铜：风险偏好好转沪铜止跌回升

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2301止跌回升，收于65760元/吨，收涨1.08%。美元指数走弱，叠加前期利空基本消化，市场风险偏好好转，有色金属普遍企稳反弹。铜精矿港口和冶炼厂库存持续下降，铜精矿现货TC下跌，冶炼厂利润回落。国内防疫政策优化，但冶炼企业生产依然存在扰动。国内粗铜供应紧张，冶炼企业生产扰动较大，12月精铜产量将不及预期，现货升水较大，上周五，沪铜库存有所下降，周度库存减少18.47%至6.4万吨，刷新逾一个月新低，伦铜库存整体有所回升，最新库存为8.41万吨。

　　铝：美元指数回落铝价小幅回升

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2301小幅回升，收于18655元/吨，收涨0.35%。美元指数承压回落，对有色金属走势有一定提振。供应方面，目前供给端的关注点在于贵州地区，因电力短缺，当地电解铝企业被要求压减负荷，SMM表示，若该省电解铝企业减产幅度达到30%,则供应端的运行产能上行乏力，但目前该省尚未出现规模化减产，各地减产与复产并存，电解铝产量预计将有小幅增加。SMM表示，12月份国内铝下游消费板块淡季显现，企业前期积压订单不足以支撑开工回升，尤其是建筑板块或呈现大幅下滑的情况。成本端氧化铝近期维持反弹得走势，而煤炭价格再度触顶回落，预计再度开始下行，成本支撑再度走弱。目前铝锭社库仍处于低位，据SMM统计显示，12月19日国内电解铝社会库存48.3万吨，较上周四库存增加0.1万吨，目前铝锭社库并无明显累库迹象。整体上低库存给予铝价支撑，但实际需求不佳，后续存在累库预期。

　　铅：供增需弱铅价震荡偏弱

　　观点梳理：今日沪铅2301冲高回落，收于15505元/吨，收涨0.26%。原生铅炼厂生产以恢复为主，包括湖南地区因疫情影响暂停产的炼厂已恢复生产，云南蒙自矿冶检修复产后维持正常生产，月初兴安银铅检修后复产，带动企业开工环比小幅回升。本周云南振兴年底检修，或带来小幅减量。再生铅方面，江西地区炼厂因环保因素停产，不过随着原料供应改善，安徽、江苏及内蒙古个别炼厂周中提产，带动企业总体开工率明显回升，需求方面，防疫放开后，蓄电池生产企业及经销商生产多恢复，但随着疫情感染率回升，用工缺失，部分小企业生产受限，拖累蓄电池总体开工。基本面呈现供增需减的格局，短期期价或维持震荡偏弱走势。

　　橡胶：止跌企稳

　　观点梳理：12月21日橡胶主力合约RU2305止跌企稳，期价收于12795元/吨，上涨0.67%。供应端，目前东南亚主产区处于季节性增量阶段，国内临近全面停割，国产橡胶增速放缓供应端存一定的支撑。需求端方面，青岛保税区库存累库幅度扩大，目前轮胎厂库存依然高位，轮厂开工率同比仍处于偏低水平，下游需求疲软。整体来看，橡胶供应端压力虽有减弱，但短期需求继续改善空间有限，市场担忧的焦点重新回到需求端，导致盘面期价承压回落.经过连续调整后，预计短期期价将以震荡整理为主，12600一线支撑较强。

　　纸浆：反弹走高

　　观点梳理：12月21日纸浆主力合约SP2305反弹走高，收盘收于6564元/吨，上涨0.92%。供应端，漂白针叶浆1-11月累计进口量593.4万吨，同比下降16.8%，短期供应依旧偏紧。需求端，临近年底，纸浆下游原纸厂家需求基本维持刚需，开工率偏低，终端订单跟进不足，生产情绪欠佳，需求疲软。基差方面，随着近期纸浆大幅回落，基差目前重新升水600元/吨左右。从盘面来看，2305合约短期6500支撑有效，预计纸浆期货短期可能以继续震荡整理为主。

