尚未改变，对铝价有一定支撑。

　　铅：乐观情绪消退 铅价高位回落

　　观点梳理：今日沪铅2302小幅震荡，收于15925元/吨，收涨0.13%。11月国内再生铅产量如期增加，而12月预期回落，上周由于江西环保，再生铅产量仍有减量。本周贵州再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产，炼厂厂内库存普遍较低，目前废电瓶价格暂稳，成本支撑。下游需求表现受淡季影响有所下降，但临近春节假期，或有一定补库需求，整体来看，供需双弱格局对铅价支撑不强。夜盘多数工业品走弱，市场乐观情绪消退，铅价高位回落。

　　橡胶:低位震荡

　　观点梳理：12月30日橡胶主力合约RU2305低位震荡，期价收于12695元/吨，下跌0.16%。供应端，目前海外橡胶供应逐渐进入停割期，橡胶供应端存一定的支撑。需求端方面，国内现实需求低迷，且受人员到岗问题等因素影响，短期有进一步走弱可能，且轮胎库存高位。盘面来看，橡胶2305合约节前冲高回落，短期上冲动能不足，暂时以低位震荡对待。关注12600支撑表现。

　　纸浆：大幅上涨

　　观点梳理：12月30日纸浆主力合约SP2305大幅上涨，收盘收于6726元/吨，上涨1.39%。供应端，纸浆短期供应依旧偏紧，但最新一轮外盘报价下跌，拖累市场情绪；国内纸浆现货报价维稳，下游原纸厂家需求基本延续清淡，采购基本维持刚需。供需僵持之下，纸浆盘面波动较大，暂时按宽幅震荡对待。

　　原油：底部支撑仍存

　　观点梳理：限夜WTI原油再次回踩前期支撑后反弹，日线形成长下影线，短线回调风险基本释放，整体情绪偏乐观。SC原油底部存较强支撑，收涨1.61%，报收562.8元。宏观方面，上周美国初请失业金人数有所增加，且此前一周领取失业金的总人数达到了2月以来的最高水平，但两项读数均保持在表明美国就业市场仍然吃紧的水平，尽管美联储将推动劳动力需求降温作为其降低通胀努力的一部分。政策预期仍将跟随经济数据摇摆，市场尚未对美联储上调终端利率作出完全定价。美国等多地出现极端天气，油品需求得到一定支撑，EIA报告称，截止2022年12月23日当周，美国石油需求总量日均2282.2万桶，比前一周高189.8万桶；其中美国汽油日需求量932.7万桶。比前一周高61.3万桶；馏分油日均需求388万桶，比前一周日均低13.4万桶，随着美国冬季风暴艾略特的影响逐渐减弱，此前停止运行的炼厂逐渐恢复开车，但部分炼厂可能要停产至1月份。EIA库存报告总体略偏多。美国EIA最新公布的数据显示，截至12月23日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅超预期，实际公布增加71.80万桶，汽油库存超预期大减少310.50万桶，精炼油库存略超预期增加28 20万桶，整体全口径降库油价在数据公布后先抑后扬。中国能源要或改善预期仍在，中国多地秘籍召开经济工作会议设划部署2023年工作，扩大内需是各地明年经济工作的重中之事，经济重启长期有利于需求复苏，对原油需求端构成稳健支撑。

　　沥青：供给持续收窄，盘面相对抗跌

　　观点梳理：周五沥青主力合约盘中跟随原油反弹，收涨0.81%，报收3865元。供应持续收紧为沥青期价提供部分支撑。本周国内79家样本炼厂的开工率为27.5%，环比下降了3.1个百分点，主要是山东、华东、华南地区个别炼厂有停产以及降产，带动整体产能利用率下降。珠海华峰以及宁波科元停产，带动样本装置检修损失量增加。需求端，北方地区随着气温降低已经陆续停工，华东尚存部分赶工需求，推动当地炼厂库存进一步下滑，助涨区域价格；与此同时，近期国内成品油梨解整体走弱也在一定程度上增强了炼厂的调价意愿。库存方面，炼厂库存持续去库55万吨，社会库存则小幅累库1.4万吨。原因在于由于部分贸易商的冬储行为，部分货源从炼厂库存转移到了社会库存。另一方面终端需求仍然有赶工行为，使得炼厂持续去库。但由于仍然是沥青淡季，这一现象不会持续太久。对于后市，在淡季供应持续收窄的背景下，赶工需求加之原油反弹部分提振下游冬储意愿令现货资源相对偏紧，如原油延续区间震荡走势，沥青有望维持偏强震荡格局。

　　操作建议：观望，轻仓短多

　　PTA、乙二醇：需求转弱，聚酯链整体偏弱

　　观点梳理：今日PTA震荡偏强，收涨0.95%，乙二醇收涨1.95%，延续高位震荡走势。终端织造开工下滑，主要是感染人数的上升及春节临近，下游市场降温对原料市场的提振减弱。PTA工厂维持偏低开工率，嘉通和威联新装置投产，累库格局预期不变，中线持续承压。乙二醇工厂下游配置调整，新年度有减产空间，维持底部区间震荡走势，价格重心有所抬升。整体看，短期供应增长及消费下滑，聚酯产业链低位区间震荡，中长期价格重心有望随着消费复苏抬升。

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