铜：升水下跌 铜价小幅震荡

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2302小幅震荡，收于66430元/吨，收跌0.02%。美联储政策预期未见明显变化，国债收益率10-2较深倒挂区间，市场继续担忧衰退，美元指数企稳，国内防疫政策优化到经济复苏仍需过程，关注后续国内提振经济举措。铜精矿港口和冶炼厂库存持续下降，铜精矿现货TC下跌，冶炼厂利润回落。国内防疫政策优化，但冶炼企业生产依然存在扰动。国内粗铜供应紧张，冶炼企业生产扰动较大，11月精炼铜产量98.6万吨，同比增加10.3%，环比增加3.46%，后续增量仍有限，现货已转入贴水状态，难以支撑铜价上涨，上周五，沪铜库存有所下降，周度库存减少18.47%至6.4万吨，刷新逾一个月新低，伦铜库存整体有所回升，但总体仍处于低位。

　　铝：社库累积 铝价震荡偏弱

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2302小幅震荡，收于18685元/吨，收跌0.53%。宏观情绪炒作结束，铝价再度回归现实，叠加夜盘多数工业品走弱，铝价重回震荡区间。西南地区限电抑制国内供应端增量，12月份国内电解铝产量增幅不及预期，据悉，前阶段贵州地区因限电原因电解铝冶炼厂开工受限，受影响产能约20万吨，但贵州地区减产或不会持续较长时间，整体减产力度相对有限尚未能给予电解铝价格上涨动能。SMM表示，12月份国内铝下游消费板块淡季显现，企业前期积压订单不足以支撑开工回升，尤其是建筑板块或呈现大幅下滑的情况。成本端氧化铝近期维持反弹走势，而煤炭价格再度触顶回落，预计再度开始下行，成本支撑再度走弱。目前铝锭社库仍处于低位，据SMM统计显示，12月29日国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，铝锭社库出现回升，但目前低库存的状况尚未改变，对铝价有一定支撑。

　　铅：乐观情绪消退 铅价高位回落

　　观点梳理：今日沪铅2302低开走低，收于15905元/吨，收跌1.73%。11月国内再生铅产量如期增加，而12月预期回落，上周由于江西环保，再生铅产量仍有减量。本周贵州再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产，炼厂厂内库存普遍较低，目前废电瓶价格暂稳，成本支撑。下游需求表现受淡季影响有所下降，但临近春节假期，或有一定补库需求，整体来看，供需双弱格局对铅价支撑不强。夜盘多数工业品走弱，市场乐观情绪消退，铅价高位回落。

　　原油：上海原油情绪不稳

　　观点梳理：年底市场的低流动性增加了行情波动率，隔夜国际原油价格一度大幅回落，最终收回跌幅，SC原油主力合约收跌超2%。周四原油系氛围持续偏空，SC原油主力合约大跌2.28%，报收552.2元。宏观方面，当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业景气度呈现萎缩和企业裁员人数上升，美国11月成屋销售数据环比仍呈负增等，市场忧虑全球经济复苏前景不佳，隔夜美元指数大幅反弹，美股大跌，纳斯达克指数创下2022年收盘新低，市场风险偏好短时恶化，包括原油在内的风险资产一度大幅回落。俄罗斯对于反制措施的官方声明正式宣布，即禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油，该法令将于明年2月1日生效，一直持续到2023年7月1日，此次声明并无超预期利多。俄罗斯本月大幅削减来自西部三个主要港口的乌拉尔原油出口，表明该国难以找到能取代欧洲客户的买主。根据港口代理商的装载计划，乌拉尔原油12月份出口下降至670万吨，合每日158万桶，较11月派减少16%。考虑到俄罗斯乌拉尔原油价格已经远低于每桶60美元的价格上限，俄罗斯是否会直的削减石油产量尚未得知，市场密切关注明年1月俄罗斯石油的实际出口情况。库存方面，凌晨API公布节后数据，原油库存下降130万桶，基本符合预期，成品油小幅累库，馏分油累库超预期，数据偏中性，市市场反应不大。近期供需层面的持续改善提振了市场预期，但是在阻力区域，油价还是进入了回调节奏，有机构判断2023年全球经济衰退可能导致的需求下降所抵消，市场观点并不统一，投资者需要进一步评估原油市场供需二端的演绎，当前阶段市场还是面临诸多不确定性，行情规律性较差。

　　沥青：供给持续收窄，盘面相对抗跌

　　观点梳理：周四原油系市场情绪持续偏空，SC原油主力合约收跌超2%，但沥青主力合约盘中走势相对独立，顽强小幅上探0.37%，报收3834元。供应持续收紧为沥青期价提供部分支撑。本周国内79家样本炼厂的开工率为27.5%，环比下降了3.1个百分点，主要是山东、华东、华南地区个别炼厂有停产以及降产，带动整体产能利用率下降。珠海华峰以及宁波科元停产，带动样本装置检修损失量增加。需求端，北方地区随着气温降低已经陆续停工，华东尚存部分赶工需求，推动当地炼厂库存进一步下滑，助涨区域价格；与此同时，近期国内成品油梨解整体走弱也在一定程度上增强了炼厂的调价意愿。库存方面，炼厂库存持续去库55万吨，社会库存则小幅累库1.4万吨。原因在于由于部分贸易商的冬储行为，部分货源从炼厂库存转移到了社会库存。另一方面终端需求仍然有赶工行为，使得炼厂持续去库。但由于仍然是沥青淡季，这一现象不会持续太久。对于后市，在淡季供应持续收窄的背景下，赶工需求加之原油反弹部分提振下游冬储意愿令现货资源相对偏紧，如原油延续区间震荡走势，沥青有望维持偏强震荡格局。

　　操作建议：观望，轻仓短多

　　PTA、乙二醇：油价下跌需求转弱，聚酯链整体偏弱

　　观点梳理：今日PTA上行乏力，收跌0.07%，乙二醇收跌1.37%，走势弱于PTA。油价下跌叠加需求转弱，聚酯夜盘整体偏弱。终端织造开工下滑，主要是感染人数的上升及春节临近，下游市场降温对原料市场的提振减弱。PTA工厂维持偏低开工率，嘉通和威联新装置投产，累库格局预期不变，中线持续承压。乙二醇工厂下游配置调整，新年度有减产空间，维持底部区间震荡走势，价格重心有所抬升。整体看，短期供应增长及消费下滑，聚酯产业链低位区间震荡，中长期价格重心有望随着消费复苏抬升。

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