乙二醇作为重要的液体化工品，与甲醇、PTA等已上市的化工期权品种在产业链上的联动密切，且一定程度上反映了上游煤、油端和下游聚酯产业的供需情况。乙二醇期货上市后，在产业企业的风险管理、商品价格发现功能有效发挥。截至2022年前11月，乙二醇期货成交量分别为1.1亿手，日均持仓量分别为51.6万手，在持仓量和流动性上满足了期权上市的基本条件。目前，企业想使用非线性保值工具还是主要通过场外市场满足，而场内期权的上市，一定程度上增强了相应期权品种的流动性，给予了投资者更多的投资和保值工具的选择，也帮助场外做市机构增加了更多的对冲方式，有利于优化场外期权价差。

　　首日策略推荐

　　短期来看，EG部分煤化工重启、盛虹新装置贡献增量，而聚酯负荷仍处下行通道，近端累库预期依旧，但由于资金减仓以及需求预期好转下价格偏强，基逢高偏空看待。远期来看，聚酯增速有望在疫情缓解后修复，同时部分油制部分装置存转产预期，整体价格重心有修复空间，并观测边际煤化工装置回归情况。建议逢高买入熊式价差，合约参考：买入EG2302-P-4100.DCE且卖出EG2302-P-3900.DCE。

　　白银期权基础规则

　　从合约设计的基本条款可知：

　　乙二醇期权合约以乙二醇期货合约为基准，乙二醇期权合约EG2309-C-4200的意思即为乙二醇23年9月合约执行价4200的看涨期权，到期日为2023年8月7日。

　　最小变动价位是指该期权合约单位价格涨跌变动的最小值。从已上市期权品种运行情况来看，通常浅虚值期权合约较为活跃，其价格波动不超过标的期货的1/2，设置较小的最小变动价位，有利于提高报价精度，使期权价格能够及时、有效反映标的期货价格的变动。因此，乙二醇期权最小变动价位设计为0.5元/吨，与标的期货最小变动价位的比例为1/2。

　　乙二醇期权采用分段式行权价格间距设置，随着期货价格的变动，到期日前的每一个交易日交易所将根据上一交易日标的期货结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，增挂新行权价格的期权合约，满足投资者多样化避险需求。

　　乙二醇期权是美式期权，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利。美式期权行权灵活便利，可以降低期权集中到期行权对标的市场运行的影响，也遵循了大商所一贯的设置风格。

　　涨跌停板幅度是指期权合约在一个交易日中上涨或下跌的最大值。乙二醇期权合约涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同。

　　后续投资机会展望

　　从近三年的历史波动来看，乙二醇处于长期波动平稳，阶段性波动抬升且抬升后波动率收敛较慢，从过往行情回顾，主要还是由于乙二醇自身的特殊性，出去本身供需矛盾，上游煤化工厂、油化工的排产、进口到港量等，下游聚酯工厂等开工情况导致阶段性供需错配，且受到原材料煤、油等上游原材料价格双重波动的影响，而乙二醇本身液体的属性，由于液体储存的问题，也较为容易发生交割行情。而从乙二醇波动的HV15，HV30，HV60，HV90的中位数主要分别分布在28.25%，29..71%，31.63%，28.25%。所以后期从波动率的角度来看，在25%以下建仓具有一定的安全边际。但从做空波动的情况来看，除非具有相当高的安全边际，也不建议直接卖权做空波动，而从数据也支持一点，乙二醇在高波动的情况下依然能占据相当长的时间。

　　乙二醇期权的上市，也为化工产业链中的期权投资提供了新的思路，比如和PTA形成的聚酯产业链的价差联动，和甲醇的上下游价差比价，还有场内外期权的跨期跨品种套利等都提供了可能性。

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