　　原油：上海原油偏强整理

　　观点梳理：油市依旧在博弈中期海外经济衰退的可能性，预期多有反复，加之年底海外假期临近，市场流动性下降，隔夜国际原油市场交易清淡。周三SC原油主力合约收涨1.10%，报收542.3元。欧佩克主产国在积极履行减产，11月欧佩克石油产量下降了74.4万桶/日，至2883万桶/日。昨日沙特石油部长表示，出于需求疲弱担忧，欧佩克应该采取积极主动措施防守油价。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王称，OPEC+成员国将政治因素挂除在决策过程以及评估和预测之外，事实证明，OPEC+的石油减产决定是支持市场和行业稳定的正确决定，欧佩克明年供应难有实质增量仍是基准预期。因漏油事故而关停的美国Keystone管道重启日期推迟一周，油市供给维持偏紧格局。与此同时，伊朗外长表示，伊朗愿意根据此前达成的成果草案完成在奥地利首都维也纳举行的伊朗核问题全面协议恢复后约谈判。但美国国家安全委员会发言人表示，伊朗核协议目前没有进展，预计近期也不会有进展。伊朗原油供应回归市场的进展缓慢，继续为油价提供支撑。美国各地温度骤降，可能从周四开始出现大暴雪天气，市场担忧数百万美国民众可能在假日季放弃旅行计划。从库存情况来看，凌晨公布的API库存报告显示原油库存下降，而汽油和馏分油库存增加，整体偏利空。其中原油库存去化310万桶，汽油库存累库450万桶，馏分油库存增加82.8万桶，WTI交割地库欣库存累库842万桶。成品油继续累库，显示美国需求端仍有压力。油市持续关注即将于夜间发布的EIA数据的验证情况，在流动性下降的情况下，价格波动风险加剧。综上，当前油价进入了触底之后的修复性行情阶段，随着美国开始购买回补战略原油储备，进一步夯实了70美元的阶段性底部区域，而中国需求的进一步恢复背景下，后续油价大概率仍会继续走修复行情，目前的发展趋向来看原油市场进一步回暖的可能性还是相对较大。

　　操作建议：观望，轻仓偏多

　　沥青：创一个月新高

　　观点梳理：年底海外假期临近，市场流动性下降，隔夜国际原油市场交易清淡，周三SC原油主力合约偏强小幅整理，成本端原油价格企稳的同时，沥青现货资源相对紧俏，支撑现货价格稳中走强，推动沥青主力合约盘中创下一个月新高，收涨0.53%，报收3617元。由于部分炼厂转产渣油或停产沥青，沥青供应量近期显著下降。本周国内沥青79家样本企业产能利用率为30.6%，环比下降1.0个百分点。主要是华东以及西南地区个别炼厂有停产以及降产，带动整体产能利用率下降，已经连续回落五周。市场刚需以及备货需求有所支撑，炼厂合同出货顺畅，上周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54.41万吨，环比增加46.2%，除西北地区外，其他地区出货量均有所增加，从库存情况来看，本周国内54家沥青样本生产厂库库存共计91.5万吨，环比减少9.0万吨或9.0%。国内沥青70家样本贸易商库存量共计53.1万吨，环比下降3.2万吨或5.7%。业者出货量增加，带动炼厂和社会库双双去库，沥青库存维持相对低位。随着冬储政策落地，业内拿货积极，国内各地区沥青价格出现不同程度的回升情况，现货价格底部夯实。山东地区区主力炼厂与地炼价差缩小，出货较为顺畅，地方炼厂基本多执行前期合同为主，少量零散现货出售;华北地区需求相对稳定，炼厂货源偏紧，基本多维持产销平衡为主，部分多为合同刚需以及入库需求为主。对于后市，当前沥青基差已经走弱至低位，沥青盘面估值并不低，沥青的低库存格局以及下游的入库备货需求对沥青形成一定支撑，预计沥青短期区间震荡走势为主。

　　 PTA：测试前高压力

　　观点梳理：今日PTA震荡上行，收涨1.57%。防疫措施优化之下，市场对明年需求恢复存乐观期待，但目前下游现货市场行情存在提前透支嫌疑，叠加PTA远期供应压力均较大，当前主要是主流大厂的装置问题使得周内供应缩量，市场反弹承压。TA2305关注5300-5400左右前高压力。

　　 MEG：供需矛盾恶化，上行受阻

　　观点梳理：今日EG延续高位震荡整理走势，收跌1.16%。乙二醇供应端则仍有增量，盛虹、陕煤两套装置相继稳定量产，上周国内乙二醇周度产量大幅增量，供应端压力逐步增大；防疫措施优化之下，市场对明年需求恢复存乐观期待，但目前下游现货市场行情存在提前透支嫌疑，所以乙二醇市场供需矛盾仍在，12月19日华东主港库存95.11万吨，较上个统计周期减少1.78万吨。综合预计短期内市场暂时以盘整为主，中长线趋势回调机率较大。

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